携壮志来，赴前程去――有友食品与新三板的缘来缘去【新三板的人和事系列专题（三十七）】 -新三板智库

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2020.03.1111:21

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原标题：携壮志来，赴前程去――有友食品与新三板的缘来缘去【新三板的人和事系列专题（三十七）】 -新三板智库来源：新三板智库

有友食品于2014年11月20日挂牌新三板，后接受东北证券辅导，拟A股上市；2015年12月16日，证监会受理了有友食品首次公开发行A股股票并上市（IPO）的申请。2018年5月29日和2018年6月15日，有友食品召开了第二届董事会第八次会议和2018年第一次临时股东大会，审议通过了新三板终止挂牌的议案。到摘牌，有友食品共在新三板待了4年9个月。经商创业泡椒缘，有友食品从此建――新三板之前

上世纪80年代，鹿有忠辞去公职，下海经商。90年代初，在第二任妻子赵英的指点下，鹿有忠决定开始借助泡椒创业。在此之前，身为重庆人的鹿有忠和所有西南地区的人一样，仅仅将泡椒作为调料，却没想到用它做菜。鹿有忠想到了。后来，鹿有忠借助“泡椒做的菜”开了四家酒楼。在90年代中期，他积累了500多万的财富。在此基础上，机缘巧合，鹿有忠无意中将鸡爪放入泡椒坛子。几日后取出，鸡爪味道酸脆无比。鹿有忠又发现了商机。1997年，不顾众人反对，鹿有忠创办了食品厂。却因保鲜技术上的失误，鹿有忠第一笔单子就亏了几十万。"我当时心都凉了。"鹿有忠说。随后，更让他心凉的是酒楼的相继倒闭。当时的他，除了500万家产血本无归，还有100多万的债务。“我创业时只给本人定了一条底线，那就是不跳楼就行。”2001年，鹿有忠为自己的泡凤爪技术申请国家专利。18年后，鹿有忠靠着这一技术最终登陆A股市场，这一成就要感谢广大的中国吃货。凭得几番佳绩在，借力资本固基础――挂牌新三板据了解，有友食品的盈利水平已经达到了中小板甚至主板上市的标准，选择新三板主要是由于IPO放缓的原因。为何要选择新三板，而非IPO？有友食品董事长鹿有忠透露，公司早在2010年就开始着手改制上市规划，并为此聘请了专业的中介团队，包括投行、审计、律师等。但受到国内IPO市场整体放缓的影响，一直未能如愿，今年8月，随着新三板系列鼓励政策的出台，公司决定先转投新三板，这样先期可进行定向增资融资，扩大规模发展主业，未来待条件成熟时再考虑更高层次资本市场。2014年，国内“泡凤爪”龙头企业――有友食品股份有限公司取得全国中小企业股份转让系统挂牌批复文件，作为国内泡卤肉制品行业首家进军资本市场的企业，鹿有忠表示，希望借助资本市场的力量，继续巩固行业第一品牌地位，为打造“百年有友”奠定坚实的基础。根据有友食品公开披露材料，截止2013年底，公司总资产3.78亿元，净资产2.52亿元，2013年度，公司实现销售收入9.78亿元，净利润1.16亿元，经营性净现金流达1.24亿元。彼时新三板1200多家挂牌公司中，以有友食品2013年的净利润水平，其利润排名有望进入前五位。作为国内第一家以“泡凤爪”为主的休闲食品企业，公司将一个不起眼的餐桌食品做成规模领先的工业化产品，并由此开创了一个行业。鹿有忠表示，有友食品从2007年以公司化运营至今，始终专注于休闲食品的研发、生产和销售，这已经成为了公司文化的核心和前进的源动力；通过多年的经营积累，如今“有友”品牌不仅是重庆市著名商标，而且获评国家驰名商标，有友食品取得了重庆市优秀民营企业、重庆民营企业50强、消费者信得过企业等殊荣，产品还参与过北京奥运会、上海世博会等盛会。“公司近几年的快速发展既得益于快消品行业的迅速增长，又是自身法人治理结构和管理机制不断改革完善的必然结果。”鹿有忠说，公司已经完全替代了原有的家族管理方式，经过近五年的职业经理人管理团队打造，除了他本人还担任董事长兼总经理外，其余家族成员已逐步退出。在新三板即将挂牌之际，公司董事长鹿有忠表示，挂牌将成为企业发展史上的重要里程碑，作为“泡凤爪”行业的开创者，公司将始终坚持“食品质量安全，责任重于泰山”的经营理念，不断推陈出新，开拓进取，力争用优良的业绩来为社会、股东和员工创造回报，并朝着“百年有友”的战略目标破浪前行。

磕磕绊绊那几年，产品结构需改善――新三板之中“泡椒凤爪大户”有友食品在资本市场的路走得并不顺利。2015年底，有友食品拟转板登陆A股，其IPO申请被中国证监会受理。但两年时间过去，有友食品的转板计划没有进一步消息，反倒是在新三板遭遇了降层。2017年5月21日，全国中小企业股份转让系统（新三板），发布2017年挂牌公司创新层初步筛选名单的公告，共有1329家入选创新层。其中，有友食品被降到新三板基础层，主要是“合格投资者数量不足50人”问题。6月12日，新京报记者致电有友食品董事会秘书曾力，其表示目前有友并没有转板计划，但对于降层后是否影响融资进程的问题没有进一步回复。这些年来，有友食品的业绩有些许起伏，总体看来，其营收净利润等均在原地踏步。据其招股书及2017年年报显示，有友食品2014-2017年的营收分别为8.8亿元、7.52亿元、8.27亿元，9.9亿元，归母净利润分别为1.19亿元、1.08亿元、1.22亿元、1.9亿元，扣非后的净利润分别约为1.18亿元、1.04亿元、1.18亿元及1.81亿元。梳理有友食品2012年~2016年财报数据发现，在2014年与2015年，有友食品连续两年出现了营收下滑的情形。2014年同比营收下降了10.09%，而2015年同比营收下降了14.55%，同时2015年净利润同比下降了9.01%。有友方面解释称，2015年下滑主要是受总体宏观经济形势因素影响，消费者购买意愿不强，导致公司主打的快消品受到不利影响。此外，公司还主动淘汰了一批业务量较小或持续下降的经销商，短期内影响了公司的销售收入。到了2016年，有友公司则一举实现了五年内最大增幅。数据显示，其2016年实现营业收入8.27亿元，同比增长了10.04%，实现净利润1.22亿元，同比增长13.56%。同时，有友食品加大了在电商平台的投入力度，数据显示，天猫、京东、苏宁易购等电商渠道收入，也从2015年的344.43万元增加至2016年的1473.53万元。有友食品解释称，这主要归结于公司对市场营销投入的力度加大，2016年初，公司全资子公司有友销售公司成立了独立的KA部门，加大了对卖场及连锁商超等市场终端销售渠道的参与力度。同时，线上电商平台收入增加与新产品研发成功也助力业绩上涨。事实上，根据有友历年财报数据显示，食品质量安全控制、产品结构单一、禽流感疫情暴发等是其主要面临的风险。数据显示，重庆泡凤爪输出量占全国总输出量的50%以上，而有友食品袋装凤爪产品在川渝市场占有率超过50%，占据主导地位。自2012年至2016年期间，泡椒凤爪占据了有友食品总营收的70%以上。有友食品过于依赖单一的产品销售，让其业绩充满风险。最直接的例子便是禽流感爆发带来的影响。2014年下半年，H7N9禽流感疫情爆发。尽管有友食品不断解释“食用熟食将不会导致人感染禽流感病毒”，但因消费者在禽流感期间对消费鸡类产品存在误解，致使卤制品禽类市场发展受挫。同年，有友食品的营收同比下降10.09%，或许是受该因素的持续影响，卤制品禽类市场第二年的发展仍处于低迷状态，2015年有友食品的营收降幅进一步扩大，下降了14.55%。有友食品在2014年年报中的持续经营评价中，也有表示禽流感对公司经营的影响。尽管近年来有友在不断尝试扩充产品种类，但其市场效果并不明显。如带鱼、鱿鱼、竹笋、花生、豆干等非肉制品的逐年销量上升比例并不明显。同时，根据其2015年招股书显示，其他业务收入主要来源于少量下脚料的销售，近三年一期金额分别为15.26万元、121.36万元、218.78万元和58.68万元。同时，其研发投入与同行相比也处于低位。报告显示，有友食品的研发投入占营业收入比例在2014年、2015年、2016年仅为0.17%、0.15%、0.34%。但与同行业中可比企业相比，这一投入并不突出，以2016年为例，煌上煌研发投入为3314万元，占营业收入的2.72%。从这一数据来推算，有友食品的研发投入比例仅为煌上煌的12.5%。此外，作为起家于重庆的鸡副产品企业，有友食品的销售区域仍集中在西南地区，未能在全国实现快速突破。根据其2015年报告显示，报告期内西南地区销售占比为65%左右，为公司最重要的收入和利润来源区域，此外，在华东地区销售占比为15%左右，是公司除西南地区外的另一个重要市场，而在华南、华北、华中等其他区域市场销售占比合计仅在20%左右。据统计，国内生产泡椒凤爪等泡卤休闲食品的企业数量达600多家，其中，重庆、四川、河北、山东、浙江和湖南地区分布较多，产业集群效应明显，市场竞争较为充分。“泡椒凤爪的进入门槛比较低，其中不乏小型生产企业，因此在大量低价产品的冲击之下，有友食品怎么突围是一个问题。”朱丹蓬说。而在营销模式上，国内泡卤风味休闲食品行业主要采用批发零售的方式，销售渠道则从传统的大型超市、卖场逐步向餐饮、电子商务、连锁专卖店等形式延伸。从有友的营销模式来看，其销售通路主要以经销商为主，直销渠道为辅，其中经销模式为公司最重要的销售模式，2016年公司年报显示经销商销售占比为95%左右。“相比于周黑鸭、绝味等同是进行副产品加工的企业，有友采取的是比较传统的经销商销售模式，这种模式比较稳定，但缺乏发展动力。”朱丹蓬认为。莫道秋江离别难，舟船明日是长安――摘牌新三板

2018年8月20日，有友食品（831377）发布关于公司股票在全国股转系统终止挂牌的公告。公告显示，根据公司战略发展规划，经考虑，有友食品董事会和股东大会审议通过申请终止挂牌的议案，拟向全国股转公司申请终止挂牌。有友食品股票自2018年8月21日起在全国股转系统终止挂牌。有友食品于2014年11月20日挂牌新三板，后接受东北证券辅导，拟A股上市；2015年12月16日，证监会受理了有友食品首次公开发行A股股票并上市（IPO）的申请。2018年5月29日和2018年6月15日，有友食品召开了第二届董事会第八次会议和2018年第一次临时股东大会，审议通过了新三板终止挂牌的议案。有友食品于2018年6月28日向股转公司报送了终止挂牌的申请材料，并被受理。为保护异议股东的合法权益，有友食品控股股东、实际控制人之一、董事长鹿有忠承诺将对异议股东持有的公司股份进行回购，回购价格不低于异议股东取得公司股份时的成本价格。最终，根据股转公司出具的同意函，公司股票自2018年8月21日起在新三板终止挂牌。到摘牌，有友食品共在新三板待了4年9个月。有友食品2017年实现营收9.89亿元，同比增长19.65%，净利润1.90亿元，同比增长55.39%。有友业绩好，且IPO申报早，但迟迟不能上证监会发审会。所以，有友食品IPO路上的“拦路虎”或许不止一只。市场普遍认为，有友食品此番摘牌是为了清理三类股东，为A股IPO扫清障碍。明日前程千里路,行舟破浪同秋风――摘牌之后新三板刚摘牌，A股排队近3年，“泡椒凤爪第一股”有友食品终上会。根据证监会发布的第十七届发审委2018年第155次工作会议公告，10月10日，有友食品股份有限公司上会，接受发审委的审核。尽管摘牌后不足两月，有友食品的A股IPO便被排上议程，但事实上其2015年12月便向证监会首次报送招股书，已排队近3年。根据有友食品招股说明书显示，此次有友食品计划在上交所主板上市，IPO保荐机构为东北证券，拟发行不超过7950万股。有友食品计划将募集资金用在两方面，一方面为建设其产业园项目;另一方面为建设营销网络及品牌推广项目，共计将使用募集资金额5.6亿元。2019年4月28日，有友食品股份有限公司发布了首次公开发行股票发行结果公告。据悉，有友食品公开发行7950万股人民币普通股(股票简称为“有友食品”，股票代码为“603697”)。有友食品与保荐机构协商确定本次股票发行价格为7.87元/股，发行数量为7950万股。回拨机制启动后，网下最终发行数量为795万股，占本次发行总量的10%；网上最终发行数量为7,155万股，占本次发行总量的90%。本次发行的网上、网下认购缴款工作已于2019年4月25日结束。经统计，网上投资者缴款认购的股份数量为7125.92万股，缴款认购的金额为5.60亿元；网下投资者缴款认购的股份数量为793.97万股，认购金额为6248.58万元。保荐机构包销股份的数量为300987股，包销金额为236.87万元。保荐机构包销比例为0.38%。

从新三板摘牌，有友食品在IPO排队近三年后，终于在今年5月份成功登陆A股主板。资本市场也给予了“泡椒凤爪”热烈的回应：上市首日上涨44%，并在此后的7个交易日均收获涨停，更是在6月3日达到最高点23.18元/股，较其发行价7.87元翻了三倍。背负着资本市场的热切期望，有友食品的业绩表现自然引人注目。8月16日，有友食品发布了上市以来的首份半年报。2019年上半年，有友食品实现营业收入4.78亿元，同比下降16.65%；归属于上市公司股东的净利润为0.94亿元，同比下降8.03%。营收净利的双双下降，当天直接让有友食品的股价下跌了4%。业绩下跌的“罪魁祸首”自然是有友食品的主营产品泡椒凤爪。招股书显示，有友食品的王牌产品泡椒凤爪曾在2018年卖出2.84吨，以180g一包的规格来算，相当于1.57亿包。换句话说，仅一天就能够卖出43万包。然而，2019年上半年，作为有友食品核心产品的泡椒凤爪贡献营业收入约为3.94亿元，与2018年同期4.54亿元相比，降幅在13%以上。即使来自泡椒凤爪的收入有所下降，但是其对总体营收的贡献比例却由2018年上半年的79.46%上升至82.88%，这意味着有友食品越来越依赖于泡椒凤爪，但其销量却并不理想，直接拖累了有友食品的整体业绩。对此，有友食品方面也提醒投资者，公司泡椒凤爪的优势行业地位为公司在品牌、声誉、竞争力等方面带来了明显的规模效应，但从公司长远发展考虑，这种较为单一的产品结构使公司面临一定的经营风险。的确，从有友进入资本市场以来，大家对其产品单一的质疑声从未停止。有友也痛定思痛，下了多元化的决心并表示：公司预计2019年非泡椒凤爪类产品实现的收入占主营业务收入的比例将达到30%，该目标任务已在公司年度经营计划和销售部门考核中进行了明确，明确体现出公司提升产品结构的决心。然而梦想总是美好，今年上半年，来自泡椒凤爪以外的收入占比不过17%，去年同期收入超过3千万的卤香火鸡腿更是在今年中报中的营收直接“消失”。多元化之路，谈何容易。尽管休闲卤制品行业增速飞快，但是其市场规模小却是不争的事实。此外，国内的休闲食品行业虽然空间大，但业内企业众多，竞争充分，以小而散的形式盘踞在全国各地。拿有友食品的主打产品泡椒凤爪来说，由于口味的差异性，每个不同的地域都会产生不同的品牌。虽然华鑫证券曾在研报中指出，“有友泡凤爪”已成为行业第一品牌，占有泡凤爪全国30%以上、川渝60%以上的市场份额。但泡椒凤爪整体市场的天花板在哪里，市场的普遍预期并不乐观。总的来说，要想跳出泡椒凤爪桎梏，有友的路艰难且漫长。后记：回顾有友食品在新三板走过的路途，可以说有友食品始终是“持梦来，携梦去”：最初“希望借助资本市场的力量，继续巩固行业第一品牌地位，为打造‘百年有友’奠定坚实的基础。”的梦想，促使有友食品进入新三板的世界；四年后，为了同样的梦想――为A股IPO扫清障碍、让有友食品更好地发展，有友毅然离开新三板，可谓挥一挥衣袖，不留有半分眷恋。四年情谊，兜兜转转，与其说新三板与有友食品间有过一段不长不短的缘分，不如说，新三板不过是有友食品追“百年有友”之梦的一个驿站或一级台阶。有友食品成长的路途上的磕磕绊绊，被新三板见证过一小段，而如同许许多多离开新三板寻求其他发展的企业一样，今后有友食品前进路途的艰难险阻、漫漫长路将由新的平台、新的伙伴见证及陪伴。在新三板的世界里，无数企业有他们在此中的缘来缘去，个中滋味体验唯有自己体会，与新三板一别，企业面临的种种挑战并不能就此消失，资本市场里艰苦奋斗的企业们，仍需乘风破浪。