来源：陆家嘴杂志
2020年春节后的A股在不寻常的氛围中开市。新冠肺炎疫情之下，A股节后首日就以大跌集中释放了市场情绪，剧烈震荡的市场下应该如何把握投资节奏？
作为前海开源基金管理委员会主席、董事总经理，邱杰管理着超百亿元的资产，经历过多次牛熊转换的他在这种时刻显得尤为淡定。
“疫情对宏观经济或者市场来说，是一次性的冲击，持续性影响相对有限。”在接受《陆家嘴》记者采访的时候，邱杰表示，自己并未因为疫情原因对旗下基金进行大的调整，在他看来，尽管短期经济受到疫情的影响较大，但随着疫情得到控制，宏观经济大概率将企稳复苏。
疫情对A股影响几何？
2020年春节假期后的首个交易日，A股在肺炎疫情之下“顽强”开盘，当天沪指大跌7.72%，恐慌情绪是否会在股市中持续蔓延？
邱杰管理着9只基金产品，截止2019年四季度末，资产规模超过136亿元，面对突如其来的“黑天鹅”事件，邱杰心里有着自己的“一杆秤”，这次，他选择“静观其变”。
果然，首日暴跌之后，A股随后即步入了回升的通道当中，在市场情绪集中释放之后，A股在全民抗疫的形势下走出了结构化的行情，创业板、中小板指数连番上攻。
在下跌的时候不恐慌，在上涨的时候不焦躁。作为一名价值成长风格的基金经理，邱杰是一位乐观的投资者，同时也是一位冷静的观察者。
“这次疫情是一场突如其来的灾难，对国家、对老百姓而言都是一场痛苦的经历，对宏观经济也有明显的冲击。”邱杰指出，这次的疫情短期冲击剧烈，很多企业由于需求下降、复工困难、物流和供应链存在瓶颈等因素，企业经营面临较大压力；一季度经济受影响幅度会很大，二季度仍然难以完全恢复。但中长期看，随着疫情得到控制，宏观经济将逐步企稳复苏。邱杰认为，一方面，政府会通过减税降费、适当的货币及财政政策调整进行一定的扶持，另一方面消费、投资和净出口这三驾马车都有一些积极的因素出现，从而对宏观经济和企业盈利构成支撑。
邱杰认为，目前A股是一个分化的市场，从结构上来看，少部分行业、板块估值已经偏高，未来可能存在估值回归的风险；但市场整体而言估值仍处于相对安全的区域，随着企业盈利的见底企稳，仍然具备较好的吸引力。但他也表示，“投资者应该降低今年基金投资的收益预期，2019年基金的高收益是建立在2018年估值底部的修复基础上的，今年的市场很难达到去年那么高的收益。”
虽然疫情对股市造成了一定程度的波动和影响，但邱杰表示，自己在投资中并不会因为疫情的短期影响做出太大的调整，而是基于企业的长期竞争力进行投资。比如近期热门的医药行业，邱杰就认为，部分基于主题进行投资的医药股可能存在高估，对此应该保持警惕。
熊市中走出来的基金经理：买入“有性价比”的公司
面对市场的剧烈动荡，却能做到“宠辱不惊”，邱杰淡定的背后，是他12年从业经历的积累，也是基于他在A股多次牛熊震荡中不断沉淀的对价值与风险的深刻认知。
2007年，邱杰从北京大学保险系硕士毕业，彼时A股正进入如火如荼的牛市行情当中，邱杰也在这种“热火朝天”的背景之下加入了基金行业。在那轮牛市当中，上证指数一口气上涨到6124.04点这个至今仍未能超越的高点，市场涨得快也跌得狠，全球金融危机随后席卷而来，邱杰很快就见识到了股市的残酷。
“当时才刚入行不久，就看到很多股票跌幅很大。”邱杰说，正是刚入行就经历了这么剧烈动荡的市场阶段，所以自己在投资中一直保持着较强的风险控制意识。
邱杰入行之后做了7年的行业研究员，他印象最为深刻的是自己的2011年前后研究中小盘股的时期，当时的市场可谓是牛市黎明前最黑暗的时刻，很多股票在价值与价格之间往往背道而行。
“当时对研究员而言应该是最难受的时候，有时候会对自己的研究产生怀疑，以为自己通过研究发现了价值，但很快市场会给你一个耳光。”对当时的经历邱杰至今仍然记忆犹新。
“不积跬步无以至千里”，在“最黑暗的时期”之后，邱杰逐渐成熟，也形成了自己的一套价值成长风格投资体系，逐渐在收益与风险之间找到了平衡，总结出了两点重要的投资原则。第一，要选择好的公司，差的公司可能阶段性会有市场表现，但没有办法走的长远；第二，任何时候都要注重安全边际，市场越兴奋、越火热的时候越要注重控制好风险。
2015年邱杰加入前海开源基金并开始管理自己的基金产品，Wind数据统计显示，他在2015年上证指数3000点、4000点、5000点成立的三只产品，截至2019年12月31日均获得了较好的收益，其中前海开源再融资股票成立于2015年上证指数4283.49点之际，截至目前的收益率已经超过一倍。
谈起自己的投资理念，邱杰多次向记者提到了“绝对收益”一词，在他看来，排名并不是最重要的，作为基金经理，能够让持有人赚钱，提高持有人在投资基金时的获得感，才是自己最看重的评价。
“追求有性价比的持续成长”是邱杰在价值与成长之间找到的一个平衡点。他指出，第一，优秀企业的持续成长是投资收益最可靠来源，投资是赚企业而不是市场的钱；第二，在投资中，注重安全边际和性价比是获得稳健正回报的关键，利用但不依赖戴维斯效应；第三，在符合经济、产业大趋势背景下进行逆向投资也是一个重要的方法。
如何找到“有性价比”的公司？邱杰举例提到了游戏行业。他指出，2018年由于游戏版号的限制，行业增速集体下滑，到了2018年四季度很多游戏股的估值仅10倍左右，但当时行业基本面已经出现了积极变化，一方面政策限制正在逐步放松，另一方面随着5G的应用，行业仍将保持快速成长，同时内容供应商在产业链中的话语权和利润分配比例也将逐步提升。邱杰认为，从商业模式、未来盈利增速和成长性来看，游戏股成长性很强，估值性价比很高，因此在底部买入并长期持有这类公司，获得了较好的收益。
作为一名基金经理，邱杰也很重视控制基金的回撤，因此，做好组合的资产配置也是邱杰一直以来特别重视的一部分。他指出，长期而言，权益资产的收益率是较好的，但因为A股波动性较大，在整个市场热情比较高、出现明显估值泡沫、风险比较大的情况下，可以通过资产配置来规避风险。“但我不太会做频繁的仓位调整，短期调整的难度和错误率会很大。”邱杰说。
布局四大领域
布局四大领域
从具体布局层面上，邱杰表示主要看好四个领域。
第一、新能源汽车。
他指出，新能源汽车是具有长期成长空间的行业，目前渗透率还很低，同时也具备了快速增长的基础。首先，新能源汽车的产品已经比较成熟；其次，新能源汽车的性价比正在逐步改善，对补贴的依赖迅速降低。此外，传统车企巨头目前都在加速向新能源转向。“我们相信未来些年新能源车将会快速发展，也会带来很多的投资机会。”邱杰说。
第二、后5G受益行业。
邱杰指出，随着5G基础设施建设的逐步到位，有望催生许多新需求、新商业模式，比如云游戏、物联网都是比较明确的趋势。
第三，低估值的消费品，包括家电、汽车、食品等企业。邱杰认为，这些行业里，都有具备较高投资性价比的企业。
第四，国企改革。“我们认为国企改革的相关方向也具备一定的投资价值，多家企业正在逐步推进国企混改，有望带来许多新的投资机遇，我们将保持持续跟踪和关注。”邱杰说。
