原标题：中航高科(600862)预浸料龙头剥离地产业务，看好复材占比300%提升空间 来源：天风证券
公司为国内复材预浸料龙头企业，复材盈利保持中高速增长，19年放量
公司是中国航空复材预浸料的龙头企业。公司碳纤维复合材料业务持续向好，毛利润2017、2018年连续保持25%左右增长。受益于行业需求上行，2019年中报显示复合材料业31.08务实现53.7%增长，我们预计复材行业的高景气预计将在2020年继续维持。
剥离地产业务，聚焦航空业务主线，净利润增厚约2.29亿
公司12月25日发布公告称，拟向股东南通产控(持股比例6.024%)转让子公司江苏致豪100%股权，对价10.05亿元。公司此次剥离房地产业务，履行了2015年重组时的承诺，将实现房地产业务的有序退出。我们认为通过此次剥离，公司净利润将增厚2.29亿元人民币。
我国处在二代机三代机向四代机爬升阶段，复材占比具备300%提升空间
目前我国军机二代机三代机占比超过50%，三代机以歼-10为例碳纤维用量仅为6%，四代机J20为27%。因此我国在从二、三代向四代机跨越的过程中，复材占比具备300%提升空间。考虑到我国航空装备制造的不断成熟，产量将稳步持续上升，结合国产民航飞机需求，预计行业的需求空间将呈现单机占比与飞机总产量双升的带动。
公司为C919929供应商，未来民机碳纤维用量存在巨大提升空间
公司生产的C919用国产预浸料完成首批交付；同时中国商飞向公司正式发放了CR929项目前机身工作包RFP。C919碳纤维用量约为11.5%，与国际民用飞机50%的碳纤维用量还有着较大的差距。未来民机碳纤维用量有着巨大的提升空间。此外，我国民机采购年均超4000亿元，根据COMAC数据测算：持续至2037年，考虑每年1%的民机价格增长，2019-2037年总干线飞机采购数量超过9000架，金额达11485亿美元，折合人民币约7.7万亿人民币，国产大飞机材料需求具备百亿美元级市场空间。
盈利预测与投资建议：我们预计，2019-2021年公司营收为22.38/28.62/37.97亿元，增速分别为-15.63%/27.86%/32.66%，归母净利润为5.59/3.90/5.35亿元，增速分别为83.82%/-30.23%/37.28%，对应12月27日收盘价P/E为28.13/38.21/26.09x。公司作为国内碳纤维行业龙头企业，相对于可比公司平均P/E64.93x，价值有所低估，首次覆盖给与买入评级，目标价18.83元。
中航高科(600862)预浸料龙头剥离地产业务，看好复材占比300%提升空间
