来源：未来智库
（获取报告请登陆未来智库www.vzkoo.com）
当前我们认为智能手表、折叠屏大幅创新以及RISC-V 生态建设是值得重点关注的三个行业趋势。
为什么智能手表能迅速引爆市场？
与智能手机相比，智能手表具有两种属性，一是作为智能穿戴设备的便携性和科技性，二是作为一个手表的装饰属性。12 月 10 日在 OPPO 未来科技大会上，OPPO 称将在未来三年投入 500 亿研发资金，并将在 2020 年第一季度正式推出智能手表、智能无线耳机和 5G CPE 产品。随着 5G 时代渐行渐近，智能手表及智能耳机等可穿戴设备成了继智能手机之后的另一个爆发市场，随着可穿戴与 AI、AR、云计算等技术深度融合，消费者将会获得全新的体验。其中智能手表凭借它的便携性、健康监测、个性化、运动性、高颜值等功能优势迅速引爆市场。
便携性：相比于智能手机，智能手表携带更加方便，只需戴在手腕上就可以查看消息、邮件等，随着 NFC 功能的不断发展，地铁、支付、门禁等场景用智能手表来操作也会更加方便。未来随着电子身份证的发展，智能手表还可能替代身份证以及护照，乘高铁和飞机只需刷手表即可。
健康监测：美国运动医学会颁布了 2019 年全球健身趋势报告排行榜，其中可穿戴技术上升至第一位。智能手表作为时刻与人体接触的智能设备，具备了心率测量、心率监测、ECG 心电测量等用途，在对心脏的监测上已经能部分达到医学设备的水平。另外，智能手表还能通过 AI分析监测数据，指导用户健康生活，提高身体素质。
运动功能：目前运动记录已经成为智能手表厂家主打的功能，由于智能手表比手机更适合在运动中使用，随着各种传感器的加入，无论是跑步还是游泳都能通过智能手表加以记录甚至进行运动分析，协助用户更科学的进行运动。
对于智能手表来说，智能手表有着贴身随行及具独立的通信能力、计算能力和智能感知能力，未来将成为手机的辅助延伸，成为用户的第二块高效屏幕。除此之外，它还能采集和整合人体数据，在算法的深度优化之后，改善健康和运动管理。
可穿戴的市场空间巨大，智能手表行业迅速爆发
根据市场调查机构 IDC 的预测，2019 年可穿戴设备市场全球出货量有望突破 2.229 亿台，若按照 7.9%的复合年增长率来计算，2023 年市场规模将增加至 3.023 亿台，增长的主要驱动力就是智能手表和耳塞式设备，在 2023 年的市场占比份额将超过 70%。
19Q3 全球可穿戴设备共出货 4550 万台，同比大增 65%。其中中国作为可穿戴产品出货量最多的地区，三季度总体出货 1830 万台，总体市占率为 40%，同比增加 61%。
按品牌来看，根据 IDC 近日发布的《全球可穿戴设备季度跟踪报告》显示，19Q3 全球可穿戴设备出货量总计达 8450 万部，同比增长 94.6%，单季出货量创下新纪录。按出货量排名前 5 位的可穿戴设备公司分别为：苹果、小米、三星、华为和 Fitbit，对应的出货分别为 2950 万部（市场占有率 35.0%）、1240 万台（市场占有率 14.6%）、830 万台（市场占有率 9.8%）、710 万台（市场占有率 8.4%）和 350 万台（市场占有率 4.1%）。
苹果稳坐出货量第一的位臵，未来随着 Apple Watch Series 3 的降价以及 AirPods Pro 的推出，苹果在短期内或继续保持主导地位。第二位的小米主要得益于高性价比的小米手环、小米手表等。三星排在第三位，Galaxy 耳机销量超预期。华为在全球排名第四。值得注意的是在中国华为可穿戴设备出货量同比增长 188%，是中国市场增长最快的公司之一，其约 80%出货量集中在中国。
智能手表出货量快速增长，是可穿戴设备的主要产品之一。自 2014 年三星首次推出智能手表以来，智能手表的出货量迅速增加，2018 年全球出货量达 79.1 百万台，相比 2014年增长近 80 倍。根据 trendfore 数据，2019 年全球智能手表出货量为 6263 万块，同比增长 43%。根据市场调查机构 IDC 的预测，2019 年智能手表市场全球出货量有望达到91.8 百万台，若按照 9.4%的年复合增长率来计算，2023 年市场规模将增加至 1.32 亿台。随着 Apple Watch 以及来自其他电子产品制造商的各种智能手表越来越受欢迎，智能手表在整个可穿戴设备市场的份额将从去年的 44%增长到 2023 年的 47%。
Apple Watch 市占率最高，其次是三星和 Fitbit。苹果持续主导着智能手表市场，从出货量来看，2019Q2 苹果出货量 570 万台，同比增长 50%，占据 46.4%的市场份额，遥遥领先。其次是三星，市场份额为 15.9%，美国 Fitbit 以 9.8%的市场份额位列第三。IDC最新公布的报告显示，Apple Watch 将在未来几年继续引领智能手表市场，份额占比保持在 50%以上，并迅速拉升智能手表整体销量。三星和苹果这两款标杆性产品均使用OLED 触控技术。
柔性 OLED 产品更符合可穿戴设备的需求
柔性 OLED 产品更符合可穿戴设备的需求。柔性 OLED 产品相对于硬屏产品而言，更加轻薄、耐撞击、不易破碎、便于携带，能够更好地适应穿戴设备的特殊设计要求，因而更加符合智能穿戴设备需求。柔性 OLED 触控显示模组在智能穿戴设备上的应用也将不断增多。Apple Watch 从初代起即采用柔性 OLED 显示技术，Apple Watch Series 4 的显示屏引入了新兴 OLED 驱动背板技术 LTPO TFT， LTPO TFT 即低温多晶氧化物，是OLED 屏的新兴驱动背板材料，相较于传统的 LTPS （低温多晶硅薄膜晶体管），可以节省 10-15%的电量，功耗更低，分辨率更高、直接速度更快、成本低、均一性好。目前Apple Watch 的 OLED 面板供应商主要有 LG 一家，即将发布的 Apple Watch Series 5 将引入日本 JDI作为供应商。
NOR flash 是穿戴式设备的最佳选择
NOR flash 是穿戴式设备的最佳选择。NOR flash 支持随机存取，传输速率快且品质稳定：串行 NOR 是 20MB/s，并行 NOR 达 250MB/s。此外，NOR flash 直接执行代码也大大降低开机时间，满足即时启动应用要求，因此不需要用存储设备，可减小耗电量。对一般的穿戴式装臵来说，搜集到的健康资料通常上传到云端，因此在本地不需要储存太多资料。因此 NOR flash 与 MCP(多晶片封装记忆体)的组合适合于多数穿戴式装臵使用。
从可穿戴设备的架构发展来看，其内存从内部 MCU内存转移到小密度外部存储器，如SPI NOR，SPI NAND等，且外部 NOR 的密度不断增加。在基本架构中，内存集成在MCU 中，并添加外部 NOR 以进行日志记录。中级架构中，通常在带有外部 NOR 的 MCU中进行存储，并且外部 NOR 的密度不断增加。在高级的架构中，外部通常有 MCP，eMCP，ePOP（4GB Flash + 4Gb LPDDR2）。
SiP 等先进封装技术快速发展
SiP 封装工艺，是以一定的工序，在封装基板上，实现阻容感、芯片等器件的组装互连，并把芯片包封保护起来的加工过程。封装流程可以直接影响芯片的散热、电性、机械性能等表现，决定了整个系统的性能、尺寸、稳定性和成本，在工艺上也需要从系统互联、保护和散热等角度进行整体设计，SIP 将一些芯片中段流程技术带入后段制程，将原本各自独立的封装元件改成以 SiP 技术整体整合，有效缩小封装体积以节省空间，同时缩短元件间的连接线路而使电阻降低，提升电性效果，最终实现微小封装体取代大片电路载板，有效地缩小了产品的体积，顺应了产品轻薄化的趋势。
封测厂商实际加工中，系统级封装制造过程一般可以分为晶圆制片、模组贴合、芯片贴装互联、塑封印字、臵球和检查测试等主要工序流程分段。
苹果推动了 SiP 模组的加速渗透并不断提升整体性能。在 iPhone 6s 手机中，苹果就已在内部模组中采用了 apple watch1 中 S1 采用的系统级封装技术，为新加入的线性马达营造空间。继 SiP 封装技术被引入触控芯片模组、指纹识别 IC、3D Touch 模组和多颗RFPA颗粒后， iPhone7 在 wifi模组也采用了 SiP 封装。同时 SiP 模组加速渗透也为 iPhone整体性能提升带来切实帮助，由于 SiP 封装相较传统封装有空间利用率优势，使得iPhone7 在配备升级尺寸规格的 Taptic Engine 后，还能将电池容量从 2650mAh 提升到2900mAh。
根据 TechInsights 的拆解分析，Apple Watch Series 3 和 Apple Watch Series 4 都采用了SIP 的设计，Apple Watch 中封装了十几款主要芯片和几十款离散式组件，持续挑战系统级封装(SiP)设计的极限。TechInsights在 Apple Watch Series 3中发现了高通 MDM9635M——Snapdragon X7 LTE 调制解调器，高通 PMD9645 电源管理芯片(PMIC)和一个WTR3925 RF 收发器，Apple/Dialog PMIC、Avago AFEM-8069 前端模块，以及 SkyworksSKY 78198 功率放大器等重要的零组件。
我们认为在 5G时代，SIP 技术可以帮助整合不同系统上的芯片，伴随着工艺向 7nm、5nm 甚至 3nm推进而稳步攀升，先进的集成电路封装技术将在降低芯片制造商成本方面发挥关键作用。SIP 可以帮助芯片制造商减少所需的硅 IP 验证的数量，并且可以在集成具有不同功能的异构芯片组方面提供更大的灵活性，顺应下游电子设备微小化的趋势，未来发展前景可期。
苹果、华为引领智能手表市场
苹果在 2014 年 9 月推出了万众期待的 Apple Watch ，库克形容 Apple Watch 是"苹果创造过的最个性化的设备"。第一代 Apple Watch 有三种型号：Apple Watch、AppleWatch Sport 和 Apple Watch Edition，上市后很快成为市场上最受欢迎的智能手表。
2016 年 9 月 7 日，苹果公司发布了第二代 Apple Watch，并且同时发布了 iPhone 7、iPhone 7 Plus 和 AirPods。第二代 Apple Watch 外观看起来与第一代 Apple Watch 没有太大的不同，但增加了 GPS、更亮的显示屏、提高了防水性能等等。第三代 AppleWatch 于2017年9月12日在苹果发布会上亮相，这款手表跟 iPhone 8、iPhone 8 Plus、iPhone X 以及 Apple TV 4K 一起成为了发布会的焦点。Apple Watch Series 3 首次增加了 LTE 蜂窝连接。2018 年 9 月 12 日，苹果在 Gather Round 发布会上推出了 AppleWatch Series 4，首次将 Apple Watch 的型号从 38mm/42mm 升级为 40mm/44mm,增大了显示区域，并升级至 64 位双核 S4 处理器，引入心率传感器、摔倒检测、带有触觉反馈的数码表冠等新功能。
Apple Watch S4 是产品推出四年来第一次在外观上以及内部做了很大的改变，AppleWatch S4 的后壳采用陶瓷+蓝宝石设计，会相比前代更耐刮。通过 ifixit对于Apple WatchSeries 4 的拆解，Apple Watch 内部空间中占据大头的依然还是电池以及 Taptic Engine。
心电图功能是 S4 的最大亮点之一。用户在佩戴手表的同时，另一只手的手指需要摁住数码表冠，让手表背面形成第一个电极，数码表冠成为第二个电极，最终形成回路。当心脏跳动时，这些电极可以检测到皮肤上电极化的微小变化并计算和分析心律。
Apple Watch 5 延续上一代的设计，正面依旧是"全面屏"表盘设计，R 角度幅度提升，采用了 LTPO 屏幕，支持 60Hz~1Hz 调节，品目分辨率为 368*448，比上一代继续提升，亮度维持 1000 尼特。
Apple Watch 5 通过引入 LTPO（低温多晶氧化物），实现了全天候视网膜显示屏，即息屏显示功能。相比于此前 OLED 显示屏的 LTPS 背板，LTPO 的电子迁移率略有下降，但均一性好、工艺简单，并且能够大幅降低功耗，在实现高分辨率的同事降低功耗，因此能够实现息屏显示。Apple Watch 相应配臵了低功耗的显示驱动、高效的电源管理集成和全新环境光传感，以实现系统性的功耗降低。
Apple Watch 5 背部拥有电极式心率传感器与第二代光学心率传感器，并支持 50 米防水，实现运动和健康场景下的检测功能，并且反馈动态卡路里、站立、锻炼时长等。除此之外，随着手表生态发展，适用 eSim 卡的支持，其他如微信、QQ、地图、音乐、语音、信息类 app 逐渐适配 Apple Watch，智能手表承载的功能越来越丰富。
国外专业拆解站 ifix it 对于 Apple Watch Series 5 的拆解，Series 5 与 Series 4 的内部构造非常相似，但对触觉反馈引擎、屏幕和电池的连接器进行了重新设计，Series 5 采用了新的 S5 芯片和指南针，存储容量也比上一代提升了一倍。
随着华为 2015 年的 HUAWEI WATCH 以及 2017 年的 HUAWEI WATCH 2 发布，华为手表也进入了主战场，HUAWEI WATCH 2 主打街头运动风格，并采用了谷歌最新的智能手表系统 Android Wear 2.0。在表带连接部分拥有一个 nano SIM 卡插槽，可以支持用户使用蜂窝网络连接功能。同时拥有心率监测、计步，以及游泳等功能，防水性能超强，提供多种机身颜色。
截止 11 月 30 日，华为智能穿戴大中华区出货量突破 1000 万台。其中，自 2019 年10 月 11 日开售至今仅 45 天的 HUAWEI WATCH GT 2 全球出货量已经破百万，比上一代产品提前了 3 个月。
华为 Watch GT2 首发华为首款低功耗可穿戴芯片麒麟 A1，多核高效协作，具备 GPS功能，蓝牙通话功能，在运动、音乐、心率、睡眠监测等多传感器工作下，实现超低功耗。在典型使用状态下，42mm 款能够使用一周，44mm 款能够使用两周，在使用场景增多的基础上，续航能力进一步提升。
搭载麒麟 A1 芯片，具备蓝牙 5.1 和蓝牙低功率 5.1 标准认证。华为 Watch GT2 实现超高速传输，具有双芯片架构，支持智能节电算法 2.0，拥有高效稳定的连接性能和出色的抗干扰能力、强劲的音频处理能力、支持智慧自然的人机交互。
华为 Watch GT2 蓝宝石加工的 3D 曲面玻璃，表圈直径 42/46mm，表盘具有多种风格和主题以供用户选择。46mm 系列，玻璃表镜采用凹雕时刻字符工艺；42mm 系列采用9.4mm 轻巧纤薄的设计，并且还拥有丰富的表盘市场，支持第三方自定义表盘。
华为 Watch GT2 实现全天候心率监测，15种户外运动模式，全程语音指导。华为 WatchGT2 提升心率监测的准确度，可以识别细微的心跳变化，还扩大了健康管理的范围，可以完成血氧饱和度的单词监测。
通过集微网对华为 WATCH GT 的拆解，我们发现华为 WATCH GT 的内部绝大部分零部件都没有采用华为自家制造的，除了电池外所有芯片等采用了外国厂商的芯片。而到了WATCH GT2，华为则搭载了自己的麒麟 A1 芯片。
通过拆解可以发现，华为 WATCH GT 做工精细，内部由三块电路板（主板 PCB、心率板PCB+FPC、按键板 FPC）组成，同时气压传感器和线性马达以及电池连接在心率板上面。防水性能也十分优秀。所有 BTB 连接器都有保护盖进行保护，NFC 天线安装在屏幕软板内部，可以有效节约空间。
从整机的成本来看，WATCH GT 硬件成本仅占 80 美元，占整机售价的 25%。
荣耀在 2019 年 11 月 26 日发布荣耀 magic watch 2，也搭载了支持 BT/BLE 双模5.1 可穿戴芯片麒麟 A1，支持 Yoyo 智能语音。荣耀 watch magic 2 支持心率监测，提供主动测量和自动测量两种模式，帮助用户进行心率监测、睡眠质量监测以及压力监测，并记录实时数据。
荣耀 Watch magic 2 表面采用 2.5D 玻璃，分辨率为 454*454，搭配表盘周围的时刻和线条，设计美观大气。手表材质为金属+塑料，不含表带重量为 41g，长时间佩戴不会产生疲惫感，表盘支持自定制。
智能手表品牌百花齐放
在 2018 年 8 月，三星推出了旗下的全新智能手表产品——三星 Galaxy Watch，分为46mm 和 42mm 两个版本，作为 Android 阵营当中的智能手表代表之一。三星 GalaxyWatch 是针对年轻群体设计的产品，融合了 Gear Sport 和 Gear S3 系列的外形特点，兼具了运动和时尚两种风格。通过集微拆评的拆解，我们看到三星 Galaxy Watch 做了大量防水设计，并且内部结构设计较为平实。
小米手表搭载全球首发高通骁龙 3100 4G版本，定位可穿戴设备旗舰处理器。拥有 1GB内存及 8GB 闪存，配臵 570mAh 电池，支持 36 小时超长续航，小米手表搭载 AMOLED显示屏，具有 44mm 表盘尺寸，四曲面大猩猩 3 玻璃，铝合金磨砂机身。搭载六轴传感器、HRM 心率传感器、三大卫星定位系统、指南针、气压计等多种传感设备捕捉运动心率及锁定运动轨迹，支持 NFC。
小米手表提供两种 eSIM方案，可以把常用号码复制到手表共享资费套餐实现一号双终端，也可以让手表成为独立的备用机，三大运营商均支持。
小米手表拥有全能的智能助理"小爱同学"，调动闹钟、天气等 app 以及开启不同运动模式。支持包括户外跑步、户外健走、越野、登山、室内跑步、户外骑行、室内单车、泳池游泳、开放水域游泳、自由运动等 10 种专业运动模式，深度分析近 30 项运动数据，实现包括训练效果、恢复时间、最大摄氧量、泳姿、划水频率等精准检测。
智能手表未来的升级趋势有哪些？
智能手表佩戴于"腕部"，符合人们的日常使用习惯，具备更贴近人体、更长佩戴时间两大特征。配合成熟的智能手机生态，智能手表实现了跨屏无缝体验，这意味着使用场景能够更加丰富化和动态化，在不断深入人们生活的同时，释放出更大的场景便利价值。如今，在各大终端厂商的创新推动下，智能手表已经开拓了在通讯、运动、医疗健康、支付、生活及儿童陪护等场景中的应用。
智能手表是一款用户期望随时随地贴身佩戴的电子产品，从用户需求和产品特性上来分析，我们认为智能手表未来可能的发展方向为：配套 TWS 耳机"强强联合"，替代智能手机、更强大的续航表现、独立的产品体验、提供更专业的健康服务。
TWS+智能手机，强强联合替代智能手机
通讯、音乐、语音助手等功能正成为智能手表标配，TWS 耳机+智能手机的强强联手可实现"1+1＞2"的效果。tws 弥补了通话时智能手表声音外放的缺陷，智能手表则解决了移动场景中，原智能手机+TWS 耳机组合携带不便的痛点，两者相互协同提供了更加舒适的使用体验，进而两种产品的使用场景都得以拓展，尤其是在运动健身的场景中，组合优势更加明显。代替手机，解放双手。无缝体验，智能手表和智能耳机相搭配将用户的双手从智能手机的使用中解放出来，伴随着软硬件在未来的进一步创新和发展，将可能实现对智能手机的替代，成为人们生活中"不离身"的智能终端。
更独立的产品使用体验
eSIM 一号双终端和独立号码，使智能手表实现了无智能手机场景中独立的通话与上网；终端厂商相继为智能手表研发独立的操作系统，如 Watch OS、MIUI For Watch、Lite OS等，并基于操作系统建立有别于智能手机的独立、完整的软件生态；TWS+智能手表组合让人们能够在移动场景中不再携带智能手机……从 eSIM 到手表+TWS 的组合，都促使着智能手表从智能手机的"附属品"范畴中独立出来。未来智能手表不应仅仅满足于另一个随身携带的智能手机的角色，在智能手表这块小屏幕上，用户将体验到独具特色的、可以一步触达的服务。
更专业的健康服务
智能手表的贴身使用特征，是其具备了在健康检测领域难以超越的优势地位。各种传感器的应用，将赋予智能手表以更丰富的功能，加以开发和应用将能让使用者享受更好的体验。随着生物传感技术的日渐成熟，智能手表可提供越来越多且越来越详尽可靠的健康数据；此外，穿戴终端可与医疗机构加深合作，打造更加专业的健康检测功能，甚至起到沟通医疗机构与手表用户的作用。
苹果发布可比肩专业级医疗穿戴设备的 apple watch series 5，展现了其布局医疗领域的野心和决心，其通过和专业医疗机构进行合作，深度研究智能手表对医疗健康的影响，大举进军医疗健康的领域。aoole watch、华为 watch 均注重健康数据的采集和检测，尝试健康领域的更多应用。Lifesense 发布医疗级别手表 Lifesense Health Watch，能够实现 ECG 专业心电检测功能，用户戴上这款手表可以随时测量心电并记录相关检测数据，随后将数据与医生共享，辅助实现心血管疾病预防，从而大幅度降低心血管疾病患者病情突发的风险。未来我们期待更专业的医疗级智能手表的出现和发展。
更强大的续航表现
续航一直是智能穿戴设备用户比较关注的一点,智能手表功能的实现，需要有一个更强大的续航能力来支撑。更长的续航一方面能减少用户充电的麻烦，另一方面也是手表更多功能和服务的基础。目前 apple watch 的续航仅为 18h，其他主流品牌的智能手表续航为 2 天至 30 天不等，续航方面还留有较大提升空间。
手表涉及到的供应链有哪些？
可穿戴设备形态丰富，包括 TWS、智能手表、智能手环、智能眼镜、服饰鞋子等可穿戴产品，用途包括娱乐、运动、健康、医疗、工作等多种功能。随着消费升级及 AI、 VR、AR 等技术的逐渐普及，可穿戴智能设备将在生物识别、医疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色，特别是科技巨头不断增强可穿戴 AI 技术的应用。生态的逐渐成熟将为可穿戴设备创造更多的应用场景，健康、运动、保险等有望首当其冲地成为超预期的应用场景。
智能手表的产业链主要包括 ODM 厂商以及元器件厂商，其中包括主控芯片、存储芯片、FPC、防护玻璃、touch panel、马达、天线、过流保护 IC、电池等，涉及的 A 股供应商包括立讯精密、精研科技、歌尔股份、蓝思科技、长信科技、领益智造、鹏鼎控股、环旭电子、星星科技等。
三星折叠屏方案预计大改，备货预期上修
根据三星电子总裁杨颂恩公开披露，三星折叠屏 Galaxy Fold 销量超预期、截至 12 月12 日销量已破百万，同时产业跟踪下来目前华为 Mate X 一机难求、二手市场流通价格破六万，预计明年折叠屏手机仍将成为安卓阵营创新主战场。同时目前产业对于三星明年折叠屏备货预期持续上修至 500-600 万，远超今年一百万左右的备货量级。
除备货量上修外，三星明年上半年的折叠屏新机预计方案将出现大幅改动，据韩国媒体Etoday 报道折叠屏幕保护材料正在积极评估由 CPI 膜转换为 UTG（ultra thin flexibleglass）方案，以改善 fold 1 被诟病的折痕、划痕现象。
目前肖特、康宁、旭硝子等玻璃大厂均有超薄玻璃产品，我们通过 CINNO Research 产业的数据了解到肖特目前在折叠屏盖板领域布局处于领先地位。同时从大厂布局来看，三星与韩系供应商 Dowoo 追加越南工厂资本开支，苹果亦于今年 9 月继续追加投资康宁 2.5 亿美金、开发下一代新型玻璃。
我们认为一旦明年三星率先采用超薄玻璃方案，则其他厂商有望跟进，我们预计玻璃后道加工、减薄、贴合等工艺流程价值量有望大幅提升。重点关注布局柔性超薄玻璃及后道加工的产业链标的——蓝思科技、长信科技、京东方 A 等。
（报告来源：国盛证券）
获取报告请登陆未来智库www.vzkoo.com。
举报成功