来源：方正证券研究
成都先导成立于2012年，是国内为数不多的掌握DEL核心技术企业，公司拥有900个化合物子库，大约4,000亿个化合物结构，是全球最大的DNA编码小分子实体化合物库之一，公司的主营业务为 DEL 筛选服务和DEL 库定制服务。
DEL与传统的药物发现和药物筛选方法相比，数量上有量级优势，且筛选用时短，筛选费用低，结构覆盖空间密度大等优势，在一定程度上解决了小分子难成药的难题，未来发展空间大。报告期内，公司对外合作项目32个，占比DEL全球对外合作项目将近一半。
与行业相比具有收入体量小，增速快、毛利率高的特点。在对外服务的DEL技术领域研发服务当中，处于优势地位。2018年营收1.51亿元，同比增长184.1%；实现归母净利润0.44 亿元；毛利率83%。
估值及询价分析：我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为87.59百万元、 138.86百万元、 209.54百万元，同比增长94.82%、58.52%、50.90%。参照2019年CRO行业平均估值水平，我们给于公司2019年45-55X合理估值，对应市值大约39-48亿元，对应合理股价9.9-12.1元/股。
风险提示：政府补贴减少风险、海外客户变动风险、人力成本增加风险。
完整报告为34页，请联系对口研究员或销售索要
文章来源
本文摘自方正证券2019年12月08日已发布的方正证券研究所研究报告《成都先导：DEL技术应用专家，海量DNA编码化合物库打造新药创制“新引擎”》
周小刚 执业证书编号：S1220517070001
评级说明
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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