来源：欣琦看金融
非银一周观点
我们继续延续自从12月以来对券商和保险的增持评级。
本周证监会召开2020年系统工作会议，从证监会新闻稿看，监管将围绕注册制、新证券法等方面继续优化资本市场环境。2020年证监会主要工作计划包括：1）平稳推出创业板改革并试点注册制，推动新三板改革平稳落地；2）多方拓展中长期资金来源，促进投资端和融资端平衡发展；3）加大商品和金融期货期权产品供给，开展区域性股权市场制度和业务创新试点。4）继续稳妥做好股票质押、债券违约、私募基金等重点风险的防控处置，显著提升违法违规成本。我们预计后续将有更多利好券商行业发展的超预期政策出台，差异化监管趋势将更加明确，龙头券商更为受益。
此外，我们依然认为一季度是保险板块的最佳配置时点。建议增持预期较低、开门红数据超预期的新华保险和中国太保，依然推荐依据营运利润分红利好估值提升的中国平安。
综上，我们推荐标的如下：券商板块：华泰证券/海通证券/中金公司/中信证券；保险板块：中国平安/新华保险/中国太保/中国人寿。
下周推荐：
券商板块：华泰证券/海通证券/中金公司/中信证券；
保险板块：中国平安/新华保险/中国太保/中国人寿。
本周重要数据
1.本周日均股基成交额为6753亿元（上周7715亿元）；截止本周末，2020年两市日均股基成交额7146亿元，同比上升115.6%。
2.投行业务：截至2020年1月17日，IPO、定增和配股承销规模分别为351亿元、280亿元、34亿元，股权融资规模同比上升4.6%；企业债、公司债和可转债融资规模分别204亿元、1082亿元和393亿元，核心债券融资规模同比上升89.3%。
3.融资融券：截至2020年1月16日，融资融券余额10567亿（2019年12月31日10193亿），其中融资余额10439亿元，融券余额128亿元。目前融资融券余额占A股流通市值的比例为2.14%。
4.股权质押：截至2020年1月17日，全年累计新增质押股票参考市值规模为862亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为295亿元，占比34.3%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到66963亿元，其中券商未解押股票总市值达到31637亿元，占比为47.2%。
5.保险数据：保险行业2019年11月数据：1)原保费收入累计39620亿元，同比+11.86%（前值+12.19%），其中财产险10528亿元，同比+8.52%（前值+8.40%），人身险29092亿元，同比+13.12%（前值+13.56%）。2)总资产20.12万亿元，较年初+9.75%（前值+9.04%），净资产2.44万亿元，较年初+20.87%（前值+19.81%）。3)保险资金余额较2019年10月增加1532亿元，在总资产中占比由2019年10月的89.11%上升至89.29%。其中银行存款2.42万亿元，占比较上月-28bps（前值-45bps），债券6.31万亿元，占比较上月+28bps（前值+29bps），股票和基金2.25万亿元，占比较上月-10bps（前值+7bps），其他投资6.98亿元，占比较上月+11bps（前值+9bps）。
6.上市险企：1)2019年11月中国人寿保费收入5413亿元，同比+5.66%（前值+5.77%），市场份额19.46%（前值19.77%）；平安寿保费收入4790亿元，同比+9.48%（前值+9.93%），市场份额16.21%（前值16.07%）；太保寿保费收入2066亿元，同比+5.60%（前值+5.56%），市场份额7.43%（前值7.50%）；新华保费收入1302亿元，同比+12.11%（前值+8.09%），市场份额4.68%（前值4.50%）。2)2019年11月平安财保费收入2436亿元，同比+9.27%（前值+8.91%），市场份额20.64%（前值20.40%）；太保财保费收入1206亿元，同比+12.85%（前值+12.82%），市场份额10.22%（前值10.21%）；人保财险保费收入3944亿元，同比+12.04%（前值+12.46%），市场份额33.42%（前值33.65%）。
本周行业动态
1.【证监会：今年要平稳推出创业板改革并试点注册制】财联社1月17日讯，证监会召开2020年系统工作会议，会议提出，稳步推进以信息披露为核心的注册制改革。努力办好科创板，支持和鼓励更多“硬科技”企业上市。平稳推出创业板改革并试点注册制。推动新三板改革平稳落地。持续推动提升权益类基金占比，多方拓展中长期资金来源，促进投资端和融资端平衡发展。（财联社）
2.【证监会：继续稳妥做好股票质押、债券违约等重点风险防控处置】财联社1月17日讯，2020年证监会系统工作会议在京召开。会议提出，以防风险强监管为抓手，持续优化市场生态。加强对杠杆资金和输入性、交叉性风险的监测研判，强化预期引导，积极防范和化解市场运行风险。坚持分类施策、精准拆弹，遏制增量与化解存量并举，继续稳妥做好股票质押、债券违约、私募基金、行业机构及各类交易场所等重点风险的防控处置。进一步加强日常监管，压实监管责任，提升监管效能。积极发挥稽查处罚最后防线作用，加大对欺诈发行、财务造假、内幕交易、操纵市场等严重违法违规行为的打击力度。（财联社）
3.【证监会：科学合理保持IPO常态化发行，推动再融资改革落地】财联社1月17日讯，2020年证监会系统工作会议在京召开。会议提出，以新发展理念为指引，提升服务实体经济质效。科学合理保持IPO常态化发行，推动再融资改革落地。稳妥推动基础设施REITs试点。加大商品和金融期货期权产品供给。有序推进私募基金市场风险出清和行业重整。开展区域性股权市场制度和业务创新试点，更好服务中小微企业发展。（财联社）
4.【央行：2019年12月起将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社融统计】财联社1月16日讯，央行称，2019年12月起，人民银行进一步完善社会融资规模统计，将“国债”和“地方政府一般债券”纳入社会融资规模统计，与原有“地方政府专项债券”合并为“政府债券”指标。
5.【证监会债券监管人士：推动交易所债市对外开放和债市互联互通】中国证监会公司债券监管部监管四处处长倪改琴15日在2020债市发展论坛上表示，近年来，交易所债券市场功能稳步发挥，服务实体经济能力逐步加强；基础制度逐步健全，监管效能稳步提升。下一步，交易所债券市场将以《证券法》修订为契机，进一步完善制度规则和基础设施，优化功能结构、提高监管效能，防范市场风险，推进对外开放，夯实高质量发展基础。（中证网）
6.【中国结算发布ETF登记结算业务实施细则，取消沪市ETF现行T+0待交收制度】财联社1月17日讯，中国结算制定两市统一适用的《中国证券登记结算有限责任公司关于交易所交易型开放式证券投资基金登记结算业务实施细则》。本次对沪市ETF结算模式调整包括：取消沪市ETF现行T+0待交收制度。将沪市的跨市场ETF非本地组合证券当日申购份额当日未卖出部分、跨市场ETF赎回的非本地组合证券的现金替代部分纳入担保交收等。调整后沪深两市ETF结算模式将基本统一。（财联社）
7.【债券违约率仍处较低水平，风险出清和处置交易机制渐完善】财联社1月17日讯，据证券日报，截至1月16日，信用债券违约金额2139.07亿元，涉及债券391只，占信用债余额比例约为1.05%。但国内债券市场风险形势总体稳定，违约率与世界平均水平相比，仍处于较低水平。与此同时，证监会等相关监管机构高度重视债券市场违约情况，积极采取措施从制度上补短板，建立完善市场化、法治化的债券违约处置机制，推动市场风险出清，维护市场稳定运行。（财联社）
8.【互联网保险监管加码，多家持牌保险机构为违法往事埋单】财联社1月16日讯，据证券日报，没有取得业务许可资格的机构开展保险业务要受到处罚，同时，持牌机构与不具备资格的第三方平台合作，同样要受到处罚。近期，保险监管机构发布的几起处罚公告表明，其正在加大对互联网保险的监管力度，不仅第三方平台要确保合法经营，持牌机构在选择合作伙伴时也要小心，否则将同样“罚你没商量”。（财联社）
9.【券商系FOF产品去年业绩大翻身，72只“牛基”平均收益率超15%】财联社1月14日讯，据证券日报，统计数据发现，2019年，共94只券商系FOF型产品新发行，券商系FOF型产品业绩也同步实现大翻身，有完整数据统计的72只FOF产品，在去年全年的平均收益率为15%，其中券商“全明星”FOF型产品的表现更为突出。（财联社）
本周公司公告
1.中信证券（600030）：公司披露业绩快报，2019年公司的证券投资业务和投资银行业务同比增长，全年实现营业收入431.77亿元，同比增长16.00%；实现归母净利润122.88亿元，同比增长30.86%。
2.中信证券（600030）：公司收到证监会的核准文件后积极开展标的资产交割工作，截至目前，本次发行股份购买资产暨关联交易之标的资产过户手续及相关工商变更登记已完成，公司现持有广州证券100%股权。
3.招商证券（600999）：公司披露业绩预告，预计2019年公司归母净利润（合并利润）与上年同期相比，将增加26.55亿元至30.97亿元，同比增加60%到70%。上年同期公司归母净利润为44.25亿元。
4.招商证券（600999）：公司发布员工持股计划修订稿，本计划参与对象为与公司或下属全资子公司董事、监事、高级管理人员、D层级及以上层级人员以及其他核心骨干员工，总人数不超过1157人，资金来源为员工个人的合法薪酬，以及法律、行政法规允许的其他方式取得的自筹资金。本计划参与对象认购金额合计不超过6.64亿元，员工持股计划购买回购股票的价格为16.59元/股，锁定期为36个月。
5.中信建投（601066）：公司收到国家外汇管理局批复，同意公司试点开展结售汇业务，试点业务范围如下：公司可参照相关规定开展自身及代客即期结售汇业务；公司在成为银行间外汇市场会员后，可参照相关规定，在银行间外汇市场开展人民币对外汇即期和衍生产品交易。
6.东方财富（300059）：公司完成73亿元可转换公司债券公开发行，本次发行向原股东优先配售47.08亿元，占本次发行总量的64.49%。
7.中航资本（600705）：公司A股限制性股票激励计划获国务院国资委核准批复。
8.东吴证券（601555）：公司披露业绩预告，预计2019年度实现归母净利润为10亿元到11亿元，同比增长179.01%至206.91%。2019年公司积极把握市场机遇，证券投资业务取得良好收益，经纪业务收入也实现较快增长。
9.西南证券（600369）：公司披露业绩预告，预计2019年度实现归母净利润同比增加7.83亿元到8.51亿元，同比增长约345%到375%。报告期内经纪业务、两融业务、自营业务收入均不同程度的增长，公司归属于上市公司股东的净利润亦取得了较大增长。
10.国元证券（000728）：公司披露业绩快报，2019年公司实现营业收入33.03亿元，同比增长30.14%；实现归母净利润9.17亿元，同比增长36.80%。公司业务单元中，除了信用业务收入同比有所下降外，其他主营业务实现收入都有不同幅度的增长，增幅较大的为自营投资和经纪业务及子公司。
11.东北证券（000686）：公司披露业绩快报，2019年公司实现营业收入77.59亿元，较上年同期增加14.44%；实现归属于上市公司股东的净利润10.05亿元，较上年同期增加233.63%。
12.第一创业（002797）：持有公司12.41%股份的股东华熙昕宇投资计划自公告披露之日起的6个月内以集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过2986万股（占公司总股本比例不超过0.85%）。
13.天风证券（601162）：公司关于配股申请获得证监会核准批复，核准公司向原股东配售15.54亿股新股。
14.天风证券（601162）：公司披露业绩预告，公司预计2019年度实现归属于上市公司股东的净利润为2.5亿元到3.5亿元，同比减少17.45%到增加15.57%。公司自营和投资银行等业务收入受证券市场影响，较去年同期有一定程度上升。部分股票质押业务的违约或者履约保障比下滑，计提了信用减值损失，导致公司2019年度净利润较2018年度变化不大。
15.国海证券（000750）：公司本次配股按照每10股配3股的比例配售，截至股权登记日，有效认购数量为12.29亿股，占本次可配售股份总数的97.18%，认购金额为39.94亿元。
16.光大证券（601788）：公司第五届董事会第十九次会议审议通过，同意聘任刘秋明先生为公司总裁，同时提名其为公司执行董事候选人。
17.中国银河（601881）：公司2020年非公开发行次级债券（第一期）已经完毕，本期债券品种一实际发行规模10亿元，票面利率为3.65%；品种二实际发行规模40亿元，票面利率为3.75%。
18.中国银河（601881）：银河金控持有的公司首次公开发行限售股51.61股，于2020年1月23日上市流通，基于对公司未来持续稳健发展的信心及对公司长期投资价值的认可，银河金控承诺自原限售股解禁之日起6个月内不减持上述股份。
19.申万宏源（000166）：公司2020年非公开发行次级债券（第一期）已经完毕，本期债券品种一实际发行规模60亿元，票面利率为3.40%；品种二实际发行规模20亿元，票面利率为3.55%。
特别声明：
