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任性巨亏,荒唐之极

原标题:任性巨亏,荒唐之极

  【小菜一碟】

  相比财务调节的巨大利益,微不足道的罚金和不痛不痒的警告、谴责或市场禁入,没有什么震慑力。

  蔡江伟

  小时候,每逢节假日的大街上,总能看到几个射击气球的摊子。几只发射BB弹的玩具枪摆着,距离大约3米远的地方扯上一块幕布,再密密麻麻地挂满气球,便可以开张。游戏规则也很简单,如果能在规定的枪数内击破相应的气球,就能得到对应的奖励。按理说,这么近的距离,加上那么高的气球密度,要拿到奖励并不困难。但显然老板更精明一些,那些玩具枪的准星,就被做了手脚,总是瞄不准,所以拿到奖励者很少。到后来玩家也想出了对策,既然准星不准,那也就没必要再瞄,胜算居然就高了起来。

  2020年的日历才打开,陆续有上市公司公告去年的年度业绩。有的多收了三五斗,有的则巨亏数十亿甚至数百亿。上市公司直面市场风险,经营有亏有赚本属平常,但去年也是在这个时节,已经上演过一次商誉集中爆雷潮,当时市场很是惊诧了一番。更诡异的是,这些爆雷公司随后的股价,却像是打了鸡血,亏得越多、股价越涨,以至于诞生了一个“爆雷股”概念,今年似乎又要历史重演。业绩爆雷成了例牌菜,昨天你可以亏掉上市以来的总利润,今天我就可以亏光净资产,明天他就能亏穿总市值……甚至于,亏损金额越来越高,原本十来亿就能引得市场一阵惊呼,到后来不亏个上百亿都进不了前几名,亏损额隐有“通胀”的迹象。而且,就连爆雷后的股价走势,也如出一辙。

  上市公司的年报,经过了注册会计师的审计等多道把关,是投资者了解上市公司最全面的文件,具备最权威的法律效力,当然更是进行投资决策最重要的参考。其意义,大抵就相当于枪具上的瞄准镜一般,准星无误,是打得准的基本前提。但显然一些公司的年报准星,就已经被做了手脚,“实诚”的投资者据此操作,恐怕就会沦为被割韭菜的憨憨。

  有业内人士分析,这两年的上市公司业绩爆雷潮,跟A股当下的规则不无关系。持续4年亏损才会最终退市的安排,使得上市公司有动力调节报表,把亏损集中到某一年度,便可规避退市的风险;加上现行相关法律缺少牙齿,也使得一些公司敢于任性亏损,相比财务调节的巨大利益,微不足道的罚金和不痛不痒的警告、谴责或市场禁入,显然没有什么震慑力。但存在并不总是合理,在一个以“三公”为最高准则的市场里,调了准星的公司和诚信守规的公司一个待遇,想来总有点儿那么不合情理。好在,即将施行的新《证券法》,给这类行为打上了补丁。

  气球摊子的老板和顾客之间,只是简单的利益博弈,老板的利润,唯一的来源便是顾客的付出。当一条街上其他老板都调准星的时候,于单个的老板而言,最佳的选择是自己也调,否则生意就会亏本。但股市显然不是这么简单,上市公司之间的差别极大,有的上市公司善于创造价值,有的上市公司则是勉强保壳为生。而上市公司和股东之间,以及大股东和小股东之间,利益的博弈也非常复杂:有的是存量竞争,大股东吃小股东;更理想的状态则是互利共赢。上市公司和气球摊的另外一个区别是,一条街上的摊子总是有限的,老板们很容易就某项规则达成潜在的默契;但A股的上市公司已经多达数千家,大部分上市公司的治理已经完善,尤其那些善于创造价值的公司们,从长期来看得到了市场的高度认可,稳步上扬的股价和市值便是最好的证明。而那些任性巨亏的上市公司,很难相信他们不是把中小股东当成了对手盘。

  虽然这个市场上不缺不看准星的投资者,尤其是只听消息不看基本面的散户还有很多,但就像下馆子一样,明明有那么多价廉味美童叟无欺的店开着,何苦非要去那几家坑蒙拐骗的黑店呢?

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