来源：太平洋证券研究
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◆每日重大财经◆行业最新观点
◆上市公司速递
每日重大财经
（1） 央行：2020年保持稳健的货币政策灵活适度，继续稳步推进法定数字货币研发。
（2） 财政部：放开外商独资银行、中外合资银行、外国银行分行（统称外资银行）加入地方政府债券承销团的资格限制，按程序吸收外资银行加入承销团，积极稳妥推进政府债券市场对外开放。
（3） 证监会：目前境外11家券商完成了GDR备案，所谓“叫停沪伦通”与事实不符。
（4） 银保监会：多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。
（5） 工信部：中国广电5G获4.9G试验频率许可 或与中移动共建5G网络。
（6） 中东局势持续紧张，伊朗宣布中止履行伊核协议，不再限制离心机数量。亚市早盘，COMEX 2月黄金期货涨超2%，创2013年3月以来新高。
行业最新观点
【有色】新能源金属最看好氢氧化锂
（1）短期基本面尚未明显改善，锂钴价格仍然面临一定压力，钴价略有上浮，碳酸锂价格相对弱势。不过虽然2020年供给延续过剩，但边际改善空间确定。中长期看，在消费电子与新能源汽车需求增长的确定性趋势下，新能源金属仍然是较为理想的配置板块，未来没有哪个金属的需求能有20%以上增速。短期看，在当前复杂的宏观形势下，锂钴因受宏观因素影响最弱，也是持续配置的较优选择。
（2）最看好氢氧化锂细分市场机会：1）特斯拉主要采用的NCM811和NCA电池都必须使用氢氧化锂作为锂源，氢氧化锂是特斯拉产业链最受益品种，同时特斯拉减价事件可能会加速新能源汽车的渗透率，对于氢氧化锂的需求利好。2）氢氧化锂行业竞争格局较为优异，供给端集中度高，产品具有相当壁垒，且下游对原料供给稳定性有较高要求。在技术扩散前，氢氧化锂赛道较为优异。
上市公司速递
【钢铁】永兴材料：特钢新材料+锂电新能源双轮驱动，公司估值有望提升
（1）不锈钢主业稳健增长
公司已发展成为中国不锈钢棒线材龙头企业，不锈钢棒线材国内市场占有率连续10年位居前三，其中双相不锈钢管坯国内市场占有率第一。截至2018年公司已经具备35万吨短流程炼钢产能、25万吨棒线材产能以及3万吨快锻线产能。不锈钢行业属于资金技术密集型产业，行业壁垒包括国家调控的政策壁垒，不锈钢行业生产的技术壁垒，装备应用的认证壁垒。
（2）锂电业务迅速扩张
公司自2017年布局锂电板块，通过收购、新建子公司的方式进行扩张,设立全资子公司“永兴新能源”，规划年产3万吨碳酸锂，目前建成1万吨生产线，预计明年将量产。虽然云母提锂技术高成本被市场诟病多年，但是公司技术团队改进该项工艺，并获得突破，降低了成本，提高了产量，我们认为这一点正是该公司最大的预期差。
（3）从自有矿山到低成本冶炼，公司碳酸锂产业链布局已完善。公司原矿及选矿子公司位于宜春（亚洲最大的锂云母资源地），手握白水洞高岭土矿0.7614平方公里（矿界内探明储量为730.74 万吨）+宜丰县花桥乡白市矿区瓷石矿1.8714平方公里（矿界内探明资源储量4507.30万吨），目前累计选矿产能170万吨，冶炼产能1万吨，二期投产后预计年产3万吨碳酸锂。虽然云母提锂加工成本高于锂辉石提锂但低成本矿石资源以及有用矿物的回收利用，使得全流程完全成本有望达到3.6-4.0万元左右，具备较强的竞争力，或改变行业成本曲线。
盈利预测与投资建议：我们认为未来公司产品受益于下游行业发展，销量及价格将双双提升。预计公司2019-2021年EPS分别为1.15元、1.25元、1.56元，对应当前股价PE分别为16.3倍、14.9倍、11.9倍。首次覆盖，给予“买入” 的评级。
【机械】弘亚数控公司点评：国内木工机械龙头企业，有望不断国产替代
（1）公司为木工机械设备龙头企业。通过对木工机械这一传统行业中的产品技术创新和经营模式创新得到快速发展，连续多年在行业内综合竞争力评估中名列前茅。公司2019年1-9月营业收入9.85亿元，同比增长5.92%，归母净利润达到2.53亿元，同比增长1.91%，根据四季度整体行业情况来看，预计公司全年保持正向增长较为确定。
（2）下游情况有所回暖。自2019年9月开始，房地产竣工面积不断收窄，从2019年1-8月累计同比-10%下滑，到2019年1-11月累计同比-4.5%的下滑，降幅区间不断收窄，我们认为房地产竣工将来带来家具需求，从而传导至木工家具设备，行业未来仍有持续超预期的可能。
（3）未来国产替代有望不断推进。目前有自动跟踪仿形控制系 统等自主研发的核心技术应用于产品，并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高速重型复合加工中心等项目处于研发状态中。同时通过外延方式，2018年公司通过现金收购了广州王石软件技术有限公司和意大利MASTERWOOD S.P.A.的股权，成为该两家公司的控股股东，吸收提升公司的技术能力，2019年公司收购四川丹齿，提升公司关键零部件自制能力，持续提升公司能力。
（4）目前木工机械行业，主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导，海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额，尤其是在上市大型家具公司中占比较高，我们预计随着弘亚数控的技术能力不断提升，解决方案不断优化，客户认可度提高，公司近年有望持续进行国产替代。
投资建议：我们认为公司战略清晰，近年来，持续投入研发，响应市场需求变化，坚定看好公司未来发展。我们预计公司19-21年归属于母公司股东净利润分别为2.93、3.7、4.77亿，EPS分别为2.16、2.73、3.52，对应估值20、16、12倍，维持给予买入评级。
风险提示：下游景气不及预期，设备进口替代率不及预期。
【医药】亿帆医药：F-627国内临床III期研究达到预设评价标准，技术平台实力得到验证
（1）公司公告，收到F-627中国III期临床试验的《统计数据图表合集》, 根据临床试验数据统计结果表明，F-627中国III期临床试验的有效性结果已全面达到临床试验预设评价标准，疗效与对照药物相当。另外，F-627较对照药物，不良事件发生率及严重程度等方面均无明显差异，与F-627相关的不反应多为轻中度。F-627在国内III期临床试验有效性与安全性均达到预设评价标准。
（2）目前F-627首个美国 III 期临床试验（04-方案，与安慰剂的对照试验）已达到主要临床终点，获得预期评价标准；第二个国际 III 期临床试验（05 方案，与原研品 Neulasta的对照试验）已经进入末例访视阶段。我们认为F-627获批概率高，预计2021-2022年有望获得FDA批准。F-627有望成为第5个上市的长效G-CSF，保守按10-20%的市场占有率计算，销售峰值可达到5-10亿美元。
（3）目前我国每年新发肿瘤新发癌症病例400万例/年，《柳叶刀·肿瘤》研究数据显示，全球最佳化疗利用率为57.7%，预计接受化疗的患者人数可达230万人。考虑到长效G-CSF陆续进入医保后，渗透率有望大幅提升，假设35%的化疗患者使用长效G-CSF，若每位患者平均接受4个周期化疗，每个化疗周期使用1次长效G-CSF，每周期治疗费用约3000元，则长效G-CSF整体市场规模约为97亿/年（230万*35%*3000元*4次）。
（4）假设F-627在国内上市后占据20%市场份额，则销售峰值为19.4亿元。保守预计，F-627全球市场销售峰值可达7.77亿美元(中国+全球其他地区市场合计，人民币：美元=7.1计算)。
投资建议及盈利预测： 20年合理估值255亿元，对应股价20.6元：预计20年药品净利润5.8亿+，增长27%，给予20倍PE，合理估值115亿；生物创新药一级市场（preipo估值）权益估值35亿，IPO上市后估值有望达50亿元；泛酸钙按270元/千克计算，销量相比19年有提升，预计8.8亿净利润，按PE=10X计算，估值90亿。预计19-21年净利润10.13/13.20/14.09亿元，同比增速37%/33%/7%，20年PE14倍，管理层积极进取，兼具成长股和价值股属性，公司20年制剂、创新药和原料药三大业务均向上，1年期30%空间，维持“买入”评级。
风险提示：创新药研发失败，未能上市；泛酸钙竞争格局恶化，价格低预期。
【医药】推荐东诚药业
（1）20年25倍（20年4.7亿净利润，已考虑假设云克注射液增长5%的保守预期），引入帕金森诊断用药，核药房平台资源价值逐步彰显
（2）公司公告，就引进韩国DCB公司就帕金森病患者PET成像诊断药物18F-FP-CIT达成协议。公司将获得该产品在中国的临床开发、生产和市场销售的独家权利；协议自签订之日起生效，至2033年12月31日终止；双方共同分担临床开发项目的费用；产品上市后每年向DCB支付年净销售额6%-17.5%不等的提成。
（3）我国帕金森病患者数量超250万，每年新增15万。假设每年10%存量患者/30%新增患者接受检查，则每年检查总数为29.5万例。假设定价为1200元/每人份，则销售峰值为3.54亿元（29.5万*1200元）。考虑要支付特许使用费，预计净利率为30%，可贡献1.06亿净利润。
（4）该产品为3类新药，预计需要做验证性临床试验，有望于2-3年后获批上市，我们预计公司未来仍会通过licence-in、CMO等方式不断丰富核药产品组合。此外，本次引入18F-FP-CIT与18F-FDG同属于F18标记的核素药物，可放在原有核药房中生产，无需增加大额资本支出。目前公司已经拥有十余个核药房且数量仍在不断增加，核药房的平台资源将价值逐步彰显。
投资建议：预计公司19/20/21年净利润分别为3.36/4.7/5.8亿元，公司作为行业龙头，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
【医药】持续重推“智飞生物”，业绩高增长，研发管线巨大预期差！
（1）20年目标市值超千亿（20年35亿净利润，给予30倍PE）。19年业绩预告中值24亿元，同比增速65%，持续高增长，符合预期！
（2）自有产品弥补三联苗短期空缺。三联苗水针因再注册无法获批，粉针短期未上市造成明年三联苗供货空缺，公司转变销售策略，将重推自有产品（AC结合、Hib、ACYW多糖；价格均过百元/支）替代三联苗（200多/支），20年自有产品仍将增长。
（3）重磅自有产品微卡、EC预计20年2季度获批。国家对肺结核的重视和出台一系列政策，预期销售峰值大几十亿/百亿元级别。
（4）研发管线存在巨大预期差，重磅品种临床快速推进，超20个疫苗处在研发当中。重磅品种当中，不知不觉的，人二倍体狂苗、四价流感疫苗已处在三期，预计均20年报产，21年获批。15价肺炎即将启动三期临床，ACYW结合已完成二期，预计20年完成3期临床。
（5）员工持股价41.3元（1:1杠杆，占公司1%股本），提供安全垫，预计19/20年净利润24/35亿，中期净利润百亿元级别，“买入”评级。
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