原标题：银行冠华|平安银行：对公刚刚发力，不良彻底做实 来源：大话金融
邱冠华
新财富白金荣誉分析师
浙商证券总裁助理兼研究所所长
导读
利润增速收敛，归因主动藏肌肉。实际经营质效极佳，拨备前利润维持高增，资产质量真实改善。资本补充到位，对公火箭刚刚开始发力。
摘要
►业绩概览
平安银行2019年归母净利润+13.6%（前三季度+15.5%），营收+18.2%（前三季度+18.8%）。19Q4贷款环比+8.0%，存款环比+6.4%。不良率1.65%（环比-3bp），逾期90+比例1.35%（环比-11bp）；逾期60+偏离度96%（较年初-14pc），逾期90+偏离度82%（环比-5pc）；拨备覆盖率183%（环比-3pc），逾期90+拨备覆盖率223%（环比+9pc）。
►经营特色
利润增速收敛，归因主动藏肌肉，继续做实不良和加大拨备计提。实际经营质效极佳，拨备前利润增速维持高位，真实资产质量继续改善。资本补充到位，对公存贷高增，第三级火箭助推刚刚开始发力，贷款投放收益预计2020年体现。
利润增速下降，实际是藏肌肉。2019年归母净利润增长13.6%，较前三季度增速下降1.9pc。推测因主动做实资产质量、多提减值损失。营收增长18.2%，增速环比变化不大；测算拨备前利润增速仍高达19.6%，相较前三季度甚至略升0.5pc，可见平安银行实际经营绩效极佳。2019年四季度主动藏肌肉，也为2020年利润增长打好铺垫。
资产质量向好，主动做实不良。①实际资产质量向好。19Q4不良率、逾期90+比例分别环比下降3bp和11bp，其中逾期90+实现双降。②主动做实不良。逾期60+偏离度较年初下降14pc至96%，逾期90+偏离度环比Q3继续下降5pc至82%，导致不良生成比实际情况偏多。③拨备实际继续增厚。不良生成受到认定口径影响背景下，只看拨备覆盖率和拨贷比略降容易产生误读。排除口径影响，逾期90+拨备覆盖率继续环比上升9pc至223%，可见拨备计提力度仍加强，拨贷比下降主要受到核销力度加大影响。
资本补充到位，对公火箭助推。①对公贷款起量。19Q4贷款环比大幅增长8%，其中对公贷款环比增长10%，对公贷款单季增量占整体贷款增量达到51%，为2017年转型以来最高。考虑资本补充到位后，对公项目储备和审批仍需一段时间，推测大量投放集中于四季度后半段，对息差的贡献仍未完全显现，为2020年营收增长打下扎实基础。②存款增长喜人。19Q4存款环比+6.4%，其中对公存款环比+7.0%。对公贷款增长有力带动存款增长，且全年来看对公活期存款增长略快于整体对公存款，殊为难得。资本补充到位后，对公火箭助推逻辑印证，”商行+投行+投资“有望推动平安银行业绩稳健增长。
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