原标题：工商银行、建设银行“被低估”
如果说巴菲特不懂银行股，那么全世界或许就没有谁敢称自己懂银行股了。从其公开表态来看，巴菲特对银行股估值的关键指标是ROTA(有形资产回报率)而非ROE(净资产收益率)，以此标准对比美国富国银行、美国银行与摩根大通以及工商银行、建设银行和招商银行6家银行股发现，工商银行和建设银行“被低估”，当然这并非个例，截至2019年底，35家A股上市银行股中，破净银行数量占比高达71%。
在研究中国银行业总体是否被低估之前，我们要首先明确评判银行经营好坏的一些关键性指标。巴菲特对银行股估值有一个关键性指标——有形资产回报率(ROTA，Return on Tangible Assets)。他进一步解释到，银行的估值高低很大程度上取决于这个指标，具体地说，当一家银行的ROTA高于1%时，银行的市净率应大于1;当一家银行的ROTA小于1%时，银行的市净率应小于1。巴菲特认为ROTA是判断银行估值的关键性指标，而非净资产收益率(ROE)的理由，我们从杜邦公式便可知道：ROE可以通过负债增加而实现，但对银行而言，负债的增加意味着经营风险的增加，因此即使拥有很高的ROE，并不意味着银行的可持续盈利能力就强。
从中国和美国的银行中各选三家银行进行比照，美国三家银行选的是“股神”钟爱的富国银行、美国银行与摩根大通。中国的三家银行，选的是大“宇宙行”工商银行与建设银行，以及公认最优秀的银行之一招商银行。截至2019年，六家银行的ROTA都高于1%。因此，按照巴菲特所言，这六家银行的市净率都应该大于1。但在选取的3家中国银行中，招行的市净率类似美国的三家银行高于1，然而工行和建行的市净率却都低于1。
分析可以发现，工行和建行的低市净率并非偶然案例，截至2019年12月，35家上市银行中有25家破净，破净银行数量占比高达71%。如此低的估值，让投资者不禁疑惑：中国银行业是价值投资者的乐土吗?抑或中国的银行股只是“价值陷阱”，市场先生的定价才是合理的?
分析人士尝试从市场的角度去探索银行股总体低估的合理缘由。首先，除招商银行外，其他两家银行的ROTA呈下降趋势，而美国的三家银行呈上升趋势。市场定价看的是未来，因此市场可能由于某种某些原因，认定中国的许多银行ROTA将进一步下滑，因此预先定出了较低的市场价格。其次，有形资产本身是去除呆坏账后的结果，市场先生可能认定了实际坏账占比高于财务报表中银行所报纸面坏账，因此已经扣除了这部分资产，对银行进行估价。
市场分析人士认为，净息差本身无法完全解释银行的盈利能力，用经济总体增速来解释，可能更加合理。由于内部结构优化，流动性增加，经济回暖预期增加，因此经济增速有望在2020年增加，利多银行业。在这样的宏观条件下，银行业的盈利能力，可能开始反转。
