来源：湘评科技
精测电子作为检测设备龙头，在半导体Driver IC、Memory、膜厚三大领域持续突破，未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。进行第二次重大战略转型，半导体设备领域新星有望冉冉升起。公司在2013~2014年通过引进和整合面板资产，在2015年之后进入快速成长阶段。我们认为公司在2018~2019年实现第二次重大战略转型，向半导体领域发展。公司发展战略定位为成为“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”，在基于显示业务现金流基础的同时，开拓半导体和新能源两大领域。从0到1，上海精测正式突破膜厚设备国产替代。精测电子子公司上海精测在2020年1月17日中标3台集成式膜厚光学关键尺寸量测仪，标志着我国在半导体膜厚设备实现重大国产突破。上海精测布局膜厚及OCD检测、SEM检测等技术方向。在膜厚方面，上海精测已经推出了膜厚检测设备、OCD检测设备等多款半导体测量设备。在电子光学SEM检测方向，公司将布局晶圆缺陷修复检测、关键尺寸检测等设备。 膜厚设备受KLA等海外厂商主导，市场空间对应约7亿美元。武汉精鸿中标Memory ATE检测设备，实现存储检测领域重要突破。精测电子子公司武汉精鸿在2019年12月24日中标5台产品级高温老化测试机，实现国内存储检测设备Memory ATE的重要突破。武汉精鸿成立于2018年3月，主要布局ATE，目前进展顺利。公司推出全新的自主研发的老化和电测相结合的Memory ATE设备，该设备受市场好评，有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。Memory检测市场受泰瑞达和爱德万垄断，2019年全球memory测试市场大约6~7亿美元，此前国产化率为0。精测电子作为检测设备龙头，转型期进展不断超预期。公司仍有较多在手的主业订单，叠加半导体大幅扭亏，新能源自我造血功能逐渐实现。公司在Driver IC、Memory、膜厚三大领域不断突破，凭借技术布局和外延并购，中国半导体设备新星正扬帆起航。预计2019~2021年公司归母净利润为3.47/4.76/6.61亿元，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期。正文大基金增资上海精测，从显示向半导体转型持续验证精测电子作为检测设备龙头，在半导体Driver IC、Memory、膜厚三大领域持续突破，未来有望随着半导体设备业务放量迎来第二波黄金成长期。进行第二次重大战略转型，半导体设备领域新星有望冉冉升起。公司在2013~2014年通过引进和整合面板资产，在2015年之后进入快速成长阶段。我们认为公司在2018~2019年实现第二次重大战略转型，向半导体领域发展。公司发展战略定位为成为“显示、半导体、新能源行业以测试设备为核心的全球领先的综合服务提供商”，在基于显示业务现金流基础的同时，开拓半导体和新能源两大领域。 半导体业务进展持续超预期。武汉精鸿Memory检测形成重复订单，客户评价较好，有望随下游扩产和放量；Wintest在武汉子公司2020年中量产，解决产能瓶颈，推动LCD driver/cis测试设备国产化；上海膜厚验证速度较快，预计2020年形成贡献。上海精测股权变动已经完成，大基金增资1亿元，上海半导体、青浦投资等成为上海精测股东，体现产业政策引导方向。显示业务上仍然增长，重点看OLED及mini LED等新型技术。OLED整体投资额在增加，且OLED检测需求高于LCD，公司大客户不断突破，持续推进。2020年京东方、华星光电都将推动mini-LED背光技术，LCD技术持续升级，检测需求提升。精测电子拓展垂直产业链能力，布局紧抓新一轮显示技术趋势。AR/VR有机会成为下一个重要的应用终端。精测电子拓展公司业务范畴，完善产业业务布局，与合肥视涯形成紧密的战略合作伙伴关系。目前精测电子是合肥视涯第二大股东。硅基OLED融合了显示和半导体技术，具有高分辨率、高集成度、低功耗、体积小、重量轻等优势，像素尺寸为传统显示器件的1/10。
膜厚量测+存储检测两大领域突破从0到1，上海精测正式突破膜厚设备国产替代。精测电子子公司上海精测在2020年1月17日中标3台集成式膜厚光学关键尺寸量测仪，标志着我国在半导体膜厚设备实现重大国产突破。上海精测布局膜厚及OCD检测、SEM检测等技术方向。在膜厚方面，上海精测已经推出了膜厚检测设备、OCD检测设备等多款半导体测量设备。在电子光学SEM检测方向，公司将布局晶圆缺陷修复检测、关键尺寸检测等设备。膜厚设备受KLA等海外厂商主导，市场空间对应约7亿美元。根据SEMI的数据，2019年全球半导体前道检测设备共57.96亿美元，其中中国大陆12.75亿美元。全球IC前道量测检测设备厂商前三名KLA、应用材料、Hitachi、Nanometrics占全球市占率75%以上。2019年全球半导体膜厚检测设备6.96亿美元，其中中国大陆1.53亿美元。膜厚测量主要厂商包括KLA（46%）、Nova（30%）。武汉精鸿中标Memory ATE检测设备，实现存储检测领域重要突破。精测电子子公司武汉精鸿在2019年12月24日中标5台产品级高温老化测试机，实现国内存储检测设备Memory ATE的重要突破。武汉精鸿成立于2018年3月，主要布局ATE，目前进展顺利。公司推出全新的自主研发的老化和电测相结合的Memory ATE设备，该设备受市场好评，有望快速打开国内存储领域设备国产替代市场。精测设备实现国产替代突破，打开6~7亿美元的存储测试市场空间。Memory检测市场受泰瑞达和爱德万垄断，2019年全球memory测试市场大约6~7亿美元，此前国产化率为0。未来随着长江存储、合肥长鑫等国内重大存储项目上量，精测电子有望受益。未来对标泰瑞达、爱德万的存储测试设备业务。而且整个存储的市场需求还在增长，同时大陆厂商需求增量更高，该业务有望迅速起量。
精测电子作为检测设备龙头，转型期进展不断超预期。公司仍有较多在手的主业订单，叠加半导体大幅扭亏，新能源自我造血功能逐渐实现。公司在Driver IC、Memory、膜厚三大领域不断突破，凭借技术布局和外延并购，中国半导体设备新星正扬帆起航。预计2019~2021年公司归母净利润为3.47/4.76/6.61亿元，维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期。
