原标题：受益全球产能转移 博腾股份加紧扩产显露规模效应 来源：和讯
近年来，以中国为代表的新兴国家凭借持续创新和研发成本优势，正在成为抢占欧美医药外包服务市场的主力军。基于国内CDMO行业未来景气度持续升温，一些行业龙头企业嗅得先机，纷纷加码扩充产能，市场潜力显露无疑。
面对发展良机，已成功转型CDMO发展模式，占据市场一席之地的博腾股份开始了提前布局。在建立起服务客户类型、产品以及项目数量等优势之后，公司顺势而为，未来两年新增车间规划稳步推进，产能利用率进一步提高，为未来的业绩增长奠定了长远的坚实基础。
国内CDMO行业发展的黄金时代
据悉，为了在新药研制过程中控制成本、降低研发风险，越来越多的全球制药企业选择把创新药开发过程中晚期环节委托给医药研发服务企业，其中主要包括合同研发服务（CRO）、合同生产业务/合同生产研发业务（CMO/CDMO）。
从横向来看，CDMO是医药领域发展最快的子方向之一。而从行业自身来看，国内CDMO企业已具备承接全球订单基础条件，且在成本、IP保护、快速反应能力等方面较欧美和印度等主流市场有显著优势，所以在短时间内进入了快速成长期。
中银国际发布的最新研究报告表明，目前CDMO全球行业平均增速为12%，国内平均增速将近20%，龙头企业复合增速可达30%以上。市场容量方面，预计全球市场目前360亿美元，未来空间650亿左右，中国市场从目前26亿美元，未来五年将增长至75亿元美元，将近两倍的增长空间。
在国内外双重发展动力推动下，创新转型有利于带动国内CDMO企业共同成长。目前，博腾股份各项业务发展取得了阶段性战略成果，CRO业务持续高增长，CMO业务迎来拐点，并建立了“3+5+N”的客户营销体系，产能利用率持续提高，产品向API升级。
数据显示，报告期内博腾股份CRO业务2019Q3收入已经达到3.05亿元，同比增长53%；CMO业务2019Q3实现收入7.5亿元，同比增长24%；毛利率从Q1的31.75%，中报提升至37.15%，Q3进一步提升至37.53%，Q2和Q3单季度表现抢眼，分别为42%和38%；具有更高附加值和毛利率的API级别订单业务持续增长。
此外，药品上市许可持有人制度允许生产主体与上市许可持有人分离开来，为国内CDMO行业的发展又开拓了一条通途。
开工率提升规模效应显现
在行业爆发前期，为了快速获取广阔市场，博腾股份正加紧扩增产能建设，提升车间开工率，并重视改善工艺的研究开发，用效率提升、产能增量以及更高技术含量的服务，来驱动业务进入新一轮的增长快车道。
据悉，作为博腾股份创新药CDMO的核心产能长寿基地，目前共有10个生产车间，总产能合计700立方左右，开工率持续提升；江西东邦基地目前共有6个车间，总产能合计491立方，主要承接公司多客户业务，未来三年计划提升为GMP基地。此外，公司还有两个新规划车间，预计均能在2021年初投入使用。
而博腾股份还在继续推动公司创新药CDMO业务布局，2019年12月，其对外公告，拟投资1.73亿元在重庆长寿生产基地进行产能扩建。据悉，本次新增产能为GMP多功能车间，预计建设周期18个月，设计产能为162立方米，主要满足其2021年以后中小商业化项目的交付以及新项目管线的承接需求。
一方面，充足的产能规划为博腾股份更长期的业务增长提供了保证，另一方面，公司还将搭建BU工艺研究单元，提高工艺开发能力，提升技术服务质量，做项目效率不断提高。
开工率的提升，业务效率的提升，使得博腾股份现有的经营规模效应正逐步显现，三项费用率稳步下降，而净利润率水平持续提升。根据其业绩快报，2019年博腾股份实现收入15.51亿元,同比增长30.93%;实现归母净利润1.86亿元,同比增长49.04%;实现扣非归母净利润1.62亿元,同比增长125.0%。其中2019年Q4收入4.7亿元,为公司历史上收入最高的季度。
打造CDMO 全产业一体化平台
更加值得关注的是，随着博腾股份布局生物 CDMO 和制剂 CDMO的进程，其CDMO 全产业一体化平台的雏形已经显现。
安信证券在研报中表示，2018 年及 2019 年公司分别着手布局生物药 CDMO 以及制剂 CDMO 领域。2019 年公司完成对苏州博腾生物的控股，预计 2020 年生物药 CDMO 的实验大楼将投入使用。公司计划在重庆、上海和美国三处建立制剂实验室，预计 2020 年将完成重庆及上海实验室的建设。
而在完成生物药及制剂领域 CDMO 的布局之后，博腾股份将拥有从化学药到生物药、从中间体到原料药到制剂的全方位 CDMO 服务能力。
此外，为了调动生产积极性，激活企业发展活力，公司在2019年7月发布股票期权与限制性股票激励计划，授予72位高级管理人员及核心骨干865.4万份股票期权和225.5万份限制性股票，考核年度为2019年-2021年，要求考核期内每年营业收入不低于14亿、17亿、20.5亿元。展望未来，公司将继续受益CDMO全球产能转移的规模效应，扩产需求强烈，并有望成长为国内CDMO领域的领军企业。
伴随着博腾股份经营拐点的进一步确立，券商纷纷再度上调了对公司的盈利预测。安信证券表示，我们看好公司未来 CDMO 业务快速成长，给予“增持-A”评级。华西证券则表示，考虑到公司经营拐点进 一步确认，处于快速增长阶段，我们维持“买入”投资评级。
（责任编辑：李显杰 ）
