来源：宇光看食饮
1、每周观点
：疫情后周期，建议布局高景气度行业龙头
疫情后周期逻辑展望：疫情负面影响逐渐缓解；疫情之后大概率出现消费反弹，利好需求。而物流畅通后，供给端复产，可以带来渠道补库存，会部分程度弥补疫情的负面影响。餐饮疫情初期影响较大，复苏时期弹性也大。建议逐步淡化疫情影响。考虑到春节时间错配，大众品一季度增速放缓是大概率事件，叠加疫情影响，多数公司一季度可能波动较大。估计二季度应逐渐修复。
业绩仍是股价上涨的主要驱动力，抛开疫情短期影响，食品饮料业绩的确定性与持续性俱佳，仍是资金战略配置的最佳选择。我们对消费环境提出两大判断：一是经济换挡，消费增速也随之放缓。总量天花板渐近，更多寻找结构性机会。二是存量博弈时代，多数行业竞争加剧，小企业退出，头部集中现象明显。建议布局行业景气度高行业，选择具有优势的行业龙头、可持续超越行业成长的公司。
投资建议：高端白酒与调味品更可能受益
白酒中以茅台为主的高端酒需求稳定，受外部因素影响小，业绩确定性强。大众品自上而下选择前景好的行业龙头，自下而上选择仍在红利获取期的企业，如渠道红利、管理红利等。综合考虑基本面与估值因素，我们认为高端白酒与调味品均会受益，如贵州茅台、中炬高新、涪陵榨菜等。
板块行情回顾：食品饮料跑赢大盘
3月2日-3月6日，食品饮料指数涨幅为8.0%，申万一级子行业排名第7，跑赢沪深300约3.0 pct，子行业中肉制品（11.2%）、其他酒类（10.9%）、调味发酵品（8.7%）涨幅领先。个股方面，金字火腿、黑芝麻、香飘飘等涨幅较好；养元饮品、广州酒家、*ST莲花等跌幅居前。年初至今科技板块走势强劲，以食品饮料为代表的消费板块表现较弱。叠加疫情对消费客观影响，进一步扰动消费板块股价上行。3月2日-3月6日食品饮料表现较好，虽有资金轮动因素，更多是市场集中布局选择。
重点新闻：茅台换帅、茅台酒直营渠道投放等
原茅台集团董事长李保芳不再担任当前职务。原贵州省省委委员、贵州省交通厅厅长高卫东将成为千亿茅台的新掌门，任茅台集团董事长。（来源于酒业家）
1499元平价买茅台再添新渠道，首批10000瓶飞天53°500ml贵州茅台酒将上线家乐福上海10家指定门店。（来源于酒业家）
五粮液系列酒调价延期至二季度执行。（来源于酒说）
大润发将在3月1-8日在华北区十家茅台酒直营店销售。（来源于酒说）
风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
1、每周观点：消费板块回暖，布局优质龙头
3月2日-3月6日，食品饮料指数涨幅为8.0%，申万一级子行业排名第7，跑赢沪深300约3.0 pct，子行业中肉制品（11.2%）、其他酒类（10.9%）、调味发酵品（8.7%）涨幅领先。年初至今科技板块走势强劲，以食品饮料为代表的消费板块表现较弱。叠加疫情对消费客观影响，进一步扰动消费板块股价上行。本周食品饮料表现较好，虽有资金轮动因素，更多是市场周期布局选择。
业绩仍是股价上涨的主要驱动力，抛开疫情短期影响，食品饮料业绩的确定性与持续性俱佳，仍是资金战略配置的最佳选择。我们对消费环境提出两大判断：一是经济换挡，消费增速也随之放缓。总量天花板渐近，更多寻找结构性机会。二是存量博弈时代，多数行业竞争加剧，小企业退出，头部集中现象明显。建议布局行业景气度高行业，选择具有优势的行业龙头，可持续超越行业成长的公司。
白酒中以茅台为主的高端酒需求稳定，受外部因素影响小，业绩确定性强。大众品自上而下选择前景好的行业龙头，自下而上选择仍在红利获取期的企业，如渠道红利、管理红利等。综合考虑基本面与估值因素，我们认为高端白酒与调味品领域均有投资机会，如茅台、中炬高新、涪陵榨菜等。
2、市场表现：食品饮料行业跑赢沪深300
3月2日-3月6日，食品饮料指数涨幅为8.0%，申万一级子行业排名第7，跑赢沪深300约3.0pct，子行业中肉制品（11.2%）、其他酒类（10.9%）、调味发酵品（8.57%）涨幅领先。
3、上游数据：多数农产品价格上行
3月3日，GDT拍卖全脂奶粉中标价2952美元/吨，环比-0.47%；同比-2.32%，奶价环比下行。2月26日，国内生鲜乳价格3.8元/公斤，环比-1.8 %，同比+4.4%。长期看国内奶牛存栏量处于低位，奶价进入上行周期，预计2020年国内原奶价格仍可能平稳向上。
3月6日，生猪价格36.6元/公斤，同比+201.6%，环比-1.5%；猪肉价格51.3元/公斤，同比+165.8%，环比+1.6%。2020年1月能繁母猪存栏2070.0万头，同比持平，环比+1.2%。预计猪周期步入上行后期，2020年猪价可能呈现先升后降走势。2月26日，白条鸡价格23.0元/公斤，同比+11.1%，环比持平。
2019年12月，进口大麦价格255.5元/公斤，同比-10.9%。进口数量24万吨，同比+71.4%。预计2020年进口大麦价格可能稳中有降。
3月6日，大豆现货价3565.8元/吨，同比+2.2%。2月26日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比+4.1%。目前大豆价格维持在低位运行。
3月6日，柳糖价格5815.0元/吨，同比+12.3%；2月28日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-0.8%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。
4、行业要闻：茅台换帅，直营开启营销动作
3月4日，宜宾五粮浓香系列酒有限公司总经销品牌运营部下发通知，称原定于2020年一季度进行产品价格调整事宜，现因受突发疫情影响，出于维护各品牌运营商实际利益考虑，暂缓到2020年二季度执行。具体产品价格调整时间另行通知。（来源于酒说）
作为第一批茅台酒商超经销商之一的大润发，将在3月1-8日间，在华北区十家茅台酒直营店销售。顾客需要通过电话预约，起条件为2019年10-12月，在大润发消费累计金额2000元以上，可购买两瓶，累计金额4000元及以上，最多可购买4瓶。（来源于酒说）
3月3日，青海互助青稞酒股份有限公司与格尔木市政府举行战略合作框架协议签约仪式。格尔木市领导表示，与青青稞酒合作对于促进当地农牧产品得提质增效、转型升级、补齐经济社会发展短板有着重要得推动作用。青青稞酒董事长兼总经理李银会认为，此次合作，能够进一步提升青稞产业经济附加值，探索出一条从种植到加工升值得产业新模式，带动区域经济发展。（来源于酒业家）
3月3日，1499元平价买茅台再添新渠道，首批10000瓶飞天53°500ml贵州茅台酒将上线家乐福上海10家指定门店。参与第一波预约的用户须是家乐福实名注册会员，且在2019年1月1日至2020年2月1日间至少在家乐福消费满三次且会员卡内积分余额大于1000分。（来源于酒业家）
3月3日，茅台集团发生重大人事变动，原茅台集团董事长李保芳不再担任当前职务。原贵州省省委委员、贵州省交通厅厅长高卫东将成为千亿茅台的新掌门，任茅台集团董事长。（来源于酒业家）
5、备忘录：关注3月13日汤臣倍健年报公布
本周（3月9日-15日）将有四家上市公司召开股东大会，珠江啤酒有股票解禁，投资者需注意股价波动。3月13日汤臣倍健公布年报，敬请投资者关注年报业绩。
6、风险提示
宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
开源食品团队成员：
张宇光：15814062021
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入（Buy） | 预计相对强于市场表现20%以上； |
增持（outperform） | 预计相对强于市场表现5%～20%； | |
中性（Neutral） | 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； | |
减持（underperform） | 预计相对弱于市场表现5%以下。 | |
行业评级 | 看好（overweight） | 预计行业超越整体市场表现； |
中性（Neutral） | 预计行业与整体市场表现基本持平； | |
看淡（underperform） | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
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