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中银国际早报-20200304

来源:中银国际期货研究

能源化工

PTA:

四川能投化学(晟达)100万吨/年PTA装置于12月29日停车检修,昨日重启,3月3日运行正常。聚酯的产能中,春节期间总检修2194万吨,正在检修1439万吨,重启680万吨,待检修75万吨。市场主流产销维持在120-200%。几家聚酯工厂产销在200%、200%、100%、80%、200%、40%、10%、150%、130%、400%、120%、130%、30%、300%、60%、130%。短时间看复工的利好依然存在,对行情有一定支撑作用。

乙二醇:

天津石化一套10万吨/年制MEG装置计划在4-5月份检修,预计检修时长2个月。本周港口到货量尚可,可能库存依然存在压力。聚酯产销恢复,终端开工率四成左右。短时间看复工的利好依然存在,对行情有一定支撑作用。

燃料油:

因需求尚未复苏,新加坡含硫0.5%船用燃料市场疲软。 含硫0.5%船用燃料4月/5月价差在-3.75美元/吨,继续走软。而高硫380价差由正跌至-0.5美元/吨。周五新加坡含硫0.5%船用燃料的现金差价下跌至60美分/吨,为自2019年11月26日以来的最低水平。 另一方面,新加坡市场库存充足。截至2月26日一周,新加坡渣油库存达到2497.1万桶的9个月高位。招标方面,PTT Global Chemical售出3.5万吨IMO规格的380CST燃料油,3月26-28日自马塔普装船,价格为含硫10ppm柴油MOPS折价45-50美元/吨,FOB,买家身份不详。因船东需求已获满足,春节后中国船用油需求下降,而疫情爆发加重了需求疲软的状况。未来继续关注油价和疫情变化。

沥青:

昨日国际原油延续涨势,国内成品油下调计划搁浅,加之国内疫情不断向好发展,对业者心态和成本均起到支撑,看好后市者有增加,市场交投表现偏稳势。 东北市场主流成交价3100-3300元/吨,部分炼厂生产低硫船燃或以供应远期合同订单为主,下游缓慢恢复,交投不温不火。华北地区重交沥青参考价至2850-3150元/吨之间,河北伦特、鑫海复产沥青,仍有部分炼厂开工以停产或间歇生产为主,受利好消息刺激,贸易商拿货有增加,受政策指引终端陆续有开工迹象。山东市场主流成交价2850-3050元/吨,市场低价货源减少,随着高速限行和下游开工逐渐放宽,有利于货源流通,中间商和终端按需走量拿货,仍存观望情绪。华东重交沥青成交参考区间在3150-3300元/吨,中石化继续稳价,上海石化计划本月9日左右复产沥青,金陵石化预计中旬复产沥青。目前当地需求仍处于低位,虽有部分中间商开始返市,但拿货谨慎,等待进一步消息指引。华南地区重交沥青成交参考价3200-3350元/吨之间,部分炼厂执行优惠政策,当前整体开工率低位,开工炼厂多走火运和船运,汽运以短途为主。目前终端整体开工不佳,业者仅零星参与,市场恢复需等待时日。西北地区重交沥青参考价在3200-3500元/吨,当地部分炼厂按需走量,刚需拿货为主,整体交投情况偏弱。

橡胶:

周二华东天然橡胶现货报10750元/吨,胶水44.7泰铢/公斤,杯胶34.75泰铢/公斤。昨夜美联储紧急降息25bps。东南亚天胶船货报盘走跌。原料收购价格坚挺,供应商无意过低价格出货且对远月货源销售谨慎。但国外新冠肺炎疫情蔓延引担忧,拖拽美金市场船货报盘下调。截至 3 月 2 日,上期所天然橡胶仓单减少 30 至 238,870 吨。下游轮胎企业整体开工率升至39.33%。轮胎厂较为集中的山东省大型轮胎厂基本复工,多数中小型轮胎厂也逐渐加入复产队伍。今年 2 月,我国重卡市场预计销售各类车型 3.9 万辆左右,同比下滑约 50%,也是最近四年来(2017-2020 年)的最低值。技术分析上来看,日均线呈空头排列,趋势向下。策略上建议RU2005可逢低做多。STR20 报 1360-1390 美元/吨,SMR20 报 1340-1350 美元/吨, 建议NR2005逢低做多。观点供参考。

原油:

3月3日(周二),OPEC主要产油国表示考虑进一步减产的意向提振油价,且美联储紧急降息以支持经济也为油价带来支撑。但另一方面,投资者担心公共卫生事件重创全球需求,且股市下跌也对油价产生影响。

纽约商品期货交易所WTI 4月原油即期合约收盘上涨0.43美元,至47.18美元/桶,涨幅为0.92%。

洲际交易所布伦特5月原油期货合约收盘下跌0.04美元,至51.86美元/桶,跌幅0.08%。

工业品

纸浆:

周二银星4450元/吨,阔叶浆鹦鹉3700-3750元/吨。2 月 18 日以来,华东、华南等地区纸厂纷纷上调纸价,涨价原纸包括箱板纸、瓦楞纸等,涨幅在 50 元/吨至 150 元/吨之间,下游纸板厂亦紧跟上涨,纸板价格涨幅为 4%至 10%。2 月中旬,国内青岛港,常熟港库存比节前增加 33 万吨至 193 万吨。1 月欧洲港口库存量较 12 月增加 3.7%至 22.6 万吨。俄罗斯伊利姆 3 月针叶浆报价较上月上调 20 美元/吨。周二废纸报价下跌50 元/吨。宏观方面,昨夜美联储紧急降息25bps。离岸人民币汇率 6.98,纸浆成本下降。期现价差 52。技术分析上,日均线空头排列,趋势向下。策略建议在4200-4400成本位逢低做多。9-5 合约跨期价差 150,观点供参考。

纯碱:

供应方面,开工率73.44%,增加2.76%,产量51.44万吨,增加1.94万吨。纯碱库存年后初次下降,库存105.5万吨,环比下降7.34万吨,其中轻质纯碱下降明显。下降原因在于部分大厂开工率低,产量下降,库存消化。运输管制缓解。随着下游加工企业的陆续复工,部分玻璃生产企业的出库环比也有所增加,市场信心平平。为了增加更多的销量,部分厂家采取了灵活的销售措施,效果一般。同时下游加工企业的复工也增加了外埠玻璃的进入,部分区域的供需矛盾稍显增加。3 月 3 日,轻碱,重碱现货价格不变,期现价差-36。疫情过后市场交投有升温的可能,下游若能完全复岗,价格可能上行。技术分析上,日均线均线粘合,短期震荡。已到我们建议的目标位 1620,建议平仓观望。9-5 合约跨期价差 72,观点供参考。

贵金属

周二现货黄金涨逾3%,刷新本周高点至1649.38美元/盎司,金价一度完全收复了上周五5%的失地。日内澳洲联储意外降息25个基点至0.50%历史新低,接下来澳洲联储将会引领全球央行降息潮流,这将会继续推升金价。晚间美联储突然下调基准利率50基点,理由是公共卫生事件构成不断变化的风险。消息公布后,美元下挫近60点跌破97关口,黄金爆拉逾20美元逼近1630,美股三大指数大幅反弹后快速回落。美联储主席鲍威尔表示,一次降息不足以解决供应链问题。美国联邦基金利率期货显示2020年还将进一步降息50个基点。加拿大央行周三开会,预计会降息25或50个基点。随着经合组织警告世界经济面临金融危机以来的“最大危险”之际,一些经济学家认为,央行们有可能自2008年以来首次协调降息。市场预计美联储和加拿大央行近期将共计降息100个基点,英国、澳大利亚、新西兰、挪威、印度和韩国将降息50个基点,欧洲央行和瑞士央行降息10个基点,但预期日本央行维持利率不变。日本央行方面,该行在3月2日购买了创纪录的1014亿日元ETF。这对于判断汇市和金市走向具有参考意义。不过纵观历史上美联储的几次紧急降息操作,尽管目前亚洲公共卫生事件对美国经济可能产生较大负面影响,但跟911和次贷危机比,目前看来,还不是一个量级的冲击事件。鲍威尔选择在今天紧急降息50个基点,一方面是美国股市上周出现了历史罕见的连续暴跌,救市意味颇浓;另一方面可能也是迫于总统特朗普大选在即的政治压力。目前市场焦点仍然是集中在海外公共卫生的情况,周五美国非农就业报告,以及美联储3月议息会议时的态度。

有色金属

LME铜收跌63美元,跌幅1.1%,LME铝收涨11美元,涨幅0.67%,LME锌收跌37美元,跌幅1.85%。疫情在全球其它国家加速蔓延,美联储紧急宣布降息,基准利率下调50个基点,美元大幅回落,全球性宽松大幕再次开启,全球金融市场风险在加大。从历史上看,历次美联储大幅降息,对铜价都是产生了利空影响。中国铜精矿加工费升至70美元,锌精矿进口加工费300美元,锌价持续下挫,国产锌精矿加工开始下调。LME铜库存明显增加,基建项目陆续启动,逆周期调节力度增大,终端需求在快速恢复。上海电解铜现货对当月合约报贴水130元/吨,铝贴水80元/吨,锌贴水10元/吨,现货表现偏弱。受硫酸库存过高影响,部分铜冶炼企业减少产能,内蒙一锌冶炼厂受影响关停。全球受新型病毒影响,短期供给充裕,需求滞后,但随着下游陆续复工,需求也将出现回升。短期价格趋势依旧震荡偏弱,近远月价差收窄,建议短空交易为主,铜买近卖远套利可以继续持有,关注下游复工的进度和政策对需求回升的拉动力度。

黑色板块

螺纹钢:

美联储大幅降息50个基点.2月27个重点城市楼市供应面积环比下降92%,成交量环比下降8成.基本面来看,高炉开工率环比微幅上升,钢厂库存增幅放缓,贸易商库存继续大幅增加.而下游复工相对缓慢,预计钢材库存拐点来临推迟.从现货市场来看,需求启动缓慢,现货陆续到货,价格承压。昨日唐山钢坯价格上涨40元至3080元/吨。

铁矿石:

普氏跌1至87.85,港口现货小幅上涨,波幅跌5或涨10元间,唐山钢坯涨40元至3080,下游钢价普涨10-50不等。样本钢厂开工小幅回升,下游成品库存继续增加,但增幅收窄。淡水河谷铁矿石装运船搁浅受损,但暂不影响铁矿发运。早前淡水河谷和力拓分别下调1季度或全年产销量。尽管矿市供应仍处季节性收缩状态,但后市供应将逐步增加。受国内疫情影响,国内终端需求缓慢复苏,同时疫情蔓延至海外,令全球经济下行风险增加。不过下游钢市压力暂集中在废钢层面,令当前矿石需求受影响相对有限,同时供应端季节性收缩支撑当前矿价。鉴于后市供应增加,矿价下行压力将逐步增加。建议空头暂持观望,或轻仓试空。当前矿价大幅波动,也可尝试通过期权对期货头寸进行保护。

国债期货

国债期货:

目前来看疫情对经济的冲击力度超过此前预期,对经济的拖累效应十分明显。若2020年全年经济社会目标必须要如期实现,那么逆周期调节的力度就必须要能够对冲疫情影响,才能防止经济滑出合理区间。此外,疫情发展开始向海外蔓延,欧美日韩伊等国家疫情发展迅速。在全球经济增长动力不足的背景下,全球很可能迎来降息潮以应对疫情带来的冲击。在当前内外部环境下,央行货币政策不具备调整的基础和动机,未来至少在疫情明显好转并且政策发力使得基本面足够好转之前,货币政策仍将以偏松为主。现券收益率还有下行的空间,国债期货仍将以震荡偏强为主。

软商品

棉花:

国外疫情对金融市场的冲击暂告段落,全球央行加大量化宽松疏解市场恐慌情绪,棉价大跌后暂时启稳,国储输入暂停,短期利空棉价。国内专家赴巴基斯坦协助治理沙漠蝗虫,再次引发市场关注。短期看蝗灾对巴棉花产量的冲击有限,但仍须警惕市场的再次炒作。操作上,低位多单持有。观点供参考。

白糖:

产区现货报价略有上调,销售成交升温。广西累计44家糖厂收榨和广东湛江也在加速收榨。随着收榨的加快,市场开始确认产量下调预期,同时对疫情造成的影响并不悲观,销量下降幅度有限。近期能源价格的大跌施压国际糖价,郑糖短期上攻乏力,但基本面利空有限。操作上,建议低吸为主。观点供参考。

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