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日前，景顺投资（Invesco）首席全球市场策略师Kristina Hooper撰文分析了近期金融市场急剧波动的成因和影响。以下为该文摘录：
市场急剧波动是否预示着当前市场周期的结束？
是什么触发了此次市场抛售？
• 随着新型冠状病毒在欧洲大陆的蔓延，以及各国实施的严格公共卫生应对措施，市场信心可能会进一步削弱，非必需品的消费和企业支出将有所紧缩。
• 新型冠状病毒疫情和原油市场波动可能会作为外部冲击因素结束这一漫长经济上升周期。石油价格暴跌，对美国商业投资来说是个负面消息，对美国投资级别以下的信贷市场也是一个具有挑战性的信号，因为美国能源公司是该市场重要的重要组成部分。
• 显然，市场正在对全球经济衰退的担忧做出反应。
油价急跌的潜在影响
1． 石油价格下跌可能会导致石油、天然气、及相关化工和贸易公司的股票价格下跌。
2． 新兴市场中的产油国很可能受到严重影响，因为这可能引起市场对其预算赤字、国际收支和外债的担忧，进而导致货币贬值。 另外，我们预计与关税及能源批发价格挂钩的公用事业公司以及与能源生产商有相关联业务的银行也会受到冲击。
3． 对于石油进口国和消费者而言，油价将变得更便宜。
4． 沙特阿拉伯和其他主要产油国（包括俄罗斯、美国页岩油和其他欧佩克成员国）将受到不利影响。
5． 融资情况可能会显著收紧，特别是对于高成本生产商和那些有大量再融资需求的生产商（包括美国页岩油和大型国有石油公司）。这些领域和主权国家的信贷息差可能会扩大。
当前的市场周期是否最终面临风险？
• 踏入周期末期的信号已开始出现，长期利率下降，收益率曲线显著走平，能源价格崩溃，高收益率信贷息差显著扩大。
• 尽管当前的周期已经持续很长时间，但信贷市场的基本面依然保持稳健。美国信贷总增长创造了有史以来历次经济周期的最低记录，银行资本充足，美国企业已经利用历史最低的利率环境来借款，并把信贷到期日推后。
• 因此，除非世界上某地出现重大的政策失误，或经济活动受到不可预见的外来冲击，否则衰退似乎并未到来。
是否即将有更多政策刺激措施出台？
• 如果收益率曲线持续倒挂（尤其是在融资情况继续收紧的情况下），那么美联储（Fed）考虑市场定价而进一步降息，并在必要时实施新的量化宽松政策的机率大大增加。
• 各国央行考虑采用更具实验性的货币政策（例如“直升机撒钱”政策）的可能性在增加，尤其是在财政政策支持未能凑效的情况下。
• 事实上，在这个阶段，降息的效果微乎其微。更为紧要的是为市场提供流动性，并出台财政刺激措施。
投资启示
• 市场情况可能会恶化，尤其是考虑到市场目前存在的恐慌情绪。
• 我们认为最坏情况是出现全球衰退，但我们认为这情况出现的机会相对较低。
• 我们相信市场触底的信号应该是来自疫情蔓延的数据而不是经济数据。
• 最后，我们必须重申，我们最终能渡过这次事件。股票相对于债券的价格一直很低，并且每天有新的投资机会出现。
• 较低的油价和较低的利率将适时裨益消费者。我们相信，这次事件最终会被认为是长期牛市中的一次衰退性事件。
（线索Clues / 李涛 实习编辑：樊文佳）
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