来源：老成之见
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我们预计新基建相关方向的投资与建设将加速展开，特高压输电作为新基建的重要组成部分，预计将有超过10条线路开始进入建设周期，相关主设备市场空间约600亿元，核心供货企业有望显著受益；维持行业强于大市评级。
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新基建指发力于科技端的基础设施建设，涉及5G、特高压、城际高速铁路与城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。近期新冠肺炎疫情在国内趋于平缓，但疫情前期对宏观经济运行造成的负面影响仍待修复，新基建作为提升逆周期调节力度的重要抓手，近期已多次出现在决策层的部署当中，同时新基建立足科技，符合我国经济转型升级的长期需求。我们预计在近期国内疫情防控形势持续向好、社会生产生活秩序加快恢复的形势下，后续新基建相关方向的投资与建设将加速展开。
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特高压输电工程作为新基建的主要组成部分，就长期而言有助于平衡我国电源与电力负荷分布不均的问题，有助于为国民经济发展提供长期稳定保障，同时能够推进智能电网、电力电子、电工新材料等高端产业的发展，符合国家产业转换和升级的趋势，就短期而言，特高压工程投资规模较大，具备明显的产业链带动能力，有助于推动经济重回正常轨道。国家电网2020年初步安排电网投资4,000亿元以上（能见报道数据为4,500亿元），全年特高压建设项目投资规模1,811亿元，可带动社会投资3,600亿元，整体规模5,411亿元。我们预计2020年全年电网工程投资有望提升至5,000-5,500亿元，同比有望实现两位数增长。
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根据近期国家电网2020年重点工作文件以及国家电网特高压前期项目工作计划，可以预计2020年国家电网经营区域内有望有5条交流特高压线路、2条直流特高压线路获得批复，另有4个交流特高压变电站扩建项目和2个配套电厂送出项目获得批复，且有3个直流特高压项目将进入可研设计阶段。我们预计在新基建的强力推进下，各项计划内的特高压工程建设将大概率加速进行。
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根据特高压项目的一般建设周期，我们预计2020年获得批复的项目多数有望于2020年开展主设备招标，并于2021-2022年逐步交货，其余项目有望于2021年开展主设备招标；可研设计项目则有望于2021年获得批复，如进度较快则有望于2021年全部开始招标。叠加变电站扩建、电厂送出等项目，我们判断2020-2021年共有相当于“7交5直”的主设备需求逐步释放，其中2020年为交流主设备招标大年，2021年为直流主设备招标大年，主设备招标总市场空间有望达到约600亿元。
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结合后续特高压项目的建设规模，并考虑“先交后直”的可能建设节奏，假设目前各主设备企业在未来招标中的份额基本保持稳定，我们预计交流GIS组合电器龙头企业平高电气有望率先并深度受益于特高压建设的加速推进，此外国电南瑞、许继电气、中国西电、特变电工等传统主设备供应商也有望获得可观的订单总量，推荐国电南瑞，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、特变电工等。在特高压主设备之外，后续特高压建设同时将带动附属设备以及相关配套超高压、高压线路和变电设备的需求，建议关注长高集团、思源电气。
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特高压相关项目落地进度不达预期；设备招标价格低于预期；疫情影响时间与程度超预期；设备原材料价格波动。
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1新基建立足科技，兼顾远近需求
从历史经验来看，大规模基础设施建设是在短期内扩大需求、稳增长、稳就业的重要方法之一，对经济与社会发展的拉动效果明显，基础设施建成后则将有效提升经济生产效率，从而进一步助力经济稳步增长。从我国的现实情况而言，目前基础设施建设应更多地放眼长期，为经济结构的转型升级服务。基于此，新基建的概念应运而生。
有关新基建的表述初次出现于2018年12月的中央经济工作会议，会议明确提出“加快5G商用步伐，加强人工智能、工业互联网、物联网等新型基础设施建设”。近期新冠肺炎疫情在国内趋于平缓，但疫情前期对宏观经济运行造成的负面影响仍待修复，新基建作为提升逆周期调节力度的重要抓手，近期多次出现在决策层的部署当中，政策性金融、扩大政府专项债发行规模等金融支持措施也已摆上桌面。根据中央电视台等官方媒体，新基建指发力于科技端的基础设施建设，涉及5G、特高压、城际高速铁路与城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等七大领域。
近期国内疫情防控形势持续向好，社会生产生活秩序加快恢复。中央政治局会议提出，加快建立同疫情防控相适应的经济社会运行秩序，积极有序推进企事业单位复工复产，努力把疫情造成的损失降到最低限度。预计后续随着指挥棒进一步向恢复经济方向指引，新基建相关方向的投资与建设将加速展开。
2 特高压再迎高峰，主设备市场空间约600亿元
特高压输电工程具有远距离、大容量、低损耗、少占地的优势，同时在当前我国可再生能源电力远距离消纳中扮演着重要角色。就长期而言，特高压输电工程建设运行规模的扩大有助于平衡我国电源与电力负荷分布不均的问题，有助于为国民经济发展提供长期稳定保障；同时特高压工程所需的输变电主设备技术壁垒较高，且仍具备进一步的提升空间，能够推进智能电网、电力电子、电工新材料等高端产业的发展，符合国家产业转换和升级的趋势。就短期而言，特高压工程投资规模较大，同时具备明显的产业链带动能力，加大特高压工程投资，有望带动各行业尤其是电力设备制造业的开复工，有助于经济重回正常轨道。
回顾2019年，电网工程投资情况并不亮眼，全年国内完成电网工程投资4,856亿元，同比下降9.6%。而根据国家电网信息，2020年初步安排电网投资4,000亿元以上，全年特高压建设项目投资规模1,811亿元，可带动社会投资3,600亿元，整体规模5,411亿元。根据能见报道，2020年国家电网初步安排电网投资4,500亿元，可有效带动社会投资9,000多亿元，整体规模将超过1.3万亿元。我们预计2020年全年电网工程投资有望提升至5,000-5,500亿元，同比有望两位数增长。
根据北极星电力网等行业媒体报道，近期国家电网公司印发2020年重点工作任务文件，详细规划了疫情防控、电力物联网、综合能源服务、电网建设、特高压引入社会资本、营配调贯通、线损、输配电价、输配电成本、增量配电等全面改革的十大类31项具体工作内容。其中特高压建设明显加码，文件指出2020年继续推进重点项目建设：1）年内核准并开工建设白鹤滩-江苏特高压直流、华中特高压交流环网等工程，加快推动闽粤联网、北京东、晋北、晋中、芜湖特高压变电站扩建等电网工程前期工作；2）建成青海-河南特高压直流工程，张北柔性直流电网工程，蒙西-晋中、驻马店-南阳、张北-雄安、长治站配套电厂送出等特高压交流工程；3）雅中-江西、陕北-武汉特高压直流工程完成预定里程碑计划。
从重点工作文件涉及到的线路列表统计可以看到，目前在建与待核准特高压线路均为2018年国家能源局《关于加快推进一批重点输变电工程项目的通知》中所涉及的线路，我们预计相关线路后续建设进度有望加速，而推进前期工作中的特高压变电站扩建项目则为新增需求。
关于新增的特高压项目，根据北极星智能电网报道，国家电网公司近日研究编制了2020年特高压和跨省500kV及以上交直流项目前期工作计划，后续对相关项目工作进度做出了进一步的细化，项目范围相比重点工作文件中的表述亦有所扩容。
结合国家电网特高压前期项目工作计划，可以预计2020年国家电网经营区域内有望有5条交流特高压线路、2条直流特高压线路获得批复，另有4个交流特高压变电站扩建项目和2个配套电厂送出项目获得批复，且有3条直流特高压项目将进入可研设计阶段。
根据特高压项目的一般建设周期，预计2020年获得批复的项目多数有望于2020年开展主设备招标，并于2021-2022年逐步交货，其余项目有望于2021年开展主设备招标；可研设计项目则有望于2021年获得批复，如进度较快则有望于2021年全部开始招标。叠加变电站扩建、电厂送出等项目，我们判断2020-2021年共有相当于“7交5直”的主设备需求逐步释放，其中2020年为交流主设备招标大年，2021年为直流主设备招标大年，主设备招标总市场空间有望达到约600亿元。
肩负着助力经济回暖的重任，2020年特高压工程建设近期已经开始全面推进。2月28日开工的陕北-湖北特高压直流工程是2020年国家电网公司首个新开工的特高压工程，总投资金额185亿元，预计可直接带动设备生产规模约120亿元，带动电源等相关产业投资超过700亿元。青海-河南特高压直流、雅中-江西特高压直流、蒙西-晋中特高压交流、张北-雄安特高压交流、以及张北柔性直流输电工程等项目目前也已全面复工。我们预计在新基建的强力推进下，各项计划内的特高压工程建设将大概率加速进行。
3 投资建议
结合后续特高压项目的建设规模，并考虑“先交后直”的可能建设节奏，假设目前各主设备企业在未来招标中的份额基本保持稳定，我们预计交流GIS组合电器龙头企业平高电气有望率先并深度受益于特高压建设的加速推进，此外国电南瑞、许继电气、中国西电、特变电工等传统主设备供应商也有望获得可观的订单总量，推荐国电南瑞，建议关注平高电气、许继电气、中国西电、特变电工等。在特高压主设备之外，后续特高压建设同时将带动附属设备以及相关配套超高压、高压线路和变电设备的需求，建议关注长高集团、思源电气。
4 风险提示
特高压相关项目落地进度不达预期；设备招标价格低于预期；疫情影响时间与程度超预期；设备原材料价格波动。
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