上周市况：非农数据强劲，港股招股如火如荼
美国劳工部公布11月份非农业职位增加26.6万个，远好过预期18万个及10月份经修订后的15.6万个，为自今年一月以来最大升幅。主要受惠于通用汽车员工在停工40日后返回工作岗位，而服务业及专业人士职位亦有增加。期内失业率再创近50年新低至3.5%，略胜预期及10月份3.6%。工资按月上升0.2%，按年增长3.1%。数据反映劳工市场就业强劲，经济未见衰退。
但在全球的领先经济指标中，未见特别造好，仅按年微升，要小心留意。而近期的企业开支，或贷款皆没有明显增加。如数据持续向下，可能是反映几个月后的经济会转差。由年初至目前为止，自互惠基金或交易所内买卖基金 ETF ，撤走美股内资金超过1,355亿美元，创出自1992年以来最大金额。也反映出投资者预期经济会转差。而资金主要流入债券或货币市场。年内有企业回购股份，规模亦高达4,800亿美元，亦为升市动力之一。明年能否再维持这巨大规模？而美股已连升十年，更跑赢全球股市，明年能否再延续升势？
内地海关公布11月份贸易数据，以美元计算，出口2,217.4亿美元，按年下跌1.1%，稍差预期跌0.9%，更连续四个月下跌。进口1,830.1亿美元，上升0.3%，远好过预期下跌1.7%。期内贸易进差387.3亿美元，按年收窄7.5%。进出口总值4,047.5亿美元。期内对美国出口大幅减少23%，连续12个月减少。
统计局公布同月全国居民消费价格指数 CPI 再上升至4.5%，远高于预期4.3%及10月份3.8%，并创出自2012年1月以来近8年的新高。期内继续由猪肉价格急升1.1倍，而将 CPI 推高多2.64个百分点。同月工业生产者出厂价格指数 PPI 下跌1.4%，稍好过预期跌1.5%，连续5个月下跌。期内消费品跟工业生产者出厂价格再各自发展，并扩大距离，市场再度忧虑经济滞胀的问题。
已经在香港上市的邮储银行，是日回归A股市场，到上海证券交易所上市。集资超过300亿元人民币，定价5.5元人民币。本身也属于大型的国有商业银行，跟其他国有银行之业务略有不同。重点在零售业务，造成个人客户衆多，数量高达5.89亿个客户。而营业网点以农村地区及中西部地区较多，能覆盖全国超过9成县或市。期内存款总额超过9万亿元人民币，当中有近8万亿元人民币为客户存款。个人贷款额也仅占总额54%。负债成本为业内处于较低水平。净息差更高达2.51%，为全国银行之冠。
（388）香港交易所年内受惠（9988）阿里巴巴回归，（1876）百威亚太及以同股不同权的（1810）小米集团和（3690）美团点评齐到香港上市。令到港交所再度成为全球新股集资最大金额，超过3,078亿。总数有160家企业申请上市，比2018年减少，唯金额则略有增加。当中有145家申请到主板上市，创出历史新高。创业板则大幅减少。
由于（9988）阿里巴巴的成功，估计可吸引更多在美国上市的中概股回流到香港上市。香港在近半年的动荡中，社会或经济皆受到影响。唯金融市场上仍略见稳定。股市未见大幅急挫，也仅在窄幅区间内上落。招股行动亦进行得如火如荼。（9988）阿里巴巴集资近900亿元，已见成功的例子。多只不同种类的新股如常集资。相信是金融体系的稳健、联系汇率令到港元更见支持、资金的自由出入，和完善的法治制度。同令海外投资者对香港金融市场充满信心。
香港证监会日前表示，在2018年9月展开的沪深股通北向交易的实名制，颇为顺利及流畅。也准备在明年首季，向市场咨询在港股通内之南向交易，应否跟随推行实名制。同时会否在香港股市上跟随使用实名制。主要为确认投资者的身份。亦要评估在实行中，有否特别问题出现。待咨询完会公布结果及实施日期。
本周焦点： （1186）中国铁建股份
集团主要业务包括工程承包、勘察设计咨询、工业制造、房地产、设备制造、物资物流和投资及金融服务等。另有部份新兴产业。为各项目提供一站式综合服务，有高原铁路、高速铁路、高速公路、桥梁、隧道及城市轨道交通之工程设计及建设。是属于国务院国有资产监督委员会管理的大型建筑企业。同时在上海证券交易所及香港交易所同步A+H 上市。为全球最具实力、规模的大型建设集团之一。
2019年度第三季业绩为营业额5,613.57亿元人民币，上升14.6%，期内股东应占盈利146.89亿元人民币，增长16.2%。同年截至6月30日止之半年度业绩为营业额3,529.34亿元人民币，增长14.23%，股东应占盈利92.84亿元人民币，上升15.93%。
集团核心及传统业务为工程承包，内容包括铁路、公路、城市轨道、水利水电、桥梁隧道、机场码头等建设。业务横跨台湾、香港、澳门及内地超过32个省、自治区及直辖市等。同时在海外多个地区参与基建及设施工程。勘察设计咨询服务主要为磁浮列车、轨道交通、智能交通、现代城市等综合管廊、地下空间及生态环境等项目提供相关咨询服务。
工业制造主要为装备制造、材料生产及混凝土PC构件三大项目。包括大型养路机械、地下轨道、混凝土、起重桥梁及铁路电气化等设备之制造。最后为房地产开发。主要聚焦在长三角、珠三角及环渤海三大核心城市。另有部份有发展潜力的三四线城市。
国家积极推进一带一路项目，再加上多个地区新发展。包括京津冀协同、长江经济带、雄安新区及粤港澳大湾区等。同时继续城镇化、鄕村改革、中西部交通设施改进、铁路、公路、城轨、机场、市政及水利等皆能保持稳定的增长。可于现价8.36元附近买入，中长线可见11.70元，跌穿7.10元止蚀。
行情来源：华盛证券
后市展望：新兴市场或吸引更多资金，港汇表现强势忧虑放缓
美国联储局完成今年最后的一次议息会议，一如预期维持联邦基金利率不变。局方在会后声明中暗示2020年将维持利率不变。但会留意不变的日子有几长。以目前市场上之流动性未见紧张，就业数据异常地强劲，而经济前景亦渐趋乐观，往日忧虑衰退的问题已烟消云散，通胀也维持在合理水平之内。局方及大部分局内官员亦表示，明年不会在息率上作任何变动。但要加息，也先要留意数据的变化如何，是否真的可以支持加息。美汇指数在公布议息后急挫，跌穿97水平，低见96.60。
唯新兴市场货币全面造好，更创出自7月份以来最高。股市亦跟随上升。似乎有见资金回流到新兴市场。但要留意，美汇指数刚跌穿97水平，如能再下跌至96水平，意向更加明确。近日美国国债息率略见回升，10年期息率升至1.89厘附近。如息率能升破1.9厘或以上水平，更可以吸引到更多资金流入新兴市场。密切留意去向。
由中央政府连同中石油、中石化、及中海油合作组成的国家石油天然气管网集团，日前在北京成立。主要负责全国油气管道、跟社会管道之互联互通及部份储气设施建设等。目的在将全国管道连成一网络。以统一全国原油、成品油及天然气之管道输送。亦可以调节管网运行速度。
集团仅为客户提供管道运输服务。对上下游资源及竞争交易全不参与。同时，可以定期向社会公布管道运输情况及储存能力。最终集团亦以上市为目标。内地人民银行公布11月份经济数据，新增贷款1.39万亿元人民币，远多过预期1.2万亿及10月份6,613亿元人民币。
期内末广义货币供应量 M2 按年增长8.2%，稍差预期及10月份8.4%。同月社会融资规模增加至1.75万亿元人民币，略胜预期1.5万亿元人民币。整体数据皆优于预期，反映出中央政府积极放水，也预期未来继续使用稳健和宽松的货币政策。内地持续开放金融市场，更重点推动债券市场。
年内亦有大量民营企业发行企业债券。但有部份在未见成熟的情况下，出现违约的问题。截至11月止，违约比率升至4.9%的新高。估计明年会因为融资的需求大增，而将债券本金继续推高。估计是经济放缓后，政府在杠捍的政策下，令到信贷收紧，而融资也略感困难所衍生出来的问题。但现时国内债券市场中，整体违约比例仅约百全之一，仍属安全水平。
在准备踏入2020年，5G概念的时代，亦即将开始。当中，手机及相关软件或芯片，已准备就绪。到明年全面推出，可发展潜力非常大。这一类的新兴科技，受外围消息，或经济稍差所影响的力度不大。而5G 亦逐步发展至其他行业，相信可全线推行后，能产生的经济效益，会有意想不到的巨大收益。根据资料显示，在亚洲区内云服务之排名，为亚马逊排名首位，其次为微软及亚里云，而排行第四为（700）腾讯旗下的腾讯云，占有率约5.4%。曾协助本地首家网上保险使用腾讯云。而自家投资的虚拟银行在准备推出时，已有其他虚拟银行表示有兴趣使用。同时亦可以为其他行业提供服务。包括游戏开发商、串流影视平台、澳门电讯等。云服务亦可以按客户要求而特别订制服务。估计云业务可发展潜力相当大。
周内港元汇率持续强势，更高至7.8的水平，爲近5个月高位。相信是受到早前港元跟美元的息差交易累积而成，至大量止蚀盘被触发所引致。期内亦因资金略紧所造成。近期香港的动荡，投资者早已担心资金会撤走。在港汇的强势下，忧虑也稍见放缓。早上金管局也指出，目前香港的货币市场仍见稳定，汇率或拆息亦是按供求而变化。连同近日的大型招股行动，流动性也维持在正常水平。
作者简介
Louis：华盛资本证券资深股票、期货及资产管理持牌人，证监会注册负责人员；从事证券、期货及资产管理行业超过30年，于香港经济通撰文15年；曾为多家企业设立管理基金和退休基金，投资回报率约12%。
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