原标题：长城汽车：疫情致2月销量下滑，3月高效复工迎反弹 来源：方正证券
事件： 公司发布2020年02月份产销量：2月实现销量10,023辆，同比-85.48%，累计同比-50.05%，点评如下： 疫情影响显现，公司主要车型下滑较大：主力车型H6销售5,071辆，同比-80.29%，累计同比-55.51%。F7销售1,020辆，同比-90.44%，累计同比-56.41%。WEY品牌2月份共销售451辆，同比-92.73%，累计同比-58.18%。皮卡2月份销售2127辆，同比-78.8%，累计同比-27.7%。长城炮2月份销售1037辆。受新冠疫情影响，2月汽车行业需求及供给大幅下滑。据乘联会，2月份广义乘用车产量为21.6万辆，同比-80.9%，环比-84.8%。广义乘用车销量25.6万辆，同比-78.6%，环比-85.2%。主流车企基本从2月17日才逐步复工，而汽车产业链较长更导致实际复产进展较慢。需求端，经销商客流量更是大幅下降。 公司稳步高效复工，3月份行业需求将改善：据公司官网，2月18日，公司保定、徐水、天津整车生产基地已开始复产，重庆整车基地于2月22日小批量复产，并逐步恢复正常水平；日照、泰州、平湖等在建项目也顺利复工；旗下蜂巢易创、诺博汽车、曼德电子电器、精工汽车等零部件公司已逐步恢复正常运行。长城汽车旗下四大品牌经销商也陆续复工。3月以来，长城汽车销量呈回暖局面。长城皮卡日均销量达500辆，单日最高突破620辆。从3月第一周的终端表现来看，长城皮卡在浙江、云南、重庆等省份销量同比增长高达50%以上。据商务部监测，2月下旬，重点监测1000家零售企业日均销售额比2月中旬增长5.6%。其中，汽车需求上升，反弹增长较为明显，环比增幅达14.8%。 我们认为，随着疫情影响减弱，2020年汽车行业将呈现前低后高走势。公司下半年将推出新平台产品，销量可期。我们预计2019-2021年EPS分别为0.49元、0.62元和0.76元，对应PE分别为18x/14x/12x给予“推荐”评级。 风险提示：汽车市场景气度继续下行，新车型推广不及预期，疫情影响超预期。
