原标题：来，给中国建筑估个值！ 来源：华研数据
今天我们来给中国建筑估个值。
事实上，给这家公司定义为没人要的孤儿都不为过。
为什么呢？
十多年来中国建筑的ROE都保持15%左右，最低的时候也有12%。要知道，就按巴老爷子的标准ROE能常年保持15%以上，绝对称得上不错的公司了。
可是，反观今年到现在为止这家公司年初至今涨幅却为-1.59%。
而今年连沪深300都有33.76%的涨幅，甚至有些垃圾公司，盈利能力远不及中国建筑的公司，涨幅都远大于它。
难道它真的就很差劲吗？
事实上，这家公司的基本面分析，我前段时间已经在社群里分析过。而且大家感兴趣的话，可以自己去网络上找找相关的分析文章，你读它个十篇八篇的你自己也有感觉，也会对这家公司有个基本的认识。
因此，这里就不多赘述了，毕竟就算说，时间和篇幅也都不允许。咱们就捡着重要的讲，就只站在估值的角度去说。
更何况，你点进这篇文章，肯定不是为了看这些的
当你翻遍公司财报和一些分析文章，你就会知道，中国建筑的基本面，咱不敢说很好吧，但在整个行业里也不算差，毕竟是行业龙头老大。而且上面历年ROE也能说明这家公司盈利能力还是可以的。
因此你要非要找原因说，为啥这家公司的股价萎靡不振的。
我认为最主要的原因就是市场的预期差问题，说到底就一句话：市场认为基建行业没前途，并且生意模式/行业特性不好（负债高，现金流差....)
当然我还是想说说个人的主观的看法，这个肯定没有固定答案，因为不同的人都会有不同的看法。也正因为如此投资这家公司的关键其实就是你对这个行业以及公司的成长怎么看。
我个人觉得呢，基建这个板块，倒不至于消失，高科技也是为人所用，基建同样是为人民服务的，只不过大家更喜欢追逐更加高大上的东西，比如说科技股，比如说5G等等，而基建和他们比好像略显低端，不被人重视，但是要想富先修路，要想发展肯定是离不开基建的建设的。
如果想让他保持过去黄金年的增速，那也有点不现实。所以我个人的主观意识认为，这个行业的成长空间不大了，但活下去，以及稳定盈利是不成问题的。
因为这个行业的业绩某种意义上来说存在着政策主导，就比如现在为了维稳经济，大量的专项债会密集开工，核心城市在比如像中国建筑这样的大央企有专门的项目储备，业绩预期不会太差。
所以，中国建筑这家公司保守的话，依然会保持低速继续缓慢稳定的增长，目前还不至于出现负增长或者业绩倒退的情况，从另一方面来说，也给了我们一个确定性。
既然我们谈估值，我认为给公司估值之前，就要知道每家公司都有每家公司的脾气和性格，如果你用成长股的眼光去看待中国建筑那你肯定看不上。
我始终觉得，在投资前和估值前先给公司号号脉是比较重要的。
比如说，中国建筑我就给他定义为门票股，什么是门票股？就是为了凑打新市值的而且还能小幅盈利的一类股票，他们最大的特点就是：波动小、业绩稳定、分红客观，而且没有暴涨暴跌，波动风险相对较小。银行股就是最好的例子
这类股票，不会给你带来超额收益，但是均下来每年的年化收益也比买理财强，最关键的是他们是你组合里的防御性的资产，每当大盘遇到系统性下跌的时候，可以极大限度的对冲你的损失，这时候你就能感觉它的优势所在了，而且还能给你凑打新的市值，何乐而不为呢？
你看，如果我们从这个角度给中国建筑号脉，是不是又有点意思呢？
接着，最重要的就是我们今天的主题---估值。
之前说过很多次了，对于重资产行业的公司因为他们主要是靠资产来驱动增长的，所以pb估值最适合。
当前中国建筑的pb仅为0.95，这意味着这家公司已经“破净”，一个基建行业龙头9.5折出售，着实让人心疼啊。
而且现在的估值，已经在20%分位点之下了。
对于，这样的公司，我们赚的就是一个估值修复的钱。既然是门票股，必须要特别低估才可入手，这样才可称的上防御性资产。
正因为如此，我就悲观的来算算。
18年公司公司的净资产2439亿元，我们就按这个算，这个我认为是非常保守了，毕竟19年三季报的净资产是2647亿元，而现在都马上2020年了，我敢保证明年肯定比这个高，用它算，就当咱们的安全边际吧，
那好，pb就按历史最低的算0.72pb这么算的话，市值是1841亿元，换算过来是4.39元。
对比今天收盘价5.45元，大约有20%的下跌空间。
不知道大家发现没，这么悲观的估值，也就就才20%的下跌空间。更何况我们之前在讲悲观估值的时候就说了，这个本来就不是一个买入价。它的作用就是让你心里有个底，从而来应对未来的股价波动。
因此，在使用的时候，我们一般在买入建仓的话在悲观价格上调10%~20%即可。如果那样的话基本和现在的股价差不多。
为了全面，我们这次不悲观，稍微放点水但依然很保守的估计一下，就按今年三季度披露的净资产2647亿元来看，给与0.8~1pb这个估值区间，这样算下来对应的股价区间是：5元~6.3元。
注意哦，咱们以上的估值可是完全采用静态的估值，完全没有考虑公司的成长，只是用现在甚至去年公司的状况来估值，尽管这样，我们依然可以发现，这家当前的估值是非常具有吸引力的了。
总的来说呢，我是希望大家对于任何一家公司都不要只看最后的估值，而是要先了解这家公司的脾气和性格，这样你才能知道站在另一个角度看问题
具体到中国建筑这家公司，最开始先不要认为它会给你带来超额的收益，毕竟这样的行业，在加上公司本身的特性，使得它不论是股价波动还是估值弹性都不会很大，投资一家公司先别往最好的想，不然希望越大，失望越大。
因此，你要投资它的时候，你就得先给他定义为门票股，未来哪怕估值修复，预期持平，你就当是送你的收益罢了。
ok，到此为止，大家抛开一切，清空你的思想，忘掉它的名字，你们想想一家常年ROE保持在15%，当前股息率在3%左右的公司，现在市场却给5.9PE和0.95PB的估值。你觉得它吸不吸引你？你品，你细细的品~
边某自知才疏学浅，以上内容如给您感到不适，望一笑而过~
———— / END / ————
风险提示：本公众号里任何作者的发言，都有其特定立场，不构成投资建议，投资决策需要建立在独立思考之上。
新浪微博@华研数据
