来源： 信披头条
2020 年对汽车产业而言必定是不平凡的一年——汽车行业增速放缓、“双积分”&国内补贴退坡、特斯拉Model 3国产化……每个事件都会深刻改变行业格局。而特斯拉产业链的崛起，无疑将成为2020年汽车行业最重要的事件。但形形色色的渲染之后，谁才是真正的概念股？
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2020年1月3日周五，电动车巨头特斯拉在其官网公布了四季度汽车生产和交付数据。2019年四季度特斯拉交付了11.2万辆电动汽车，远超市场预期的10.3679万辆，同比增长23%，并创公司纪录新高；2019年，特斯拉共交付了约36.75万台车辆，比2018年增长50%，并完成了全年目标。
由于各项指标均创公司纪录新高，且跑赢市场预期，特斯拉股价实现逆市上涨，市值接近800亿美元，目前特斯拉的市值仅次于汽车行业的丰田和大众，并成功跻身豪华车领域四巨头BBAT。
成立于2003年的特斯拉，2008年将全球首辆合法生产的使用锂离子电池的全电动汽车Roadster交付给客户，打响了特斯拉华丽登场的第一枪，之后特斯拉又相继在2012年发布了Model S，2015年发布Model X，2016年发布Model 3，2019年3月发布新车型Model Y，特斯拉正式凑齐了“SEXY”组合。特斯拉电动汽车的问世，标志着电动汽车行业翻开新的一页。
中提到，汽车行业的技术、资金、管理能力的壁垒很高，新势力想要突破重围，难度非常大。因此，特斯拉电动汽车的横空出世，其意义丝毫不亚于当年的苹果公司的iPhone，有可能带来全球汽车供应链体系的巨变。
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2018年7月，特斯拉确定在中国建立超级工厂Gigafactory 3，2019年1月开工，10月特斯拉首辆国产Model 3下线，建设进度超预期。Gigafactory 3的投资额为20亿美元，一期年产能为25万辆，设计最大产能为50万辆每年，用于生产Model 3和Model Y车型。各大券商预计2020年有很大概率达到年产15万辆，2021年Model 3和Model Y合计达到25万辆。就目前的建设进展速度而言，Gigafactory 3的生产进度很可能会高于市场预期。
目前Model 3的生产仍采用CKD模式（Completely Knocked Down），即汽车以完全拆散的状态进入，之后再把汽车的全部零、部件组装成整车，虽然特斯拉Model 3的零部件数量下降到1万个左右，但其复杂的供应链体系仍然涉及通信、电子、电气、化工等多个行业。根据其美国工厂的经验，不同车型的核心零部件，除了电池PACK/BMS系统以及电控等由特斯拉自主生产以外，其他零部件均来由全球零配件供应商提供。
本地化产业链配套是行业惯常做法，不过，特斯拉作为后起之秀，与传统主流Tier 1级别汽车零部件供应商合作相对较少，这就给了很多国产零部件公司进入豪华车供应链的机会。上海超级工厂的逐步达产为国产零部件供应链带来新的机遇。
根据《科创板日报》12月30日消息，目前特斯拉下线车辆的零部件国产化率达到了30%，预计2020年的年中可达80%，2020年底有望实现全国产化。进入特斯拉供应商名单的企业将会在未来2年中年中直接受益特斯拉上海工厂Model 3产能爬坡的利好。
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对于特斯拉的产业链的研究有两条主线：一条主线是特斯拉所带动的产业链新的增量机会，主要是动力系统和汽车电子系统这两块，这两大系统是电动汽车最大的变化所在，涉及的供应商在2019年的二级市场都获得了很高的涨幅；另一条是和燃油车差异不大的传统零部件供应商，包括车身、底盘、内外饰等系统的供应商，由于这部分的制作工艺与燃油车的差异不大，所以车身、底盘、内外饰的供应商有望率先受益特斯拉供应链国产化。
本文主要针对特斯拉车身、底盘以及内外饰系统的供应商进行整理。根据搜集的资料整理来看，目前明确成为特斯拉车身、内外饰和底盘的供应商中上市公司的数量大约有23家，从下表中可以看到，不同上市公司的业绩表现以及资本市场的表现差异较大，涨幅最高的宜安科技在2019年涨幅翻倍，达到141.5%，三花智控、拓普股份、宏发股份等的涨幅也大幅领先大盘，当然，也有很大一部分公司的涨幅跑输大盘，甚至出现跌幅。
以下将对列表中的上市公司逐一做简单的梳理和介绍：
宜安科技（300328.SZ）在2019年11月15日在深交所互动易上回复投资者提问时表示，公司向特斯拉Model X供应液态金属锁扣，也供货转向系统、充电桩配件、CCB横梁等镁、铝合金汽车产品。宜安科技三大重点板块业务包括液态金属、生物可降解医用镁合金、镁铝合金汽车产品。2019年前三季度，宜安科技实现营业收入7.92亿元，同比增长14.01%；归母净利润5206.23万元，同比增长1.83%。截至1月6日，自11月15日公告以来，已经上涨超过36%，2019年全年宜安科技上涨141.45%。
三花智控（002050.SZ）是全球制冷控制元器件龙头，公司电子膨胀阀、四通换向阀、微通道换热器市占率全球第一、截止阀全球第二；汽车热膨胀阀市占率国内第一，全球第二。其子公司三花汽零为特斯拉一级供应商，三花汽零为 Model 3独家供应 7个热管理零件项目，带电磁阀的热力膨胀阀，电子膨胀阀、电子油泵、油冷器、水冷板、电池冷却器、压块，单车价值 2000 元。并且公司独家供应Model S和Model X和电子膨胀阀，单车价值 250元左右。2019年前三季度，三花智控营收86.21亿元，同比增长4.30%，归母净利润10.56亿元，同比增长3.22%。2019年三花智控股票上涨80.47%
拓普集团（601689.SH）于2016 年 8 月公告称正式成为特斯拉供应商，向特斯拉供应两根锻铝控制臂、底盘结构件，单车价值约750元，未来将供货上海工厂 Model 3 车型，单车配套价值 5000-6000元。2019年前三季度拓普集团实现营收37.66亿元，同比下降15.5%，归母净利润3.37亿元，同比下降45.33%。不过，2019年拓普集团股票上涨75.47%。
春兴精工（002547.SZ）于2016年6月收到特斯拉的第一张订单，订单上的产品是能源事业逆变器上的母排产品。今年1月2日，春兴精工在全景网互动平台表示，公司特斯拉业务正稳步上升。2019年前三季度，公司实现营收56.74亿元，同比增长57.12%，归母净利润0.27亿元，同比下降39.47%。2019年涨幅为55.39%
宏发股份（600885.SH）是全球继电器龙头，已实现全品类覆盖、全球经营，公司 2018 年全球市场占有率达到 20%，仅次于松下，国内市场占有率达到 40%。特斯拉项目在2019年8月完成产线认定，10月启动量产，首批产品已发往美国，并可能成为Model 3国内工厂主力供应商。2019年前三季度实现营收51.48亿元，同比增长1.87%，归母净利润5.56亿元，同比下降5.54%。2019年全年涨幅为54.69%。
保隆科技（603197.SH）是TPMS龙头企业，在上海、安徽以及美国北卡都有生产基地，核心产品是TPMS、气门嘴、排气系统管件等。目前公司给特斯拉Model S（2014年及之前款）提供TPMS售后维修件，除此之外，公司作为二级供应商为特斯拉车型配套TPMS气门嘴和控制器的PCBA。2019年前三季度实现营收23.61亿元，同比增长40.05%，归母净利润1.21亿元，同比下降1.64%。2019年全年涨幅为54.62%。
宁波华翔（002048.SZ）增发收购的劳伦斯子公司北方刻印为特斯拉提供铝饰条等产品，是特斯拉一级供应商，配套于 Model X 和 Model S。宁波华翔主要产品是装饰条、主副仪表板、门板、立柱、后视镜等汽车内外饰件，车身金属件以及车身轻量化材料等。前三季度公司实现营业收入117.14亿元，同比增长9.33%；归母净利润6.70亿元，同比增长32.89%。2019年宁波华翔上涨50.25%。
云海金属（002182.SZ）目前给特斯拉一级供应商提供镁合金，公司是国内镁行业龙头，拥有“矿端-冶炼-加工-深加工-回收”完整产业链。2019年前三季度，公司实现营收39.37亿元，同比增长3.32%，归母净利润5.18亿元，同比增长109.01%。明年预计继续建设5万吨原镁项目和10万吨镁合金产能，持续扩大公司在轻量化合金市场的占有率和影响力。随着产能进一步的释放，公司市占率有望进一步提升。2019年全年涨幅为50.23%。
金发科技（600143.SH ）2019年11月6日在互动平台表示，公司跟特斯拉总部开展过多次技术交流，针对上海工厂项目，目前已完成覆盖内外饰产品的多款材料认可，写入了特斯拉的材料库，可随时供零部件厂家选用（尚未有订单）。2019年前三季度，公司实现营收203.76亿元，同比增长9.85%，归母净利润9.44亿元，同比增长44.34%，2019年全年涨幅50.05%。
华域汽车（600741.SH）为特斯拉提供保险杠、座椅等产品，是目前国内业务规模最大、产品品种最多、客户覆盖最广、应用开发能力最强的综合性汽车零部件上市公司。华域汽车2019年前三季度实现营收1055.96亿元，同比下降11.11%，归母净利润49.27亿元，同比下降22.58%。华域汽车2019年全年涨幅48.13%。
岱美股份（603730.SH）为特斯拉提供遮阳板。岱美股份是汽车遮阳板行业全球龙头，拥有优秀客户结构以及较高的盈利能力，证明其具有优秀的产品质量、成本控制和客户响应能力。2019年，公司在遮阳板领域全球市占率超过30%，国内市占率超过20%。公司的主要客户以中高端品牌为主，已经进入了通用、大众、福特、克莱斯勒、奔驰、宝马、丰田、本田等主流厂商供应链。2019年前三季度公司实现营收37.90亿元，同比增长29.4%，归母净利润4.80亿元，同比增长7.78%。2019年岱美股份股票上涨47.95%。
模塑科技（000700.SZ）位于江苏江阴市，主要从事轿车保险杠、防擦条等汽车装饰件的生产与销售，是国内领先的高端汽车外饰件系统服务供应商。模塑科技位于北美的工厂和特斯拉签约，为特斯拉Model Y提供相关配套产品。2019年前三季度实现营收39.33亿元，同比增长9.29%，归母净利润0.89亿元，同比增长1049.37%。模塑科技2019年全年上涨37.84%。
天汽模（002510.SZ）近年来新增客户覆盖了绝大多数的国内外主流新能源汽车客户，天汽模为特斯拉部分车型提供模具产品。天汽模去年前三季度营业收入13.73亿元，同比增长8.90%；净利润9045.85万元，同比减少11.72%；基本每股收益0.1元，同比减少9.09%。2019年全年涨幅31.02%。
旭升股份（603305.SH）主要从事压铸成型的精密铝合金汽车零部件，2013年6月开始与特斯拉合作，进入新能源汽车领域，现已成为特斯拉一级供应商， 2018年特斯拉销售收入预计占比60%以上。2019年前三季度实现营收7.77亿元，同比下降5.78%，实现归母净利润1.36亿元，同比下降40.82%。2019年全年涨幅为12.79%。
威唐工业（300707.SZ）全资子公司威唐冲压收到特斯拉部分零部件开发项目合同，进入特斯拉一级供应商名录，主要提供白车身结构件，不涉及核心技术及其核心零部件的生产。上述项目的具体实际供货量将在量产阶段确定，初步预计将在2020年实现量产。2019年前三季度实现营收2.89亿元，同比下降28.53%，归母净利润0.28亿元，同比下降65.09%，2019年全年涨幅为11.56%。
车身结构件的已知供应商包括文灿股份（603348.SH）和万丰奥威（002085.SZ），其中文灿股份主要从事铝合金精密压铸件的生产，为特斯拉供应铝合金车身结构件，前三季度营收10.85亿元，同比下降9.14%，净利润0.47亿元，同比下降55%，2019年全年涨幅9.86%。万丰奥威是特斯拉一级供应商，主营业务为铝合金轮毂、轻量化镁合金、环保达克罗涂履及模具冲压件，前三季度实现营收76.8亿元，比下滑4.5%，实现归母净利润6.0亿元，同比下滑23.3%。2019年全年涨幅-6.10%。
福耀玻璃（600660.SH）2019年12月30日在互动平台上表示，特斯拉国产Model 3的车门窗玻璃、三角窗玻璃由福耀玻璃提供。福耀玻璃是全球汽车玻璃龙头，已实现产业链上游渗透。汽车玻璃的价值量在640元/套左右，单车价值量较大，未来有望拓展至特斯拉全球供应链。2019年前三季度实现营收156.34亿元，同比增长3.38%，归母净利润23.47亿元，同比下降28.07%。2019年全年涨幅8.88%。
南山铝业（600219.SH）是特斯拉汽车板的核心供应商，是国内首家批量生产乘用车四门两盖铝板厂商及国内首家为世界顶级飞机制造商供应航空板材的铝深加工企业。铝合金是汽车轻量化趋势下的首选材料，公司目前具备汽车板产能10万吨，2019年8月公告将新建10万吨产能，特斯拉上海工厂的投产将直接带动公司汽车板业务快速增长。前三季度营收163.27亿元，同比增长9%，归母净利润12.63亿元，同比下降9.54%。2019年全年涨幅8.49%
均胜电子（600699.SH）目前已为特斯拉供应部分传感元器件、HMI控制类和汽车安全类产品，其中安全产品包括各类安全气囊、安全带和方向盘系统。公司主要致力于智能驾驶系统、汽车安全系统、新能源汽车动力管理系统以及高端汽车功能件总成等的研发与制造，2011年至今，通过多次并购，成功扩张汽车安全和汽车电子领域的业务布局，2019年前三季度实现营收458.06亿元，同比增长16.2%，归母净利润7.02亿元，同比下滑33.6%。2019年全年的涨幅为4.94%。
特斯拉的支架供应商是广东鸿图（002101.SZ），国内压铸行业的龙头企业，华南地区规模最大的精密铝合金压铸件专业生产企业。广东鸿图在2014年就成为了特斯拉的供应商，目前仍在为特斯拉配套供应零部件产品。由于目前新能源汽车的产销量占比较小，公司铝压铸业务仍以供应传统汽车为主。2019年前三季度实现营收43亿元，同比增长1.59%，归母净利润2.28亿元，同比下降19.86%。2019年全年涨幅为-8.02%。
奥特佳（002239.SZ）为特斯拉供应汽车空调产品，公司在2019年2月回答投资者提问，提到奥特佳子公司空调国际（美国）成为特斯拉的供应商。奥特佳主要从事各类汽车空调压缩机及汽车空调系统的研发、生产和销售。奥特佳2019年前三季度营业收入23.91亿元，同比减少23.30%；净利润2434.36万元，同比减少94.30%；奥特佳股票在2019年下跌11%。
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以上就是对特斯拉车身、底盘和内外饰部分的供应商的梳理，可以看到，同样是处于特斯拉产业链上的公司，不同公司在二级市场上的表现具有很大的差异。对企业来说，被纳入到特斯拉的产业链是企业发展的一个机遇，但是并不是所有纳入到特斯拉产业链的公司都会出现业绩大幅改善。
部分特斯拉供应链上的上市公司在2019年业绩改善小，或者股价涨幅低，究其原因，大概有以下几点：一是被纳入到特斯拉供应链体系的时间较短，还没有形成订单，或只有少量订单，短期内对业绩影响很小；第二，公司的产品已经形成订单，但是订单的价值量较小，或者本身体量较大，导致特斯拉订单对于总体营收的影响有限；第三，公司的业务本身表现差，即使被纳入到特斯拉供应链体系中，也难以改变业绩下滑的状况，或者是以当前公司的发展状态，未来有可能被剔除出特斯拉供应商体系。
以上几点也为我们筛选特斯拉供应链的上市公司指出了一个方向。1）业绩弹性大（特斯拉订单占应收比重大）的上市公司；2）合作程度深（多产品、长期、参与设计等）的上市公司；3）业务发展稳定、成本优势明显的上市公司。
未来，随着特斯拉供应链国产化比例的提高，预计会有更多的国产厂商被纳入到特斯拉的供应链中。就传统零部件供应商而言，除了上一段提到的三点外，长三角地区实力强的供应商是关注的重点，特别是运输成本相对较高的零部件的供应商，长三角地区企业快速响应及高效运输需求的优势更有利于其获取订单。
