原标题：时隔仅一周，新三板再迎重磅利好，后续或有更多活水 来源：财联社
财联社 | 覃泽俊
2020年1月3日，证监会就公募基金投资新三板征求意见，引发市场热烈讨论。业内人士评价，公募基金进入新三板投资，有力地降低了普通投资者参与新三板的门槛，同时由于公募基金对于定价的话语权，将会重构新三板的估值体系，对后续社保基金、企业年金、慈善基金、QFII、RQFII等机构资金未来投资新三板提供模板和经验。
六大方面规范指引
今日，证监会就公开募集证券投资基金投资全国股转系统挂牌股票指引征求意见，指引共15条，一是明确基金管理人的参与要求；二是规范基金投资范围，仅允许股票基金、债券基金等投资精选层股票；三是明确流动性管理；四是规范公募基金估值；五是强化信息披露和风险揭示；六是加强投资者适当性管理。
在全国股转公司就新三板改革有关业务规则发布实施答记者问中，股转公司认为，《定向发行规则》借鉴了注册制理念，优化了定向发行审查机制；取消了单次发行新增股东不得超过35人的限制；允许挂牌同时发行，引入自办发行，完善授权发行机制，提高融资效率；允许发行人在完成验资后使用募集资金，降低资金闲置成本。与征求意见稿相比较，本次发布实施的《定向发行规则》明确了发行人实施定向发行前，不得存在尚未完成的股份回购事项；调整了关联股东在特定情形下回避表决的持股比例要求；同时为避免歧义，对挂牌同时发行新增股份限售的措辞表述进行了调整。
在《信息披露规则》的更新上，股转公司对不同市场层级挂牌公司的信息披露要求做出了差异化安排，切实提高挂牌公司信息披露质量。与征求意见稿相比较，本次发布实施的《信息披露规则》从以下方面进行了调整：一是将业绩快报、预告的更正及致歉比例调整为20%。二是降低基础层披露负担，不再鼓励披露季度报告，后续将进一步简化定期报告披露内容。三是调整临时报告事项类型，与《非上市公众公司信息披露管理办法》保持一致。
释放精选层红利
本轮新三板改革从顶层的角度明确了新三板“与交易所错位发展”以及“服务创新型、创业型、成长型中小企业发展”的定位。
证监会在今日提出，规范公募基金投资范围，仅允许股票基金、债券基金等投资精选层股票。东北证券研究总监付立春认为，这是从证监会的角度呼应了最新的《全国股转公司投资者适当性管理办法》，明确了股票、债券公募基金可以直接投资于新三板的精选层股票。
“这可能与以前公募基金等机构的新三板产品是不同的，公募基金直接参与新三板精选层的投资，而普通投资者购买新三板公募基金的门槛也会大大降低。”付立春指出，个人投资者通过公募基金参与新三板经验层的程度将大幅提高，加上新三板精选层的个人投资者门槛已经降至100万，新三板精选层的投资流动性得到相当程度的初步保障。未来包括QFII等机构投资进入值得期待。
随着新三板深化改革政策的快速推进，市场特别是具有精选层预期的股票表现量价齐升。新三板正进入升级新阶段，优质企业和专业投资者将会分享第二个春天带来的红利。
联讯证券研究所新三板负责人彭海认为，今天证监会的提法对于精选层的公司有利好，精选层的股票以集中竞价为主，对于投资方式不会产生重大变化。公募基金出于对收益率的要求，由于资金体量庞大，后期产品规模估计会逐渐跟上。
资深新三板评论人、北京南山投资创始人周运南认为，公募基金入市新三板，首先作为大型专业投研机构，可以为新三板股票提供更准确的估值和定价，提高新三板的定价功能；其次为社保基金、企业年金、慈善基金、QFII、RQFII等机构资金未来投资新三板提供模板和经验；最后是对新三板市场的一个信心和价值的有力背书。
有关部门推进公募基金进入新三板由来已久。2015年，证监会和全国股转系统多次提到，要引进公募基金投资新三板。2018年6月25日，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家发展改革委、财政部联合发布《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》。
《意见》第十一条指出，强化多层次资本市场支持。持续深化新三板分层、交易制度改革，完善差异化的发行、信息披露等制度，提升新三板市场功能。推动公募基金等机构投资者进入新三板。规范发展区域性股权市场。稳妥推进资产证券化，有序拓宽小微企业融资渠道。
“公募基金入市从2014年就列入了计划，经过近6年才出台征询意见稿，主要是新三板改革和发展需要一个逐渐推进和成长的过程，目前新三板全面深化改革总体方案已经落局，众多相关具体举措正在逐个落地，公募基金入市的基础条件已经成熟。”周运南进一步表示，公募基金出于考核和排名的考虑，面对新三板精选层这个新生事物，在放行前期可能会谨慎参与，先观望再摸索，然后总结出研究模型和投资策略，再逐步加大投资力度。
