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信达煤炭周报:需求稳步改善,煤炭市场逐步向好

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来源:黑金新视野

内容提要

产地煤价小幅上涨。截至3月11日,港口方面,秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价553.0元/吨,较上周下跌11.0元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 558.0元/吨,较上周下跌11.0元/吨。产地方面,山西大同南郊弱粘煤415.0元/吨,较上周下跌5.0元/吨;内蒙古鄂尔多斯东胜大块精煤430.0元/吨,较上周下跌11.0元/吨。国际煤价,纽卡斯尔港动力煤现货价65.39美元/吨,较上周下跌0.60美元/吨。截止3月11日动力煤主力合约期货贴水15.6元/吨。

传统淡季叠加下游复工延迟,日耗低位运行。本周沿海六大电日耗均值为52.0万吨,较上周的47.5万吨增加4.5万吨,增幅9.6%,较18年同期的63.0万吨下降11.0万吨,降幅17.4%;3月12日六大电日耗为50.7万吨,周环比增加1.4万吨,增幅2.8%,同比下降10.2万吨,降幅16.7%,可用天数为35.1天,较上周同期下降1.2天,较去年同期增加8.5天。

港口煤炭库存小幅增加,电厂库存继续增加;本周国内重要港口(秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港)库存小幅增加,周内库存水平均值976.7万吨,较上周的929.5万吨增加47.2万吨,增幅5.1%;下游电厂库存方面,本周六大电厂煤炭库存均值1778.7万吨,较上周增加6.2万吨,增幅0.3%,较18年同期增加149.7万吨,增幅9.2%;截至3月11日秦皇岛港港口吞吐量周环比增加0.5万吨至52.5万吨。

焦炭焦煤板块:焦炭方面,2020年3月12日,山西吕梁准一级冶金焦1610元/吨,较上周同期下降50元/吨,较上月同期下降100元/吨;河北唐山准一级冶金焦1840元/吨,较上周同期下降50元/吨,较上月同期下降120元/吨;山东日照准一级冶金焦1810元/吨,较上周同期下降40元/吨,较上月同期下降100元/吨。焦煤方面,截止3月11日,CCI山西低硫指数1505元/吨,周环比下跌21元/吨,月环比上涨68元/吨;CCI山西高硫指数1147元/吨,周环比下跌4元/吨,月环比上涨43元/吨;灵石肥煤指数报1050元/吨,周环比下跌40元/吨,月环比下跌10元/吨;CCI临汾蒲县1/3焦煤指数报1260元/吨,周环比持平,月环比上涨30元/吨。

2月份受季节因素叠加新冠疫情影响,工业企业停工停产,下游需求减弱,全国PPI环比由上月持平转为下降0.5%,同比由上涨0.1%转为下降0.4%。在2月份0.4%的同比降幅中,去年价格变动的翘尾影响约为0.1个百分点,新涨价影响约为-0.5个百分点。1―2月平均,PPI比去年同期下降0.2%。行业层面,我们认为,目前国内疫情控制良好,煤炭市场由前期的供给不足导致的供需偏紧逐步转向由需求不佳带来的供需平衡阶段,伴随供给端的持续恢复,中下游库存累积,紧张局面已得到缓解,产地、港口存在错位空间,短期内支撑港口煤炭价格坚挺,整体来看煤炭市场稳中示弱。具体来看,下游煤矿加快复产,3月初,煤炭产能复产率83.4%,基本达到19年同期生产水平,供给的增加导致下游库存持续累积。需求方面,下游需求端倾向恢复,电厂日耗出现明显上涨,但仍较去年同期偏低12万吨,中下游工业企业复工复产进度仍相对缓慢。整体来看,主产地的复工复产带来煤炭产量提升,中转港及下游库存增加,但是下游工业复产进度相对缓慢,经过前期的增量补库,中下游库存已经处于高峰,煤炭市场逐步偏向买方市场,但是由于产地、港口存在错位空间,价格传导周期拉长,产地价格坚挺在一定程度上支撑港口煤炭市场,但港口已经出现上涨动力不足的迹象;长期来看,安全事故及新冠疫情在短期内影响煤炭供需释放节奏,整体行情将呈现前低后高的局面,但行业长期趋势不变,经过前期市场调整,估值回到底部的龙头煤炭公司具备了较高的配置价值,煤炭板块估值有望继续修复。动力煤重点推荐业绩稳健、现金流充沛且近期回调明显的中国神华(H、A),以及资源禀赋优异,内生增长空间较大的陕西煤业,估值优势明显,安全边际较高且具有成长性的兖州煤业(H、A),炼焦煤积极关注平煤股份(精煤战略+稳定分红+减员增效)、西山煤电(国改预期)、淮北矿业等以及煤炭供应链管理与金融公司瑞茂通。

风险因素:安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

正文目录

一、本周核心观点及重点关注:需求稳步改善,煤炭市场逐步向好

二、本周煤炭板块及个股表现

三、煤炭价格跟踪:产地煤价小幅下跌

四、煤炭库存跟踪:港口煤炭库存小幅增加

五、煤炭行业下游表现:六大电日耗低位运行

六、上市公司重点公告

七、本周行业重要资讯

八、风险因素

一、本期重点关注

1、国家发改委、能源局对应对疫情能源供应保障进行再动员再部署。会议强调,在煤炭供应上,统筹疫情防控和煤矿生产,加快组织煤矿复工复产。优化调运组织和产运需衔接,做好疫情严重地区、京津冀以及东北等地区的煤炭供应,给予煤炭运输绿色通道支持,严禁以各种名义设卡设限,影响煤炭正常流通。严格执行煤炭中长期合同及“基准价+浮动价”定价机制,严禁在合同约定以外随意涨价,严禁以各种理由不履行中长期合同。在电力供应上,加强各地医院、疾控中心、防疫指挥部、疫苗研发、医疗用品生产企业的电力设施建设和保障,加强民生领域用电保障,加强电网安全稳定运行,加强应急值班值守。在电煤库存水平较低、电力供需紧平衡的地区,做好相应预案,必要时可对高耗能企业采取有序用电措施。在油气供应上,科学组织生产,强化产运销衔接,有序投放市场资源,保持合理库存水平,畅通油气运输通道,科学合理安排加油站、加气站运行。在热力供应上,深入落实“宜电则电、宜气则气、宜煤则煤、宜热则热”原则,保障采暖季天然气、电力和煤炭供应,并进一步完善应急预案,制定天然气供应、增购区外电力等备用措施,及时解决供暖方面出现的问题。(资料来源:http://www.sxcoal.com/news/4605882/info)

2、印度内阁就煤炭领域放宽外资限制的提案进行了讨论,并最终通过了这一提案。根据该提案,外商能够通过现有渠道直接投资印度煤炭的开采、加工基础设施及销售等业务。印度政府表示,确立外商直接投资的制度将为印度煤炭行业吸引更多国际企业,创造一个高效、有竞争力的煤炭市场。据了解,根据这一政策,外资将能够进入印度的煤炭开采、燃煤发电等领域。另外,印度政府还计划适当减少对外企的税收。印度目前经济增速已逐步放缓,向外资开放煤炭市场的措施,正是莫迪政府激发印度经济活力的一大举措,但效果仍待观察。(资料来源:http://www.sxcoal.com/news/4598126/info)

二、煤炭板块个股表现

★本周煤炭板块下跌6.4%,表现劣于大盘;本周沪深300下跌5.9%到3895.3;涨幅前三的行业分别是农林牧渔(-6.1%)、纺织服装(-10.3%)、商贸零售(-4.9%)。

图1:各行业板块一周表现(%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★本周煤炭开采洗选板块下跌6.00%,动力煤板块下跌5.84%,无烟煤板块持平%;煤炭化工下跌9.24%,焦炭板块下跌9.47%。

图2:A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅(%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★本周煤炭采选板块中涨幅前三的分别为平煤股份(-4.2%)、昊华能源(-6.3%)、盘江股份(-7.5%))。

图3:煤炭采选板块个股表现(%)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

三、煤炭价格跟踪

表1:本周煤炭价格速览

资料来源:Wind,信达证券研发中心

1、煤炭价格指数

★截至3月11日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格)报收于558.0元/吨,环比上期下跌1.0元/吨;

图4:环渤海动力煤价格指数

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★截至3月12日,动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)报收于558.0元/吨,环比上期环比下降1.59%。

图5:动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

2、动力煤价格

2.1港口及产地动力煤价格

★港口动力煤:截至3月12日,秦皇岛港动力末煤(Q5500)山西产平仓价553.0元/吨,环比上期下跌11.0元/吨。

图6:秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★产地动力煤:截至2月28日,陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价560.0元/吨,环比上期上涨10.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)(Q5500)420.0元/吨,环比上期上涨15.0元/吨;内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500)441.0元/吨,环比上期上涨7.0元/吨。

图7:产地煤炭价格变动(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

2.2国际动力煤价格

★截至3月4日,ARA指数47.6美元/吨,环比上期上涨1.31美元/吨;理查德RB动力煤FOB指数72.3美元/吨,环比上期下跌4.17美元/吨;纽卡斯尔NEWC动力煤FOB指数66.0至下跌0.23美元/吨。

图8:国际煤价指数变动情况(美元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★截至3月12日,广州港印尼煤(Q5500)库提价590.0元/吨,环比上期持平;广州港澳洲煤(Q5500)库提价590.0元/吨,环比上期持平。

图9:广州港:澳洲煤、印尼煤库提价(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

2.3内贸煤、进口煤价差跟踪及动力煤期货情况

★内贸煤进口煤价差:截至3月12日,我国广州港内贸煤减去进口动力煤价差为108.9元/吨,价差较上周有所扩大。

图10:期货收盘价(活跃合约):动力煤(元/吨)

★动力煤期货:截至3月6日,动力煤期货活跃合约下跌0.6元/吨至544.6元/吨,期货贴水19.4元/吨。

图11:期货收盘价(活跃合约):动力煤(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

3、炼焦煤价格

3.1港口及产地炼焦煤价格

★港口炼焦煤:截至3月11日,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1610.0元/吨,环比上期持平;连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1729.0元/吨,环比上期持平。

图12:港口焦煤价格变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★产地炼焦煤:截至3月6日,临汾肥精煤车板价(含税)1550.0元/吨,环比上期下跌70.0元/吨;兖州气精煤车板价855.0元/吨,环比上期持平;邢台1/3焦精煤车板价1460.0元/吨,环比上期持平。

图 13:产地焦煤价格变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

3.2国际炼焦煤价格

★截至3月12日,澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价170.0美元/吨,环比上期下跌3.5美元/吨。

图14:澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况(美元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

3.3焦煤期货合约价格及升贴水

★截止3月6日,焦煤期货活跃合约下跌3.0元/吨至1261.5元/吨,期货贴水188.5元/吨。

图15:期货收盘价(活跃合约):焦煤(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

4、无烟煤价格

★无烟煤:截至3月6日,晋城中块无烟煤(Q6800)1050.0元/吨,环比上期下跌40.0元/吨;阳泉无烟洗中块(Q7000)1020.0元/吨,环比上期下跌40.0元/吨;河南焦作无烟中块(Q7000)1150.0元/吨,环比上期下跌40.0元/吨。

图16:产地无烟煤车板价变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★喷吹煤:截至3月6日,长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格782.0元/吨,环比上期持平;阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)822.0元/吨,环比上期持平。

图17:喷吹煤车板价(含税)变动情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

四、煤炭库存跟踪

表2:本周煤炭库存及调度速览

资料来源:Wind,信达证券研发中心

1、动力煤港口库存

★截至3月12日,秦皇岛港煤炭库存下降19.0万吨至592.0万吨;截至1月19日,澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存下降5.640万吨至169.4万吨。

图18:秦皇岛港煤炭库存(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

图19:澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存变化情况(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

2、炼焦煤港口库存

★港口炼焦煤库存:截至3月6日,六大港口炼焦煤库存增加25.0万吨至634.0万吨;

图20:六大港口炼焦煤库存(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★国内独立焦化厂炼焦煤总库存:截至3月6日,国内独立焦化厂(产能>200万吨,100家)炼焦煤总库存466.4万吨,环比增加4.90%;国内独立焦化厂(产能100-200万吨,100家)炼焦煤总库存143.4万吨,环比增加2.21%;国内独立焦化厂(产能<100万吨,100家)炼焦煤总库存65.3万吨,环比下降2.68%。

图21:国内独立焦化厂炼焦煤总库存(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

3、港口煤炭调度及海运费情况

★秦皇岛港煤炭调度:截至3月6日,秦皇岛港铁路到车量增加1253车至6822.0车;秦皇岛港港口吞吐量增加0.0万吨至53.4万吨。

图22:秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★煤炭海运费:截至3月12日,秦皇岛-上海(4-5万DWT)的海运费价格为15.2元/吨,环比上期下跌0.1元/吨;秦皇岛-广州(5-6万DWT)的海运费价格为23.7元/吨,环比上期下跌0.1元/吨。

图23:煤炭海运费情况(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

4、环渤海四大港口货船比情况

★货船比(煤炭库存与锚地船舶数比值):截至3月11日,环渤海地区四大港口(秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港)的货船比(库存与船舶比)为22.4,环比上期价差缩小,现阶段货船比较高,主要是由于库存维持较高水平,港口到船数并无显著增加导致,港口动力煤价格阶段性小幅波动。(根据今年的市场行情,我们调整了货船比的合理估值上下线)。

图24:2017年北方四港货船比(库存与船舶比)情况

资料来源:Wind,信达证券研发中心

五、煤炭行业下游表现

表3:本周煤炭下游情况速览

资料来源:Wind,信达证券研发中心

1、六大电日耗及库存情况

★沿海六大电厂运行平稳。截至3月6日,沿海六大电厂煤炭库存1768.5万吨,较上周同期增加1.09万吨,环比增加0.06%;日耗为50.4万吨,较上周同期增加7.30万吨/日,环比增加16.93%;可用天数为35.1天,较上期下降5.92天。

图25:六大发电集团煤炭日均耗煤变化情况(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

图26:六大发电集团煤炭库存量变化情况(万吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

图27:六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况(天)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

2、螺纹钢、冶金焦价格及高炉开工率情况

★Myspic综合钢价指数:截至3月12日,Myspic综合钢价指数131.2点,环比上期上涨0.62。

图28:Myspic综合钢价指数

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★上海螺纹钢价格:截至3月12日,上海螺纹钢价格3480.0元/吨,环比上期上涨40.0元/吨。

图29:上海螺纹钢价格(HRB40020mm)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★唐山产一级冶金焦价格:截至3月12日,唐山产一级冶金焦价格1770.0元/吨,环比上期下跌50.0元/吨。

图30:出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★高炉开工率:截至3月6日,全国高炉开工率63.5%,环比上期增加0.69百分点。

图31:高炉开工率:全国

资料来源:Wind,信达证券研发中心

3、下游尿素、水泥价格

★尿素市场中间价:截至3月8日,华中地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1816.0元/吨,环比上期上涨32.0元/吨;华南地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1912.0元/吨,环比上期上涨36.0元/吨;东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1844.0元/吨,环比上期上涨50.0元/吨。

图32:各地区尿素市场平均价(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

★水泥价格指数:截至3月11日,全国水泥价格指数下跌3.02点至153.7点。

图33:全国水泥价格指数(元/吨)

资料来源:Wind,信达证券研发中心

六、上市公司重点公告

【金能科技】关于首次回购公司股份的公告。公司于2020年3月12日通过集中竞价交易方式首次实施了股份回购,回购股份数量为28万股,占公司目前总股本的比例为0.042%,最高成交价为9.95元/股,最低成交价为9.91元/股,成交总金额为280万元(不含印花税、佣金等交易费用)。

七、行业重要资讯

1. 截止2019年底内蒙古生产煤矿383处,产能8.97亿吨。截止2019年12月31日,内蒙古共有生产煤矿383处,合计产能89700万吨/年。根据公告,产能在120万吨/年及以上的生产煤矿有198处,合计产能78190万吨/年,占总产能的87.17%。(http://www.sxcoal.com/news/4607670/info)

2. 山西省煤矿复产率达92.97%。截至3月4日,山西省公告生产煤矿复产569座,产能9.27亿吨/年,复产率92.97%,最高日产量达263万吨,生产煤矿数量、产能利用率和日产量均恢复到正常水平,提前超额完成国家下达的目标任务。(http://www.sxcoal.com/news/4606922/info)

3.截止3月4日鄂尔多斯累计复产煤矿166座在产总产能5.58亿吨。鄂尔多斯能源局3月5日发布的煤炭电力保供动态显示,截止3月4日,鄂尔多斯全市累计复产煤矿166座,在生产煤矿总产能5.58亿吨,其中当日新增复工复产煤矿4座,产能0.04亿吨。(http://www.sxcoal.com/news/4607272/info)

4. 2月以来浩吉铁路已完成电煤发送量146.25万吨,装车21697车。

(http://www.sxcoal.com/news/4607229/info)

5. 神华日前公布了2020年3月份的长协煤报价,与上月相较稳中有涨。其中5500大卡报价562元/吨,与上月持平。(http://www.sxcoal.com/news/4607227/info)

八、风险因素

安全生产事故,下游用能用电部继续较大规模限产,宏观经济大幅失速下滑。

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