来源：蚊子搞科研
摘要
短期内受到疫情的影响，互联网医院的建设迎来数量快速增长的阶段。
围绕医院及医联体共建作为主流模式，配合第三方互联网平台入驻模式，医疗机构可以选择与医疗信息化厂商、互联网公司、保险公司合作，采取入驻式或简易建设的方式，构建一个在疫情期间使用的广义互联网医院，用户习惯得以建立，医院和医生对互联网医院的认识和接受程度上升，带来供求端的双重改善。
从中长期来看，提高医院综合服务质量是推动互联网医院发展的核心原动力。
提高医疗服务质量是大势所趋，电子病历评级达到一定标准后，实现院内系统的互联互通后，所要求的是患者服务质量的改善，即医院智慧服务评估标准体系（4S评价体系），线下医疗机构带有的医疗服务短板，均可通过互联网医院进行补充，包括在线预约、诊前咨询、费用支付、药品配送、在线复诊、远程医疗、宣教和培训等工作，放到线上后的便捷度大大提升，医疗服务效率和质量可以有所提升。根本上对医疗服务质量提升的要求，通过政策推进，催化互联网医院的发展。
从支付入手，逐步理清互联网医院的运营价值链。
从互联网医院的功能和营利上来讲，随着互联网诊疗三大文件、互联网+医疗服务价格和医保支付标准的出具以及网售处方药的放开，互联网在医疗、医药和医保环节的营运链条有望打通，相比医药和医疗环节，支付环节仍存在不完整的问题，目前杭州开始实施医保脱卡支付，统筹账户资金可以通过线上结算，不需要返回线下，支付端的便捷度提升。互联网医院的发展得到强政策驱动，可以预期更多政策的出台，互联网医院的建设也将迎来真正的高峰期。
多维模式推动参与方的主动性。
从第三方医疗信息化厂商角度考虑，医疗机构在技术和运营上不具备优势，医疗信息化厂商可以相应获取互联网医院建设费+运营费，进入运营阶段，将带来盈利模式上的改变，从传统一次性收费向SaaS化转变，从互联网和保险主导的互联网医院建设，围绕流量和资本延伸出更多的增值链条。
相关公司
风险提示
1、各地政策开通线上医保支付支持的病种较少，扩大范围的时间存在不确定性；2、运营类业务的难点是与医院的商务谈判以及政策支持，能否广泛铺开存在不确定性。
目录
一. 短期受疫情催化，中长期受医疗质量改善要求驱动
二. 互联网医院的功能定位、模式和进度
(一)模式：以厂商围绕医院或医联体为主体的建设+运营为主
(二) 互联网医院功能和盈利模式更加多样化
(三) 互联网医院诊疗闭环的最后拼图：医保在线支付
三. 政策延续性强，推进互联网医院的建设进程
四. 相关公司
(一) 卫宁健康：传统业务龙头公司，互联网医疗先驱者
(二) 创业慧康：坚持“区域+医院”双主线，互联网医疗有望进入收获期
(三) 思创医惠：“平台+微小化”，商业模式向云化转变
(四) 万达信息：国寿战略入主，打造“保险+科技”大健康生态
五.风险提示
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短期受疫情催化，中长期受医疗质量改善要求驱动
受疫情的影响，短期内互联网医院数量快速增长。受到疫情的影响，很多医院的普通门诊暂停，日常诊疗和慢病复诊等诊疗活动无法通过线下满足，同时很多人没有足够的专业知识区分感冒和新冠肺炎的区别，到医院就诊又会有交叉感染的风险，互联网医院的作用在此时得到凸显，很多第三方的互联网诊疗平台如平安好医生、阿里健康、丁香医生、微医等及时上线新馆疫情在线咨询服务，提供免费的义诊，很多实体医疗机构也在短期内以入驻或者建议开通方式建设了互联网医院。
叠加政策的大力推进，2020年2月5日和8日，卫健委连续发布“加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知”和“在疫情防控中做好互联网诊疗咨询服务工作的通知”，要求医疗机构大力开展互联网诊疗服务，2月26日，国务院印发《关于开展线上服务进一步加强湖北疫情防控工作的通知》，提出加强远程医疗服务、推进人工智能服务等要求。
面对互联网诊疗需求的快速增长，各家医疗服务或技术提供方均做出快速反应，积极部署。按照不同阵营划分，医疗IT公司主导的以医院接入数量论英雄，互联网、保险等主导的以用户数和在线问诊量衡量成果。
从中长期逻辑来看，随着对医疗质量要求的提高，互联网医院成为大趋势。互联网医院的作用主要是为了提高医院的服务质量和效率，通过补充前端咨询和后续的复诊和药品供应环节，提高医疗服务的质量；同时，在线预约和缴费减轻了排队挂号和缴费的情况，提高了医疗服务的效率。这次出于疫情所需很多医疗机构搭建了简易的互联网医院在线咨询平台或者采取入驻方式，所以尽管不排除疫情结束后互联网医院使用上会有回落，但是暴增的使用人数培养了居民的线上医疗咨询习惯，同时医院和医生也对互联网医院的接受度和认识度也得到提升，互联网医院的价值得到了更多的认可，预计会有更多的政策文件出台来持续推动互联网医院的建设。
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互联网医院的功能定位、模式和进度
(一) 模式：以厂商围绕医院或医联体为主体的建设+运营为主
互联网医院的建设模式上，按照运营主体划分，可以分为医院、依托医联体与医共体和以省、市为主体的互联网医院；按照承建方，可分为自建和第三方合作建设运营的方式；自建模式通常是指医疗IT厂商为医院或医联体等提供技术支持和运营协助，医疗机构作为主要运营方的模式，第三方合作是指医疗机构或医生入驻第三方平台的方式，按照资源划分，分为流量（互联网公司）和医疗资源的结合、资本（保险）。
综合来看，厂商围绕医院或医联体为主体的建设+运营会成为主流趋势，医院本身具备强医疗资源，但在技术和运营上稍显弱势，因此医疗机构自建、医疗IT厂商提供技术支撑是最佳的选择。不同规模和等级的医院在建设上预计会分化为以下几种形态：
（1） 大型三甲医院主导的互联网医院：以三甲医院为中心，联动周边资源。大型三甲自身的口碑和医疗资源实力很强，每天的接诊量是非常饱满的，线上互联网医院的作用更多是提高院内就诊的效率，医生可以利用碎片化的时间完成更多日常诊疗和慢病复诊，医院自身实力可以吸引和集结到第三方合作厂商包括药厂、药品配送、医疗器械厂商，形成自己的医疗闭环，邵逸夫医院是这种模式的典型案例。
（2） 区域性的互联网医院：区域性的互联网医院包含依托医联体和医共体建设的互联网医院和以省、市为运营主体的互联网医院，可以充分利用区域内的资源，包含基层社区、二级医院和三级医院，药品供应商、养老机构、体检机构、家庭医生和政府单位，形成上下联动的分级诊疗和医疗的闭环，提高区域半径内的医疗资源使用效率，智慧中山是该种模式的典型案例。从杭州医保脱卡支付的使用范围上来看，目前仅针对社区卫生服务中心签约的参保人员提供在签约的社区卫生服务中心复诊及相关图文、电话咨询服务，也是对应分级诊疗的要求，因此带有区域性质的互联网医院平台将会是未来的主流模式之一。
（3） 入驻第三方平台：自身的资源整合能力和医疗资源不够充足的医疗机构，选择入驻第三方平台更为适宜，不需要投入太多到系统的建设和运营上，第三方平台整合的资源反而可以给医院导流。同时，目前互联网+医疗服务的收费标准主要针对慢病复诊和远程会诊，健康咨询、远程手术指导、教育培训、科研随访、健康管理等不纳入收费体系，第三方平台可以就咨询和健康管理收取费用、也可以为医生提供更多科研和培训资源，也符合医院和医生的需求导向。目前的第三方平台主要包括互联网公司的平台如阿里健康、微医等，以及保险系的平台如平安好医生等。
（4） 单病种互联网医院：单病种的互联网医院可以归于上述三种方式，此处强调的是互联网医院的受众，除了庞大的慢病人群，针对妇幼、儿科、睡眠管理等群体的互联网诊疗服务在开展运营和产生收益上预计会更快速，因为这些人群更偏年轻，对互联网的接受程度更高，对健康管理的需求更高。
（二）互联网医院功能和盈利模式更加多样化
互联网医院的功能多样化，一方面可以定位补充线下实体医疗机构服务缺失，提供预约、诊前咨询、远程会诊、在线开方、审方、药品配送、在线随访和转院等服务，另一方面作为区域内资源的接口，还可以实现双向转诊、分级诊疗、远程诊疗和处方外流的功能。
不同阵营的互联网医院，其盈利模式上略有差异。
1. 建设+运营盈利模式。医疗IT公司帮助医院承建互联网医院，其盈利包括“系统建设费+后期运营收入”两部分，互联网医院上线后，医疗IT公司帮助其做市场运营和支持，目前可纳入医保支付的主要为复诊和远程会诊，其他部分需要患者自费，根据草根调研结果，目前互联网医院的功能上以轻问诊为主，可以占到互联网医院业务的60%以上，医疗IT公司可以就问诊咨询按照约定比例分成，涉及到药品、仪器则按毛利润分成。
2. SaaS云服务收入。互联网医院云平台采用SaaS模式，从一次性收取系统建设费向分期收取转变。
3. 互联网多样化服务模式。互联网和保险公司提供互联网医疗服务，因其自身业务更加多样，与医疗服务结合，一方面可以带动自身业务，另一方面可以延伸出新的盈利模式。阿里健康通过阿里的电商平台经营医药电商业务、凭借自身流量优势在支付宝等端口接入互联网诊疗服务、整合区域的电子健康卡，所接入的医院和医生推动处方外流带动公司医药业务的发展；平安好医生通过健康管理、互联网轻问诊等服务提高保险获客能力，在线问诊开具处方提供药事服务；万达信息在第一大股东入驻后，通过保险和区域的服务平台推广互联网医疗服务，互联网医疗数据可用于合作开发针对单病种的保险、开发保险智能审核和控费等。
（三）互联网医院诊疗闭环的最后拼图：医保在线支付
医保在线支付的实现将打通互联网医疗最后的闭环。互联网医院的建设在之前进展较慢，主要在于互联网医院的诊疗价格尚不明确，并且需要患者自费，欠缺完整的支付链条，因此即使在医疗和医药资源较为完善的情况下，支付链条的不完整会影响到整个互联网医院闭环流程，影响了线下转线上的速度。2019年8月30日，医保局发布了《关于完善“互联网+”医疗服务价格和医保支付政策的指导意见》，明确了互联网+医疗服务的价格纳入医疗机构现行价格体系进行统一管理，并且按照线下的标准纳入医保支付，多地配合政策也出台了相应的文件，浙江省、杭州开始实施医保的脱卡支付，包括上海、武汉、江苏等地陆续将“互联网+”医疗服务纳入医保，受益医保支付上的改变，互联网医院的用户活跃度和盈利问题上都将得到较大的改善。
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政策延续性强，推进互联网医院的建设进程
2019年3月国家卫健委正式开始推动《医院智慧服务分级评价标准（4s）》，对医院服务质量要求提升。智慧医院的建设遵循临床信息化评价、患者服务评价和医院管理信息化评价的路径，临床信息化即电子病历的分级评价，整合院内的临床系统，实现数据的互联互通，在此基础上推进患者服务评价，即医院智慧服务分级评估标准 ，包含诊前、诊中、诊后、全程服务以及基础和安全5大类、17个评估项目，互联网医院作为线下的补充力量，可以提供预约、转诊、费用支付、导医、宣教、药品配送和远程医疗等多种服务，这些服务在线上进行更便捷、更为适宜。4s评价政策的背后就是在推动医院的互联网化进程，基础的互联网医院基本就是2级水平，而较为全面的则需要达到3级。该评级分五个等级（数据来源：国家卫健委）：
0 级：医院没有或极少应用信息化手段为患者提供服务。医院未建立患者服务信息系统；或者在挂号、收费、 检查、检验、入出院、药事服务等环节中，面向患者提供信息化服务少于3个。患者能够通过信息化手段获取的医疗服 务信息较少。
1 级：医院应用信息化手段为门急诊或住院患者提供部分服务。医院建立服务患者的信息系统，应用信息化手段对医疗服务流程进行部分优化，在挂号、收费、检查、检验、入出院、药事服务等环节中，至少有3个以上的环节能够面向患者提供信息化服务，患者就医体验有所提升。
2 级：医院内部的智慧服务初步建立。医院应用信息系统进一步优化医疗服务流程，能够为患者提供智慧导医分诊、分时段预约、检查检验集中预约和结果推送、在线支付、床旁结算、生活保障等智慧服务，患者能够便捷地获取医疗服务相关信息。
3 级：联通医院内外的智慧服务初步建立。电子病历的部分信息通过互联网在医院内外进行实时共享，部分诊疗信息可以在院外进行处理，并与院内电子病历信息系统实时交互。初步建立院内院外、线上线下一体化的医疗服务3流程。
4 级：医院智慧服务基本建立。患者医疗信息在 一定区域内实现互联互通，医院能够为患者提供全流程的个性化、智能化服务，患者就诊更加便利。
5 级：基于医院的智慧医疗健康服务基本建立。患者在一定区域内的医院、基层医疗机构以及居家产生的医疗健康信息能够互联互通，医院能够联合其他医疗机构，为患者提供全生命周期、精准化的智慧医疗健康服务。
医院和医生的职责在于治病救人，对于医疗改革上面的自主推动力不高，因此医改的主要推动方在于政府，需要政策和考核结合的方式来推动。在持续的政策推动下，互联网医院建设已经取得了初步进展。从互联网医院的建设来看，自2018年开始，支持互联网医院发展的政策陆续出台，包括互联网诊疗管理的三个文件、互联网+医疗服务价格和医保支付政策的指导文件和新药品管理法有条件允许网售处方药等，加速了互联网医院的建设进度，截至2019年10月份全国已有269家互联网医院，2018年10月有147家，同比增加了122家，19年建设速度明显加快，单年度建设数量是18年的2倍。2020年伊始，因疫情缘故，全国互联网医院的开展数量更为快速的增长已经成为趋势。
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相关公司
（一）卫宁健康：传统业务龙头公司，互联网医疗先驱者
公司传统业务保持快速增长。公司作为传统医疗IT领域的龙头公司，目前拥有超过6000家的医疗机构客户，受益于电子病历评级、医院智慧等级评价等政策，公司业务订单和收入有望继续保持快速增长。公司产品不断推陈出新，2019年推出新一代智慧医院信息化系统：基于三大中台（技术中台、业务中台、数据中台）的“智慧医院3.0”，2020年提出《1+X解决方案及推进策略》，以统一的中台为基础，利用AI、大数据等技术，提供专项场景化解决方案。
公司较早布局互联网医疗业务，变现速度加快。公司2016年开始布局互联网医疗业务，通过纳里健康（云医）打造互联网医疗解决方案，截至2019年6月底，纳里健康已累计接入国内医疗机构2500多家，服务患者超2亿人次，截至19年底，公司承建了89家拿到许可证的互联网医院，疫情期间公司互联网医院平台新增接入900多家医院，在行业内保持领先。公司为浙江邵逸夫医院承建的邵医健康云3.0成为互联网医院建设的典型案例，以邵逸夫医院为中心联动区域内医疗资源，推进分级诊疗，已产生运营收入，随着互联网医院推进速度加快，前期积累有望快速变现。
公司拟发行可转债，融资用于新一代产品开发和营销渠道扩建等。公司2月20日披露可转债发行预案，拟募集资金总额不超过人民币14亿元，主要用于新一代智慧医疗产品开发及云服务(4.9亿元)、互联网医疗及创新运营服务(3.5亿元)、营销服务体系扩建（1.4亿元）和补充流动资金及偿还银行贷款(4.2亿元),增强公司实力。
(二)创业慧康：坚持“区域+医院”双主线，互联网医疗有望进入收获期
公司传统业务坚持“区域+医院”双主线，健康城市业务进展顺利。此次疫情有望催生区域卫生和互联网医疗两大业务的新增需求，公司一直坚持“区域+医院”并行发展，均有望受益。此次疫情期间，公司上线互联网医院信息平台，支持线上健康咨询、冠状病毒防预咨询与康复咨询，为医疗机构提供免费接入机会，截至2月5日，公司疫情期间新建互联网医院在100家左右。公司以省、市为主体建设互联网医疗平台“健康城市”，2015年开始承建“中山区域卫生信息平台建设营运项目”，2019年，平台建设完成进入运营阶段，提供包括互联网+护理、互联网+云门诊、商保线上理赔、集合支付在内多种互联网+医疗服务。健康城市模式目前正向四川自贡市复制，未来有望在其他区域陆续落地。
公司重整业务框架，构建三大医疗业务事业群。公司划分原有业务为三大医疗事业群，分别是医卫信息化事业群、医卫互联网事业群和医卫物联网事业群。医卫信息化主要为公司传统医疗医疗业务，互联网事业群包含健康城市运营、互联网运营等，物联网事业群主要是数字化医院和健康管理，业务发展路径更加清晰。
定增募资用于增强技术和产品实力。公司拟非公开发行不超过2.2亿股公司股票，募集不超过13.2亿元，主要用于数据融合驱动的智为健康云服务整体解决方案（6.85亿元）、总部研发中心扩建和区域研究院建设（2.38亿元）、营销服务体系扩建（1亿元）和补充流动资金（3亿元），丰富公司在云医院领域的产品、增强自身技术研发实力。
（三）思创医惠：“平台+微小化”，商业模式向云化转变
公司前瞻性布局智能信息集成平台。公司的业务围绕“平台+微小化应用”的模式，包含围绕医院核心系统的智能信息集成平台、围绕智慧物联建设的物联网开放平台等，平台的优势在于将系统由串联转向并联，可有效提高数据传输效率，沉积数据做统一的数据管理和分析，医院在平台的基础上，可以根据需求增加或删减应用模块，便捷高效。
商业模式逐步向云化转型。医疗信息化传统售卖模式一般是一次性采购，根据招标网的订单统计结果显示，医院信息化单笔订单的规模逐步增大，单笔项目的实施周期变长，同时随着医改的逐步深化，医院的资金支出逐步增大，资金结算周期也随之拉长。基于此，公司的商业模式开始向SaaS转变，从售卖产品向售卖服务转型，按照付年费的方式，医院的预算压力降低，平台上也可以持续叠加服务，提高ARPU值。
公司互联网医院建设取得阶段性进展。此次新冠疫情期间，公司上线了冠肺炎防控提供整体解决方案，院前帮助医院建设互联网医院，实现1-2天的快速部署，支持公众号、APP等多接口服务；院中和院后提供微服务化诊疗模块, 根据公司微信公众号披露的信息，截至2月13日，已帮助上海新华医院、浙一医院等医院提供了相关服务针对医疗废弃物，在医疗废弃物智慧云管理系统上线新冠模块，为浙一医院等已使用该系统的多家医院增加新冠模块。
（四）万达信息：国寿战略入主，打造“保险+科技”大健康生态
中国人寿成为第一大股东，完成管理层换届和业务梳理。中国人寿通过纾困基金和二级市场增持成为公司第一大股东，持有公司股份18.14%。国寿入主后，在短期内迅速完成了公司管理层的换届、业务的梳理和财务风险的出清。未来业务布局上，针对存量业务上，分为大政务（委办厅）、大医卫，信息科技创新（安可工程方向）三个方向；存量业务转型升级上，初步拟定两个重点板块，健康管理和智慧城市两个板块。保险和医疗市场具备先天的协同作用，中国人寿占据了我国1/5的保险市场份额，资本实力雄厚，结合万达的数据资源和技术优势，有望快速推进“保险+科技”大健康生态构建。
发挥区域卫生领域优势，公司互联网+医疗另辟蹊径、快速推进。公司在区域卫生领域具备领先优势，承建了市民云、健康云等新型平台建设，其中市民云平台集成了包括教育、医疗、养老、民生保障等在内的全生命周期服务。针对疫情，公司上线“市民云抗疫专版APP”，针对疫情提供问诊咨询、药房和定点医疗机构信息查询、返程信息登记等服务，目前在国寿渠道的助力下，已推广至全国30多个城市包括上海、北京、成都、重庆和海口等地，同时国寿包括“肺安宝（针对慢病中的慢阻肺）”在内的五款医疗保险产品上线上海市民云APP，可以使用职工医疗个人账户结余资金投保，业务协同初显。
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风险提示
1、各地政策开通线上医保支付支持的病种较少，扩大范围的时间存在不确定性。
2、运营类业务的难点是与医院的商务谈判以及政策支持，能否广泛铺开存在不确定性。
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