原标题：明阳智能重大事项点评：6MW级海上风机中标33亿元大单，2020年进入交付期 来源：华创证券
事项：1月5日，公司发布公告，成为“三峡新能源广东省阳江市阳西沙扒三、四、五期海上风电项目风电机组设备采购”中标方之一，中标金额32.95亿元。评论：中标78台6.45MW机型，合计金额32.95亿元。公司中标了三峡新能源“阳西沙扒三、四、五期海上风电”风机招标采购中的标段001（三期I标）与标段004（五期）两个标段，中标金额分别为13.10亿元、19.85亿元。此次公司中标机型为MySE6.45-180，共计78台，合计中标量500MW，合计中标金额32.95亿元，根据招标要求，2020年5月份开始第一批供货，2021年7月份完成供货。标段002（三期II标）、标段003（四期）分别由金风科技、东方电气中标。此次中标，将对公司2020年、2021年应收产生积极影响，中标金额占2018年营业收入的47.74%，我们估计在2019年应收中占比达到30%左右。可转债顺利发行，助力公司大兆瓦机型发展。2019年12月，公司可转债（“明阳转债”，债券代码为“113029”）顺利发行，并于2020年1月7日上市。此次募集资金共17亿元，原有限售股东共认购2.05亿元，占总发行量的12.05%。本次募集资金将用于“明阳锡林浩特市100MW风电项目”、“锡林浩特市明阳风力发电有限公司50MW风电供热项目”、“明阳清水河县韭菜庄50MW风电供热项目”、“MySE10MW级海上风电整机及关键部件研制项目”以及补充流动资金。目前，海上风电与陆上风电机组大型化趋势已经启动，海上风电机组开始向8~10MW级迈进，公司此次批量中标6.4MW级机型，在2019年已批量中标的5.5MW机型基础上进一步提高。12月2日，明阳智能MySE8-10MW海上风机在广东阳江智能制造基地下线，成为中国海上风电市场上第3家已经下线8MW+级海上风机的整机商，本次下线的MySE8-10MW海上风机一周后将在阳江当地风场吊装。公司可转债的顺利发行助力10MW机型的研发，有望使公司继续保持在海上风机领域的优势。海上风电进入交货旺季，公司量利拐点已至。公司三季度综合毛利率较二季度基本持平，低价订单影响已经充分消化，公司盈利能力已进入改善通道。此外，公司三季报显示，9月底公司存货24.33亿元，同比增加77%，较2018年底增加68.45%，公司应付账款、应付票据、预收款项较2018年底分别大幅增长38.7%、64.28%、64.01%。2019年至今公司新增海上风电中标3.66GW，2020年公司将进入出货高峰期，业绩有望加速释放。盈利预测、估值及投资评级。我们维持预计2019~2021年公司归母净利润可实现6.18、10.99、14.03亿元，对应当前股价PE分别为27、15、12倍。我们按照风电机组行业中枢估值，给予公司2020年业绩20.00倍估值，维持目标价15.8元，维持“强推”评级。风险提示：海上风电政策不及预期，大功率机型量产进度不及预期；可转债发行进展不及预期。
