来源：吉森电子研究
投资组合：
京东方A、TCL科技、兆易创新、汇顶科技、深南电路、圣邦股份、卓胜微、乐鑫科技、捷捷微电。
核心公司：
重点推荐：兆易创新、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、中微公司、北方华创、澜起科技、乐鑫科技、捷捷微电、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A、TCL科技、三利谱、锐科激光、柏楚电子等；受益标的：闻泰科技、北京君正、三安光电、歌尔股份、工业富联、领益智造等。
本周投资主题：新冠疫情影响，电子元器件价格持续上涨
受新冠影响，诸多电子元器件价格持续上涨。2020年开年以来，以存储器、CIS、被动元件和TV面板行业为代表的多种电子元器件涨价明显，内存及SSD硬盘的现货价1月份涨幅高达30%，主流尺寸面板（32 /39.5/43/50/55/65）从2019年11月至今涨价幅度为4%-15%，豪威科技在1月中旬宣布了对其CIS产品进行了10%-20%的涨价，三星、格科微等CIS厂商同样上调了价格。我们认为电子产业遵循螺旋式上升规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力，5G手机换机及TWS、ARVR、IOT等新兴应用将全面推动电子产业发展，从而大幅提升对各类电子元器件的需求。目前，受到新冠疫情影响，诸多电子元器件供需失衡将进一步加剧，价格有望持续上涨。
韩日新冠肺炎疫情日趋严重，核心电子元器件供给愈加紧张。根据本周DRAM exchange数据，由于近期新冠肺炎在韩国及日本等地有蔓延之势，工厂人工和产能受到影响，DRAM存储器报价大幅上涨。韩国和日本是全球半导体产业重镇，日本的半导体产业主要集中在半导体材料和设备环节，韩国则主要集中在半导体设计和制造环节，在存储器（三星、SK海力士）、面板（三星、LG）、CIS传感器（索尼、三星）等领域日韩领先全球。我们认为如果疫情持续在日韩蔓延，更多的人员被隔离，电子元器件在供给端将遭受更大的影响，价格上行动力将持续，国内面板行业龙头企业：京东方A、TCL科技；存储龙头企业：兆易创新（长鑫存储）、北京君正（ISSI）；CIS领域龙头企业：韦尔股份（豪威科技）将充分受益。
上周调研及报告
年报点评：
【公司点评】鹏鼎控股：2019年业绩略超预期，持续看好公司长期发展
【公司点评】乐鑫科技：2019年业绩同比+68.83%，IOT行业高度景气
【公司点评】立讯精密：2019年业绩同比+73.4%，未来高速增长动力十足
【年报点评】捷捷微电：2019年业绩同比+25.4%，MOSFET将持续爆发
【年报点评】卓胜微：2019年业绩同比+170.45%，行业景气叠加国产替代助力业绩爆发
周观点：
关于TV-LCD价格市场最前瞻、准确的判断
风险提示：武汉疫情引起下游需求不及预期；国产替代进展不及预期；贸易战持续恶化。
1
股票组合及其变化
1.1、本周重点推荐及推荐组合
重点推荐：兆易创新、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、汇顶科技、中微公司、北方华创、乐鑫科技、捷捷微电、深南电路、立讯精密、鹏鼎控股、京东方A、三利谱、锐科激光、柏楚电子；受益标的：TCL集团、闻泰科技、歌尔股份、领益智造。
2
分析及展望
2.1、对板块发展的总体分析
半导体：当前半导体行业景气度上行，再加上华为事件后，半导体国产化全面提速，我们认为国内半导体行业迎来历史性发展机遇，半导体行业是未来3-5年的科技投资主线。
面板行业：我们认为LCD行业洗牌将逐步完成，TV-LCD涨价将超市场预期，受武汉疫情影响，部分面板厂商产能将受到短期影响，将刺激LCD面板供需加速走向平衡点。国内OLED产能逐步释放，价格更加合理，OLED渗透率将随着下游应用的爆发而快速提升。
消费电子：受到武汉疫情影响，2020年Q1传统消费电子受到的冲击将相对明显，但不会改变产业趋势。我们认为2020年仍将是5G手机全面爆发的一年，5G手机整体零部件价值将比4G手机有明显题搞，核心供应商将充分受益。
其他行业：其他方面，我们认为2020年PCB行业、激光行业同样有比较好的机会。
受新冠影响影响，诸多电子元器件价格持续上涨。2020年开年以来，以存储器、CIS、被动元件和TV面板行业为代表的多种电子元器件涨价明显，内存及SSD硬盘的现货价1月份涨幅高达30%，主流尺寸面板（32 /39.5/43/50/55/65）从2019年11月至今涨价幅度为4%-15%，豪威科技在1月中旬宣布了对其CIS产品进行了10%-20%的涨价，三星、格科微等CIS厂商同样上调了价格。我们认为电子产业遵循螺旋式上升规律，重大技术变革是推动行业持续增长的内在动力，5G手机换机及TWS、ARVR、IOT等新兴应用将全面推动电子产业发展，从而大幅提升对各类电子元器件的需求。目前，受到新冠疫情影响，诸多电子元器件供需失衡将进一步加剧，价格有望持续上涨。
韩日新冠肺炎疫情日趋严重，核心电子元器件供给愈加紧张。根据本周DRAM exchange数据，由于近期新冠肺炎在韩国及日本等地有蔓延之势，工厂人工和产能受到影响，DRAM存储器报价大幅上涨。韩国和日本是全球半导体产业重镇，日本的半导体产业主要集中在半导体材料和设备环节，韩国则主要集中在半导体设计和制造环节，在存储器（三星、SK海力士）、面板（三星、LG）、CIS传感器（索尼、三星）等领域日韩领先全球。我们认为如果疫情持续在日韩蔓延，更多的人员被隔离，电子元器件在供给端将遭受更大的影响，价格上行动力将持续，国内面板行业龙头企业：京东方A、TCL科技；存储龙头企业：兆易创新（长鑫存储）、北京君正（ISSI）；CIS领域龙头企业：韦尔股份（豪威科技）将充分受益。
2.1.1、 重点公司或者板块异动点评
在电子各子板块中，半导体下跌10.74%，光学光电子下跌8.70%，元件下跌6.77%，电子制造下跌8.32%，其他电子下跌9.16%。半导体板块受疫情在世界扩散影响严重。
PCB：本周由于新冠肺炎在全球范围内的蔓延，全球市场情绪较为悲观，电子板块整体下跌8.77%，从细分行业来看，PCB行业整体较为稳定，其中生益科技、沪电股份均保持了正增长，分别上涨5.36%/2.55%。我们认为，5G建设在疫情影响背景下仍将保持较快的增速，疫情背景下云办公、网上教学等方式对5G技术的需求更为迫切，除了基站需求，消费电子产品的轻薄化、功能创新、新型技术发展以及可穿戴设备、AR/VR、汽车电子等新兴市场都将是未来PCB增长的重要发力点。根据Prismark预测，未来5年全球PCB市场将保持温和增长，预计2018至2023年之间以3.7%CAGR成长，到2023年全球PCB行业产值将达到747.6亿美元。此外预计未来5年中国将继续主导全球PCB市场的发展，预计中国大陆PCB行业未来5年将保持3.7%的复合增长，远超其他国家。
面板：受全球市场对新型肺炎疫情的悲管情绪影响，本周面板行业企业普遍下跌，国内LCD龙头TCL科技和京东方A本周涨幅分别下跌11.84%和8.41%，偏光片供应商三利谱和深纺织A分别下跌9.01%和4.8%，我们认为，肺炎疫情在全球范围的蔓延不会改变LCD产能向中国大陆集中的趋势，LCD主流尺寸面板（32 /39.5/43/50/55/65）从2019年11月至今涨价幅度为4%-15%，价格增速显著，对面板产商的利润率有积极影响；OLED方面，京东方A刚获得了华为折叠屏旗舰手机MATE XS的柔性OLED独供，同时确认将增设10条产线为苹果2021年IPHONE供应OLED屏幕，TCL华星光电则成功进入了小米新旗舰手机小米10的AMOLED供应商名单。我们认为LCD行业受益于韩国产能退出，即使受到疫情短期冲击，上涨周期仍将开启，OLED逐渐成为高端智能手机的标配，伴随着京东方进入IPHONE供应链，未来渗透率随着成本优势将持续上升，我国OLED产业前景可期。
2.1.2、 行业估值水平（PE/PB/ROE）/国内同行
2.2、行业动态跟踪
2.2.1、 行业重要新闻、数据及我们的点评（重要+异动）
半导体
持股24% 国家大基金投资兴科半导体
近日，兴森科技与科学城集团、国家大基金、兴森众城共同投资设立合资公司广州兴科半导体，注册资本为10亿元。计划总投资金额为16亿元，首期注册资本为10亿元。其中，国家大基金认缴出资额为2.4亿元，占注册资本的24％，兴森科技认缴出资4.1亿元，持股比例41%；科学城集团认缴出资2.5亿元，持股比例25%，兴森众城认缴出资1亿元，持股比例10%。
据悉，兴森科技与各方成立合资公司主要是为建设半导体封装产业项目，该项目投资总额约30亿元，首期投资约16亿元；二期投资约14亿元。
兴森科技承诺，合资公司于存续期间内将作为兴森快捷及其关联方从事封装基板和类载板产品业务（但兴森快捷体系内的S1已规划产能除外）（此处兴森快捷体系内的S1指公司现有的IC封装基板产线）和建设项目的唯一平台。
（来源：全球半导体观察）
格芯宣布eMRAM可批量生产，MCU进入新时代
格芯今天宣布，其基于其22nm FD-SOI 平台的嵌入式、磁阻型非易失性存储器(eMRAM)已投入生产。而公司正在接洽多家客户，计划2020年安排多次生产流片。
据格芯介绍，他们的eMRAM产品旨在替代高容量嵌入式NOR闪存(eFlash)，帮助设计人员扩展现有物联网和微控制器单元架构，以实现28nm以下技术节点的功率和密度优势。
所谓eMRAM 技术是自旋电子学（Spintronics，2007 年诺贝尔物理学奖）发展的重要产物。不同于传统半导体存储器如 DRAM、SRAM 和 NAND 闪存等利用电子的电荷特性进行数据存储，eMRAM 是利用电子的自旋特性实现数据存储。其核心存储器件为磁性隧道结 MTJ，主要包含一个自由层、一个参考层和一个夹在两者中间的绝缘层，参考层的自旋磁化方向固定不变，自由层的自旋磁化方向可以改变成和参考层相同或相反，这两种截然不同的电阻状态可以分别用来代表二进制数据“0”和“1”。
作为一种新型存储，eMRAM 具有非易失性、读写速度快、能耗低、集成密度高、耐久力强、天然抗辐射和随工艺节点等比微缩等优点。
（来源：全球半导体观察）
2.2.2、 其他行业重要新闻
面板
京东方正增设10条生产线专为苹果公司提供OLED屏幕模块生产服务
韩国媒体ETNews向外界透露，京东方正在计划增设10条生产线，专为苹果公司提供OLED屏幕模块生产服务，这些生产线位于中国四川的工厂内。
消息还指出，京东方为苹果公司生产的屏幕部件，要等到明年才会出现在iPhone手机上。因为苹果公司的审核程序非常严格，要对零部件供应商进行全方位的评估。此外，苹果在确定好供应商之后，供应商开始投入生产之后，还要达到苹果公司制定的高标准良品率，所以新生产线建成到可以正常供应部件，还需要等待一段时间。
另外，消息显示，虽然苹果方面目前还未与京东方签订正式的合同，但是苹果公司已经要求京东方方面做好大规模投产的准备，这似乎是一件板上钉钉的事了。那么，苹果公司为什么要选择京东方供应屏幕，难道三星提供的OLED不好吗？然而事实并不是这样的。最关键的是，三星公司生产的OLED屏幕，绝对是行业内数一数二的质量，但是三星OLED屏幕的价格没有京东方生产的屏幕实惠，后者生产的OLED屏幕比前者便宜20%，所以苹果完全有理由将京东方列为供应商。
（来源：ETNews、OLEDindustry）
5G及其它
1月国内5G手机出货546.5万部
2月24日，中国信通院发布《2020年1月国内手机市场运行分析报告》，数据显示，2020年1月，国内手机市场总体出货量2081.3万部，同比下降38.9%，上市新机型34款，同比增长6.3%。
其中，5G手机出货量为546.5万部，新上市5G手机8款。截至2020年1月，国内5G手机出货量为835.5万部，新上市5G手机24款。
此外，三大运营商也公布了今年5G手机销售目标：
中国电信：2020年实现5G终端6000万(5G终端不等于5G手机)，VR终端300万、智慧家庭终端3600万、NB模组2000万；
中国移动：2020年将打造超百款5G手机，市场总销量目标超过1亿部；计划销售5000万部泛终端产品；
中国联通：计划全渠道手机销售目标1.1亿台，包含5G手机销售目标3300-6000万台，全渠道销售泛智能终端销量1亿台。
（来源：中国信通院、5G产业圈）
2.3、重点公司跟踪
2.3.1、重点公司重要新闻公告及我们的点评
苹果下单京东方OLED屏
据韩媒ETNews报道，近期有业内人士透露，京东方决定为苹果投资专属的OLED模块线，并已开始在工厂和设备方面进行投资。据悉，京东方计划在其位于四川绵阳的B11 OLED工厂中新建10条模块线，而此次投资是其最近与苹果沟通后所做的后续决定。去年，苹果测试了BOE成都工厂生产的LCD屏，苹果喜欢屏幕的高质量和低价格。据报道，BOE的LCD屏比三星的便宜20%。
在新冠状疫情的影响下，三星和LG受到不同程度的影响，有业内人士表示，这可能是京东方进入苹果供应链的一个绝好时机。
去年，市场就一度传出京东方有望为苹果新机供应屏幕的消息，但事实是，主要参与者仍围绕着Samsung Display和LG Display这两大韩国巨头，同时夏普、JDI成为了为iPhone11系列供应LCD屏幕的新成员。
（来源：芯通社）
点评：我们认为，苹果公司一直在寻求其制造商来源的多样化。苹果最初只使用三星生产OLED显示屏，但为避免对单一供应商的依赖，同时为了降低成本，苹果在2018年增加了LG作为其供应商。去年，苹果主要供应商围绕着三星和LG这两大韩国巨头，同时夏普、JDI成为了为iPhone11系列供应LCD屏幕的新成员。OLED已经成为高端手机的标配，随着5G换机潮来临，OLED渗透率将持续提升，目前限制OLED继续渗透的因素是产能不足，绝大部分供应来自于三星。京东方此次首次进入苹果手机屏供应链，说明其产品已得到全球顶级手机制造商的认可，与韩国厂商在品质上的差距正逐步缩小，同时京东方的屏幕更具有成本优势，未来在大客户OLED产品的渗透率有望进一步提升。
2.3.2、公司公告
3
重要子行业分析
3.1、传感器需求爆发，CIS封测行业将深度受益
下游市场需求爆发，CIS传感器高速增长。2019年，全球CIS（CMOS图像传感器）需求出现了爆发式增长，而这一态势肯定会延续到2020年。据IC Insights预测，2020年CIS销售额将年增4%，至161亿美元，有望连续9年刷新纪录。随着手机厂商越来越多地将拍照功能作为手机卖点，多摄像头手机的渗透率逐步提升。据IDC数据显示三摄和四摄的渗透率还在快速提升中；而在安防和汽车市场，CIS的需求同样火爆，预计到2023年安防用CIS市场规模为18.6亿美元，2018~2023年复合增速预计为14.4%。
封测厂复工率较低，目前CIS封测产能供不应求。受疫情影响，无论是晶圆厂还是封测厂，都受到了开工率不足的影响，但短期内需求并没有减少，因此短期内市场上CIS供给不足的局面恐怕会进一步加剧。根据新闻报道，豪威半导体通过优化生产线员工加班模式，本月底产能可以恢复到约70%，预计在3月份将恢复到100%。
中国大陆CIS封测产能将大幅扩充。在手机镜头、安防监控、汽车电子等市场需求旺盛的带动下，国内CIS封测龙头企业晶方科技、华天科技，目前，晶方科技和华天是每月两万片8英寸的产能，12英寸产能方面，晶方为15000片左右，华天5000片。由于12英寸的利润率较高且供不应求，两家企业纷纷扩充12英寸产线，预计三季度产能得到释放。我们认为，如果我国疫情按照目前趋势快速好转，封测行业开工率迅速回升，产能重新满转，CIS封测行业将深度受益。
3.2、鸿蒙车机将至，华为赋能车联网
鸿蒙车机将至，低时延是强项。2月 27 日，奇瑞新能源汽车官方微博发布称奇瑞新能源S61 配备全球领先的鸿蒙车机系统及 L2.99 级别自动驾驶辅助系统，说明了华为鸿蒙系统正在车机领域不断探索，并已开始与本土车厂展开了深度的合作。去年8月9日，鸿蒙系统作为安卓系统备胎被转正，随后华为声明鸿蒙系统要面向物联网领域，将先后应用在智慧屏、可穿戴设备、智能音箱、车机等智能设备中，微内核相对于宏内核，有分布架构、天生流畅、内核安全、生态共享的特性，在自动驾驶、远程医疗等低时延场景有更好的适用性。
4
报告及数据
4.1、上周报告及调研回顾
年报点评：
【公司点评】鹏鼎控股：2019年业绩略超预期，持续看好公司长期发展
【公司点评】乐鑫科技：2019年业绩同比+68.83%，IOT行业高度景气
【公司点评】立讯精密：2019年业绩同比+73.4%，未来高速增长动力十足
【年报点评】捷捷微电：2019年业绩同比+25.4%，MOSFET将持续爆发
【年报点评】卓胜微：2019年业绩同比+170.45%，行业景气叠加国产替代助力业绩爆发
周观点：
关于TV-LCD价格市场最前瞻、准确的判断
4.2、行业跟踪数据一览（图表）
受疫情全球持续扩散影响，上周电子板块下跌8.77 %，沪深300指数下跌5.05%4。年初至今，电子板块累计上涨19.69%，沪深300指数累计下跌3.82%，电子板块跑赢同期沪深300指数25.25个百分点。上周，中小板综指数下跌5.6%，电子板块跑输同期中小板综指数3.17个百分点。年初至今，中小板综指数累计上涨9.4%，电子板块跑赢同期中小板综指数10.28个百分点。上周，创业板综指数下跌6.96%，电子板块跑输同期创业板综指数1.81个百分点。年初至今，创业板综指数累计上涨15.21%，电子板块跑赢同期创业板综指数4.48个百分点。
上周所有申万一级行业中，涨幅靠前的三个板块分别为：纺织服装（1.66%）、建筑材料（0.74%）、建筑装饰（-0.48%）。在电子各子板块中，半导体下跌10.74%，光学光电子下跌8.70%，元件下跌6.77%，电子制造下跌8.32%，其他电子下跌9.16%。
截至2月21日，申万电子行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为44.27倍，高于2019年年初21.15倍市盈率低点，目前整体动态市盈率仍然处于历史中低位区间。
电子本周涨幅前十从个股涨跌幅来看，上周电子行业个股涨幅较大的个股为铜峰电子（31.82%）、东尼电子（28.77%）和得润电子（26.75%）；上周跌幅较大的个股是联得装备（-25.82%）、苏州固锝（23.87%）和乾照光电（-23.19%）。
5
风险提示
武汉疫情引起下游需求不及预期；国产替代进展不及预期；贸易战持续恶化。
新时代电子团队
吴吉森 18621573667
曾 萌 13162529770
声明
特别声明
《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。
因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。
分析师声明
负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。
