来源：太平洋证券研究
◆【策略】冷静面对短期冲击，本月中旬出现拐点
◆【新能源】特斯拉牵手宁德时代，新能源车板块持续向好
◆【建材】短期疫情影响下游复工节奏，坚守优质龙头
◆【化工】新冠疫情后的化工投资方向
◆【军工】军工企业军品生产对疫情“免疫”，关注后期“错杀”股投资机会
◆【利率债】疫情影响偏短期，收益率下行空间有限
◆【银行】短期承压，坚守长期价值
◆【地产】央行要求不盲目抽贷，房企资金链无需过度担心
◆【机械】疫情控制推动服务机器人产业化，锂电产业链迎重大利好
◆【农业】肉鸡短期受新冠疫情影响，中长期无忧
◆【建筑】疫期建筑业短期或受扰动，中长期不改上行趋势
◆【钢铁】疫情对普钢构成短期影响，对特钢影响较小
◆【金工】关注低波动率、大市值、高质量等防御类因子
◆【电子】疫情持续周期是观察重点，上半年供应链库存去化面临考验
◆【社会服务】短期影响较大 长期成长逻辑不变
01
宏观团队
国内：近期疫情对经济的影响市场已做出了较多的预判。比较一致的认为是短期影响。我们认为现在给一季度经济下判断还“过早”。我们可以明确的几点是：
一、此次疫情目前对“春节黄金周”的传统旺盛产业有影响，如交通运输、餐饮旅游等。
二、真正对其他行业的影响在节后一周，开工普遍延后一周。简单测算2019年一季度的周均GDP是1.7万亿左右。
三、政府“不惜代价”强力延后开工，意图明确，就是要在短期内遏制疫情蔓延，将影响减到最小，所谓“长痛不如短痛”。
四、综合国内外过往疫情情况观察，并没有有力的证据表明对当年经济总量有显著的影响。影响更多的可能经济结构，而不是总量。如网络经济发展可能因此而加速。
综合以上四点，对比2003年来看，首先2003年经济总量似乎并没有因“非典”而出现滑坡，反而高于2002年增速0.9个百分点。其次，从经济结构看，GDP的同比拉动显示，2003年经济总量增长并不是因为“入市”带来的外贸拉动，外贸拉动反而在2003年出现了阶段性低点。消费拉动平稳，投资拉动异常走高。高于2002年及2004年3个百分点以上。再细分来看，计入GDP的房地产投资持平与2002年，而制造业及基建投资因2003年科目重新划分，没有相应同比增速统计。但查询统计年鉴，按照原始的划分我们发现，2003年煤炭开采、有色金属开采加工、冶金、木材加工、电力、纺织、轻工、商业饮食供应仓储、文教科卫、科研综合以及其他工业同比增速较2002年均出现了大幅增长。受影响较大的是建筑业及金融业。较2002年出现了负增长。如此看来，基础设施及制造业投资对2003年经济平稳运行贡献较大。而政府主导的投资、传统产业投资以及与疫情相关的投资贡献尤其突出。进而，我们来看2020年。与2003年不同的是，政府主导的投资——基建投资出现了资金与优质项目匮乏的情况。制造业投资可能又受到企业利润空间收缩的牵制。由此引发了市场对经济的担忧。
基于以上判断，为什么我们认为现在谈影响还为时过早。首先，与2003年相比，经济增长目标已出现了大幅下调。对投资总体的要求并不是很高。2019年基建投资也并不是满负荷开工，停工一段时间对全年影响十分有限。其次，虽然春节黄金周影响了餐饮旅游，但因疫情发生的物资囤积等是我们无法计算的对冲部分。正如2003年的纺织、轻工、商业饮食供应仓储以及文教科卫的产出。第三，以工增观察的产出，从2017年开始已经出现了“季度冲单月”的情况，2019年每个季度皆是如此。因此，若2月疫情得到了完好的控制，3月可能出现爆发性增长。
综上，我们依然保留疫情前对经济增长的判断，全年5.8-6%的增速。季度变化节奏也不做调整。对于资本市场来讲，第一个观察的时间节点应在2月9日左右，一旦疫情得到控制，顺利开工，可能引发市场对3月乃至一季度经济预期的整体上修，权益市场可能会提前反应。对于政策的判断，既然我们目前不认为需要改变经济总量及节奏的预期，那么也不认为财政及货币政策会出现实质性修正。原有计划中一些减税的政策可能会被市场当作临时加码政策退出。需要提醒的是，虽然经济情况与2003年相比是有很大的不同，但政策空间与2003年亦有很大的不同。
国外：欧元区四季度经济数据公布，法国与意大利四季度下滑拖累欧元区。对于2020年，欧元区1月经济景气指数公布，大超预期。德国通胀水平也上升至9个月以来最高水平。德国政府同时上调2020年GDP增长预期0.1个百分点。欧洲经济2020年开局不差。
欧洲议会全会投票通过英国脱欧协议，英国脱欧对欧元区经济影响正面。
特朗普签署美加墨协议（USMCA），此协议对其他国家与加、墨经济合作不利。
特朗普抛出新的中东和平协议，遭到巴勒斯坦及伊朗的强烈反对。地缘政治风险依旧难化解。
美联储1月利率决议措辞没有太大的变化，目前仍不认为美联储需要在2020年采取降息措施。
风险提示：2020年将是地方债务处置关键的一年，置换、偿还、剥离、违约可能将有明确认定。警惕地方隐性债务暴雷的风险。
袁野 15810801367
02
策略团队
冷静面对短期冲击，本月中旬出现拐点。
核心结论：按照“非典”时经验，市场的转折点大概率出现在2月中旬前后，提前疫情拐点约半个月，逢低买入竣工链/新能源/半导体。1、当年“非典”对A股市场产生负面影响仅维持1个月不到（4-5月），受冲击最大板块依顺序分别为可选消费（旅游、酒店等）、交通运输、周期（开工链），受影响相对较小行业为军工、公用事业；2、当时经验对当前参考价值极低，本次疫情对经济的负面影响（中性情境）预计约为0.8个百分点（一季度）/0.2个百分点（全年）；3、三驾马车中，投资、进出口（货物而非服务）恢复速度将快于消费，即成长/周期的业绩增速极大概率前三季度跑赢消费；4、从2003年港股经验来看，指数低点出现在新增确诊人数最高峰前后（5月初）；5、从传染病学模型看，本轮疫情大概率于元宵前后见增速高点，2月底见确诊高点；6、逆周期调节力度加大的节点需要关注。我们建议在中旬前后加大对权益市场配置，仍然建议配置新能源/竣工链以及半导体，关注医药（疫苗/生物制药/防疫材料）/游戏板块的阶段性机会。
1、非典时经验对当前投资参考价值极低，理由为投资者构成/产业结构及经济趋势不同，而具有参考价值的则是短期冲击不改变趋势。当年中国工业经济处于最蓬勃发展阶段，“非典”高峰期后的第三季度经济甚至出现过热，而当前需求端（地产周期下行/库存周期弱上行）并不支持“往事重演”；从产业结构看，当时地产/出口型制造业为经济支柱，而当下的经济支柱主要为消费。按照权重计算，我们预计本次疫情对经济的拖累在中性情景下约为0.8个百分点（1季度）/0.2个百分点（全年）。2003年港股先熊后牛，而A股先牛后熊。我们认为在机构投资者比例超过个人投资者且金融开放逐渐深化的当下，当前A股更像2003年的港股。
2、“非典”时直接受冲击行业为休闲服务、商业贸易、交通运输等集中在可选消费品及宏观敏感品种（周期/交运等），本轮预计也不例外。本次疫情造成的节假期间消费损失及开工后延损失均将为一次性损失，但恢复速度将有差别，消费恢复将较为缓慢而开工延后损失大概率将更迅速恢复，新经济的损失将更小。
3、根据当年港股经验（当前A股投资者构成更类似当时港股而非A股），市场大概率调整空间为5%-10%，即对应上证综指2700-2800。由于本轮疫情对经济增速存在系统性下修，且我国经济当前在世界经济中所占的体量大于非典时期，本轮疫情对于世界经济的影响也将大于彼时，市场调整不可避免；另一方面，恐慌带来的抛售（外资减配风险资产、基金赎回压力）也对市场造成压力。我们预计下调最大空间约为10%。
4、逆周期调节需要财政发力。当前，逆周期调节出现的信号主要出现在货币端（央行及银保监会呵护中小企业及金融市场流动性的措施）。我们认为出于建设全面小康社会收官需要，适当的财政政策（老旧小区改造、棚户区改造、专项资金投入、赤字率适当提升）及监管政策放松（资管新规放松）存在必要。关注逆周期调节举措发力的力度及节奏。
5、预计市场低点将出现在本月中旬。综合各专家的流行病学模型预测，我们认为新增疑似人数及新增病例拐点均大概率出现在元宵前后，绝对人数高峰大概率出现在3月初。按照非典时经验，新增疑似人数高点及新增确诊高点即为市场拐点。
6、仍然建议逢低配置新能源/半导体/竣工链。我们前期推荐的新能源/半导体/竣工链基本面逻辑并未被疫情证伪逻辑，基本面影响也极小，我们仍然建议在市场因恐慌而回调后加大对以上板块配置，并关注医药（疫苗/生物制药/防疫材料）/游戏板块的阶段性机会。
风险提示：疫情高点晚于预期，病毒变异强于预期，财政政策不及预期。
详见报告：https://dwz.cn/gXbnWGb7
周雨 17346571215
03
新能源团队
特斯拉牵手宁德时代，新能源车板块持续向好。
近日特斯拉发布年报，19年特斯拉全球交付量36.7万辆，同比增长50%。随着上海工厂Model 3 投产以及Model Y上市，2020年特斯拉交付量有望超过50万辆。目前特斯拉明确宣布宁德时代将成为其新的合作伙伴，具体合作细节将于4月公布。
展望2020年，特斯拉将继续高速扩张，受疫情影响，新能源车板块在政策端更有可能超预期。我们判断国内动力电池产业链中优质企业必将立足国内，逐步供应全球市场。建议关注宁德时代、恩捷股份、当升科技、欣旺达等，以及上游锂钴资源类企业。
张文臣18101083535
04
建材团队
短期疫情影响下游复工节奏，坚守优质龙头。
近期受肺炎疫情的影响，下游复工节奏或推后，一方面由于国家延长假期，春节假期从2020年1月31日延期至2月3号，广东、河北、山东、安徽、北京等地延期复工推迟至2月10日，另一方面，当前疫情处于关键期，多地出现“封城”举措，对于农民工返工，一定程度受到交通限制；因此，下游需求复苏将推迟，短期企业产销受影响，但水泥、玻璃企业盈利仍处于高位，全年来看需求仍有支撑，经前期调整后估值处于低位，盈利稳定且资产质量优质的龙头企业极具配置价值；
其次，地产后周期进入存量博弈时代，细分龙头企业拥有品牌、渠道、规模等优势，企业自身的“α”作用将充分体现，“良币驱逐劣币”背景下集中度提升，龙头企业进入新一轮成长，我们认为，估值切换后对应2020年业绩，龙头企业估值仍处于低位，细分建材龙头迎估值修复行情；同时疫情爆发后，多家建材企业捐钱捐物抗击疫情，承担起大企业社会责任。
重点推荐：海螺水泥、旗滨集团、北新建材、东方雨虹。
闫广18926080414
05
非银团队
1月24-31日期间，与A股非银标的相关的H股平均跌幅11.96%。其中，申万宏源跌幅较大，中国平安跌幅最小（-7.65%）。疫情对风险偏好和市场情绪有一定影响，beta属性的券商板块和投资端布局权益市场的保险板块短期承受负面影响。
疫情对保险新单销售及代理人团队的影响或将持续一个季度，疫情发生的医疗费用赔付压力有限。从中长期角度来看，居民对健康风险的保障意识提升，健康险的需求有望增加。
股市短期承压将显著影响券商的经纪和自营业务，值得注意的是，复工推迟对企业现金流的压力将对股票质押业务形成传导作用。市场对于证券公司的股票质押风险和资产质量的担心将进一步压低板块估值。但2020年资本市场深化改革和逆周期调节未见改变，板块长期发展的驱动因素仍在。推荐中国平安、海通证券。
罗惠洲18513927027
06
汽车团队
受此次疫情冲击，我们调低全年乘用车销量增速预测，从之前2%调低至-5%。从需求上来看，换购需求短期受冲击将会大幅下滑，家庭首次及增购需求有望有一定提升。我们预计家庭首次购车需求及增购需求对价格敏感度更高，因此性价比较高的自主品牌相对市场占有率有望提升。疫情较为严重的湖北地区汽车产能将会受到影响，但是其他地区产能将有可能填补其中一部分空缺。综合来看，我们维持对一线自主品牌长安汽车、长城汽车以及一线自主品牌核心供应商新泉股份、银轮股份的推荐。
白宇13683665260
07
化工团队
新冠疫情后的化工投资方向。
1.疫情影响经济上半程，打断春季行情，下半年稳增长可期
本次新冠疫情影响短期较大，在疫情发酵阶段，大部分周期品，包括化工品价格承压。一方面供给端连续化生产，自动化水平高，受疫情影响小，容易造成累库，叠加近年化工行业投资复苏，龙头产能增加明显；另一方面，需求端下游中小企业复产延后，终端消费需求受疫情影响较大。疫情打乱了本轮经济复苏、补库存及春季行情节奏，但主要集中在上半年风险释放，考虑十三五收官之年保胜利果实，下半年稳增长可期，市场结构性行情持续。
2.“黄金坑”后，五条主线积极布局化工结构性行情
2019年11月10日至2020年1月23日，申万化工指数上涨8.35%，涨幅位列一级行业TOP 9/28；龙头公司平均涨幅约15%以上。预计本次新冠疫情将带来行业整体回调，“危”中有“机”，若大幅回调实则迎来买点，关键在于选股和性价比。五条投资主线不变，部分调整，详请参阅专题报告。
柳强18515905800
08
军工团队
军工企业军品生产对疫情“免疫”，关注后期“错杀”股投资机会。
军工企业军品需求和生产对疫情基本“免疫”。从需求层面：在日益复杂的外部环境的影响下，我国军队装备的旺盛需求不会受疫情影响，且2020年是“十三五”的最后一年，以往年五年规划“前松后紧”的规律，加之军改后订单的恢复性释放还在继续，2020年迎来军队需求的集中放量。从供给层面：军工企业对军品生产任务的执行力强，目前部分企业已经复工，未复工的企业从全年看军品生产受疫情影响的可能性也很小。
军工企业民品及出口需求受一定影响。民品：疫情将导致部分企业，尤其是人工密集型企业的复工延迟，以及对生产效率的降低，军民融合企业在保证军品生产的前提下，民品的生产量存在减少的可能。相反的，对于高科技型，人工密集度低的企业民品受影响会相对较小。出口：在疫情持续过程中，出口型企业以及出口型产品的需求和运输会受到影响。
关注后期“错杀”股投资机会。短时间内，受到市场情绪影响，军工部分企业必会存在“错杀”，在之后会迎来较好的买点。尤其是在湖北境内的企业，此轮市场杀跌情绪重，跌幅较大，建议关注之后投资机会，关注菲利华；近期，红外探测器等产品需求增长，关注高德红外；继续推荐我们近期重点推荐标的和而泰。
马捷18010097173
9
利率债
疫情影响偏短期，收益率下行空间有限。
新型肺炎疫情扩散，经济增长或受到负面影响，在此背景下，无风险利率进一步向下突破，10年国债收益率再次跌破3%。疫情对经济的冲击不可忽视但也不必放大，国家采取延迟假期与隔离措施能够有效阻止疫情进一步扩散，随着新增感染人数出现拐点后经济活动有望逐步恢复正常。我们倾向于认为疫情对债市影响偏短期。而且目前10年国债收益率已经很低，向下空间实在有限，不建议拉长久期的操作。
张河生 13924673955
10
信用债
节前最后一周无风险收益率加速下行，10Y国债期限利差快速压缩，同期信用债市场并未出现明显波动，1-3年期各评级信用利差基本持平，长久期利差数据略有走阔。这一方面源自节前央行通过流动性投放稳定市场资金供需，另一方面“缺资产”的局面下中高评级债券风险溢价已经压缩至低位，从而进入流动性驱动行情。
疫情发展超出多数人预期，可以预期短时间内国内需求将在其冲击下出现显著调整，后续无风险收益率继续走低将带动中高评级信用债利率同步向下，但考虑到此次疫情发生在经济弱复苏的初级阶段，2019年呈现出违约风险较大的个体以及经营基本面改善缓慢的纺织服装、汽车、化工等行业会面临风险溢价的短期走高。
李云霏 13212009290
11
银行团队
短期承压，坚守长期价值。
受近期疫情影响，服务业、零售业等诸多行业承压，对中小微企业影响较大。对银行业来说，一方面影响银行短期资产质量的变化，另一方面抑制了短期信贷需求，从而影响银行信贷规模扩张及息差走势。但疫情出现拐点后，短期波动不会影响银行板块长期价值。
在支持疫情防控方面，近期央行、银保监等金融监管部门发声，提出多项举措。2月3日央行将开展1.2万亿元公开市场逆回购操作投放资金，确保流动性充足。加大货币信贷支持力度，为受影响较大的地区行业提供信贷支持。
当前时点下，银行板块估值处于历史底部，风险较小。我们建议关注业绩稳健，有经营优势，资产质量优异的招商银行、工商银行。
董春晓18500238526
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地产团队
央行要求不盲目抽贷，房企资金链无需过度担心。
1月31日，央行等五部门联合发文，要求金融机构对受疫情影响较大的批发零售、住宿餐饮、物流运输、文化旅游等行业，以及有发展前景但受疫情影响暂遇困难的企业，特别是小微企业，不得盲目抽贷、断贷、压贷。对受疫情影响严重的企业到期还款困难的，可予以展期或续贷。
此外，文件还要求根据实际情况适当提高2020年1月下旬存款准备金考核的容忍度。引导金融机构加大信贷投放支持实体经济，促进货币信贷合理增长。
虽然央行并没有将房地产明确列入受疫情影响较大的行业之列，但我们认为“不抽贷，可展期”的原则对于房地产企业的贷款大概率也是适用的。我们认为房企融资结构中银行贷款占比高的企业相对较为安全。
债券到期压力较大的房企，若借新还旧发不出来，可能会遇到一定困难，但是我们认为后续证监会和交易所可能也会出台适当的支持政策，不必过于担心。
对于非标融资占比较高的房企，我们认为协商展期是相对灵活的。实际上非标融资合同一般设计为到期时房企有续3个月或者6个月的选择权，平时房企一般不续，因为满足开发贷条件之后就可以申请成本更低的开发贷了。现在是非常时期，若项目进度延后的话，房企可以选择续期。不过由于非标融资成本较高，可能会对房企的利润造成一定的侵蚀。
对于资金链较为紧张的房企，也可能会选择卖项目。不排除四大AMC或地方AMC会联手龙头房企进行收购。
总而言之，对于百强房企而言，我们认为疫情导致的开发和销售进度延后，可能会产生更多利息从而侵蚀房企的利润，但直接导致房企资金链断裂的可能性相对较小。三四线占比较高的房企受影响可能会更大一些，因为这些房企更依赖一季度的返乡置业。
徐超18311057693
13
机械团队
疫情控制推动服务机器人产业化，锂电产业链迎重大利好。
1. 新型肺炎疫情加速服务机器人应用，利好工业自动化。国内新型肺炎疫情开始后，各行业经济活动受到不同程度影响。就机械行业看，基建、房地产施工行业人口密集型、且春节后为施工密集期，预计施工工期将延后，但不会影响项目投放。疫情防治期间医护人员工作量大、隔离需求强，自动消毒机器人、配送机器人、问诊机器人等服务机器人得以应用，更为先进的，在美国西雅图确诊的患者治疗中，使用医护机器人进行操作，医生在病房窗户外操作机器人，有效减少病毒传染。另外，疫情导致的今年用工荒会更加严重，利好工业自动化相关标的。利好服务机器人企业亿嘉和、科沃斯等，以及工业自动化标的埃斯顿、拓斯达、汇川技术和中大力德等。
2. 特斯拉销售超预期，锂电产业链迎重大利好。特斯拉发布2019Q4及全年财报，2019年实现营收245.78亿美元，略超此前市场预期；其中Q4收入73.84亿美元，同比增长2%。Q4产生自由现金流约10.13亿美元，同比增长11%。特斯拉同时表示，Model Y产线将于2020年1月份启动，一季末将开始Model Y交付，相比Model Y发布会上公布的秋季交付大幅提前。季报解读电话会议中，特斯拉表示宁德时代将成为其合作伙伴，具体细节将进一步披露。利好龙头锂电设备厂商，重点推荐先导智能、璞泰来、科瑞技术等。
刘国清 18601206568
14
农业团队
肉鸡短期受新冠疫情影响，中长期无忧。
1、 养殖：生猪方面，春节期间，猪价上涨。预计上半年，在供需关系紧张和宏调压力的作用下，猪价保持高位，不排除二次上涨再创本轮新高的可能。板块估值处于底部，维持看好评级。重点推荐天康生物、新希望和牧原股份。肉鸡方面，新冠疫情影响消费和出栏，鸡苗和毛鸡价格大幅下跌。预计未来1-2个月内，受禽流感再现的影响，鸡价将继续承压。全年来看，新冠疫情结束后，消费回暖叠加肉类蛋白供给不足格局的双重影响，鸡价有望重回高位。肉鸡板块，建议关注黄金坑之后的反弹机会。
2、 种子：大北农等获批安全证书，玉米转基因商业化是大势所趋。长期来看，技术升级有助于种业市值翻番，竞争格局优化。看好板块中长期投资机会，重点推荐大北农、隆平高科、登海种业，他们有望在格局重塑中领先
程晓东18614065768
15
建筑团队
疫期建筑业短期或受扰动，中长期不改上行趋势。
疫情启示：火神山、雷神山医院项目均为钢结构箱式建筑，7-10日即可交付，彰显中国速度。该板块涉及国计民生，受政策支持力度较大，是未来建筑业发展的方向所在。
短期来看，因疫情影响全国各地复工延后，短期内或受影响拖慢春后开工进度，但一季度因气候和春节等原因本属季节性开工淡季，故而实际影响也较为有限。但受短期情绪因素，建筑板块或将受到一定压力。
中长期来看，专项债1月已发行7065亿，含计划发行共计7832亿，全部为新增债券，重点支持在建重点基建项目，在一定程度上为基建施工企业收款加速提振信心，2020年行业有望持续上行。
从投资角度来看，我们建议关注龙头央企中国建筑，以及钢结构板块领军企业鸿路钢构。
王介超18701680190
16
钢铁团队
疫情对普钢构成短期影响，对特钢影响较小。
1、普钢：受疫情影响普钢价格预计先跌后涨，全年利润预计同比去年回撤10%左右，工业材略好于建材，考虑到板块分红和大概率的逆周期政策加码，回调或是布局良机。
建议关注：方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、韶钢松山、柳钢股份、南钢股份、宝钢股份等。
2、特钢：特钢新材料受影响较小，我们维持特钢行业进入快速发展期的判断，回调即是买入机会。
重点推荐：碳酸锂进展远超市场预期，低估值的永兴材料，全球特钢龙头中信特钢，同时可以关注ST抚钢，久立特材，沙钢股份。
王介超18701680190
17
金工团队
关注低波动率、大市值、高质量等防御类因子。
1，市场监控：创业板指成交大幅回暖，医药行业换手率大幅上行。市场估值：整体处在历史较低水平，超大盘和中盘估值分位更低；行业估值：周期及地产处历史底部，食品饮料估值快速下行；市场换手率：两市成交小幅上行，创业板指成交大幅回暖；行业换手率：医药行业换手率大幅上行，TMT仍处较热区间。
2，情绪监控：节前情绪已回落至中性偏悲观，节后大概率呈补跌态势。当前综合情绪指标为34.97，中性偏悲观，分项看，情绪悲观，资金面悲观，衍生品角度中性偏悲观，利率角度乐观。“新冠”事件在节前一周已有反映，市场情绪持续回落至中性偏悲观区间，春节期间A50期货下跌7.51%，显然A股对“新冠”事件反映远远不够，从A50期货假期表现与A股节后表现看，下周A股大概率呈低开低走的补跌态势，情绪可能进一步回落至悲观区间。
3，板块异动监控：本期无新增，建议继续关注锂电池指数。前期重点跟踪板块至今表现看，持有20个交易日出场大幅跑赢中证全指，金属制品Ⅱ、建材、轻工制造、酒店及餐饮超额收益分别为4.90%、3.93%、2.27%、1.44%，锂电池指数持有至今共18个交易日，累计超额收益为4.2%，建议继续关注。
4，板块集中度监控：短期暂无预警板块，无建议关注板块。半导体Ⅱ、电子元器件、其他元器件Ⅱ集中度超过1，暂无预警；建筑装饰Ⅱ、石油化工、房地产服务Ⅱ、房地产、建筑、小家电Ⅱ、电力及公用事业、建筑施工Ⅱ资金集中度小于-1，均无明显投资机会。前期报告建议关注的工业金属自推荐以来已持有满40个交易日，持有40个交易日收益率为13.91%，超额中证全指2.72%。
5，市场风格监控：关注低波动率、大市值、高质量等防御类因子。上一交易周低波动率、低流动性、低贝塔、长期动量、高质量、低估值因子走强，高成长、短期反转、高杠杆因子回撤，市值上大市值占优。本月长期动量、高质量、高成长、低波动率、低贝塔因子强势，低估值、短期反转、高杠杆因子弱势，流动性因子走平，市值上大市值占优。“新冠”事件冲击下，建议配置低波动率、大市值、高质量等防御类因子。
徐玉宁18618483697
18
电子团队
疫情持续周期是观察重点，上半年供应链库存去化面临考验。
由于疫情对电子产业链春节后复工、原材料运送和消费终端需求等方面的影响，A股电子板块诸多公司2020Q1的业绩预期均受到一定抑制，考虑到下周市场情绪面的冲击，暂将行业评级下调至“中性”。
微观的企业层面来看，我们近期与下游覆盖的许多上市公司进行了交流，大部分上市公司都是按照国家和地区规定，延后了复工时间，部分企业在申请得到政府许可的情况下第一时间恢复生产运营，且目前正积极地关注疫情发展并与当地政府部门协商沟通，预计下周开始陆续复工。所幸一二月本身便是消费电子传统淡季，用工需求处于年内相对低位，因疫情原因“留守”员工以及非武汉籍返厂员工应该能够满足当前生产需求，但接下来的生产稼动率提升以及下游市场需求还需要观察疫情能否得到缓解。
从全局的宏观角度来看，对于供应链而言，复工推迟导致的运营时间减少对全局影响有限，更值得关注的是疫情的可能持续时间，以及在这个持续周期下，武汉与已经受到波及的外围长三角、珠三角的十几个城市封城检疫，将使得此区域内的电子零组件工厂难以在短期内全面且有效恢复生产。举例而言，电子行业中最为重要的苹果供应链及其主要代工厂鸿海高度依赖中国本土的工厂，在这种情况下任何供应中断都可能波及全球科技业，类似的情形也发生在汽车电子领域，全球汽车制造商也正在为供应问题做准备。坦率地说，目前无法精准地去确定疫情对科技业的全面影响，Q1以中国市场为首的亚洲市场需求显然已经被大幅搁浅，先前为了应对中国农历新年而大量备货的终端厂商，可能会至少有一个季度的库存去化疲弱，进而形成上游供应链出货递延，这是这次疫情背景下，行业层面最大的不确定性。
王凌涛15657180605
19
医药团队
一.港股医药在春节期间下跌6%，参考中国历年疫情走势，结合本次疫情，和目前疫情仍处在高峰期，我们判断：
1.下周疫情对整体医药板块可能有压制，医药板块整体不一定有绝对收益。但个股分化，受益疫情股仍会活跃，而其他医药股暂时受压制（需求端患者/消费者减少出门看病，部分供给端医院延期营业；对偏消费类医药短期影响会大一些）。
2.等疫情高峰期过后，预计受益疫情股将出现回落，而受损疫情股将企稳回升。此时正是布局因短期疫情影响股价大幅下跌的机会。
3.中长期投资仍是不受政策影响的，符合行业发展趋势的各医药龙头。
二、短期可能受益疫情的板块/个股，仍需结合短期涨幅，估值，受益程度，各自分析。
1、 中药：1）新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行第四版）：以岭药业（莲花清瘟）、红日药业（血必净）、华润三九（参附注射液、生脉注射液等）、同仁堂（安宫牛黄丸）。2）抗病毒药物：双黄连口服液（福森药业、哈药股份、珍宝岛、太龙药业）、抗病毒口服液（香雪制药）、蒲地蓝口服液（济川药业）、亿帆医药（复方银花解毒颗粒、麻芩消咳颗粒；生物药F-652 基于美国2个2a临床数据（在组织损伤和炎症性疾病效果好），特殊通道国内申报治疗新冠肺炎）。中药抗病毒效果如何不在讨论范围内，但每次疫情/流感销量却是大幅增长的。
2. 化药：东阳光药（奥司他韦）。
3. 医疗器械：1）迈瑞医疗（监护仪、呼吸机、麻醉机、心电图机、CRP等）；2）鱼跃医疗（消毒产品线、雾化器、呼吸机、血氧仪、口罩等）；3）奥美医疗（口罩等）；4）振德医疗（口罩等）；5）英科医疗（手套、代理口罩等）；6）蓝帆医疗（手套、代理口罩等）等；7）爱朋医疗（鼻喷雾）；8）新冠诊断试剂盒：厂家众多，壁垒较低。
4. 药店：益丰药房、大参林、老百姓、一心堂。疫情导致消费者购药渠道变化，更多去药店、基层医院看病。
5. 血制品：静丙需求增加，博雅生物、天坛生物、华兰生物、双林生物。
6. 疫苗：加深民众对疫苗重要性的认知，疫情导致加紧研发疫苗新品种。康泰生物、智飞生物、康希诺、华兰生物。
7. 第三方医学实验室：检验外包增加，金域医学、迪安诊断。
8. 流通：九州通（奥司他韦全国OTC渠道总代，代理销售白云山板蓝根；疫情导致消费者购药渠道变化，更多去药店、基层医院看病，九州通近80%配送渠道在此）。
杜佐远 13632562231
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社会服务团队
短期影响较大 长期成长逻辑不变。
目前从疫情传播的广度、速度以及各级政府采取的应对手段看，旅游行业受到直接冲击，国内景区、出境游旅行社、离岛免税处于停业状态，酒店、餐饮、机场免税客源大幅下滑，势必对相关公司业绩造成较大影响，具体影响程度我们会密切追踪疫情进展再做判断。根据非典经验，疫情结束后的居民出游信心需要一个半年左右的恢复期，预计对行业全年业绩造成影响。但从长期看，大规模疫情属于偶发事件，不影响行业龙头的长期成长逻辑，疫情造成的估值中枢下移成为良好的配置时点。
王湛13521024241
21
纺织服装
疫情致可选消费受影响，布局超跌龙头，电商和抗疫相关标的。
疫情短期对可选消费影响较大，但通过复盘03年疫情影响，疫情高峰期过后社零增速仍回归正常增长中枢，品牌服饰行业龙头（如安踏体育等）等超跌后有较好买入机会。疫情期线上消费将替代部分线下消费，建议关注电商类标的南极电商等。抗疫主线建议重点关注医用无纺布生产企业诺邦股份，欣龙控股等。
行业整体依然坚定看好高景气度赛道（体育，电商，化妆品）和行业龙头。
郭彬18621965840
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通讯团队
疫情促进5G时间换空间，通信产业长期投资价值凸显
第一，时间换空间，疫情短期对产业开工形成负面影响。疫情在武汉地区最为严重，光模块等产品受延迟复工影响，产品交付在2月中下旬恢复，全国5G建设在Q1将一定程度放缓，Q2，q3预计会大规模加速。
第二，经济增速下滑急需新基建带动，5G发展先抑后扬。国家急需以5G为代表的新基建作为逆周期调节工具，带动产业链景气度提升。
第三，危中有机，办公侧的远程医疗、视频会议等，消费侧的云视频和云游戏需求爆发。短期内远程办公成为刚需，会带动产品用户大幅提升，行业渗透率持续增长。
李宏涛18910525201
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黄金当前优选，锂钴趋势不变。
节日期间，受外围数据和公共卫生事件影响，相关风险资产和工业金属面临明显压力，黄金显著上涨，贵金属板块短期是理想选择。另外当前环境类比2003年上半年具有诸多相似处，对黄金中长期配置整体有利。此外锂钴等新能源金属板块逻辑未变，中长期趋势良好，持续推荐。
杨坤河18500313059
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重大财经事件
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