原标题：老牌OTA途牛困境依旧，Q3由盈转亏，转型线下效果未显
11月19日，老牌OTA途牛公布了2019年第三季度业绩报告。财报数据显示，相比前两个季度的营收下滑，这一季度途牛营收终于重回两位数增长，但亏损困境依旧，第三季度净亏损1262万元，而去年同期盈利2795万元。
对于公司盈利情况，途牛管理层寄希望于线下网络，但事实是，近年来龙头OTA均在抢滩线下市场，途牛更倾向于自营，但在扩展门店规模的速度上已经落后竞争对手。
营收恢复增长，净亏环比收窄
财报数据显示，2019年第三季度，途牛净营收为8.525亿元，同比增长11.7% ，其中打包旅游产品收入为7.471亿元，同比增长18.1%，其他收入为1.054亿元，同比下滑19.2%，下滑的主要原因是从保险公司收到的金融服务和服务费收入下降。
记者根据途牛财报数据整理发现，2019年前两个季度，途牛营收均同比下滑，相比之下，第三季度途牛营收环比有了较大幅度的增长，且同比增幅重回两位数，这一明显变化与第三季度为旅游旺季有一定的关联。
不过，从盈利情况来看，按照美国通用会计准则，途牛持续亏损的情况依旧存在。2019年前两个季度，途牛亏损都同比扩大超过一倍，第三季度，途牛更是由盈转亏。
事实上，自2014年上市以来，亏损一直是途牛挥之不去的关键词，除了2018年首次实现全年盈利之外，2015年至2017年三年间，途牛一共亏损超46亿元 。
不过从短期亏损的数字来看，2019年第三季度的亏损相比前两个季度已经有所收窄。北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦峰在解读途牛财报时表示，目前对途牛来说，重要的是维持住营业额和市场地位，减少亏损，证明自己的价值。第三季度，途牛亏损收窄，这个程度的亏损市场是可以接受的，但如果亏损继续扩大，就要打一个问号了。
近一年中，途牛股价最高为6.4美元，不过截至发稿，途牛股价为3.01美元，跌去超过一半。
线下扩张，成本大增
从财报数据来看，途牛第三季度由盈转亏与成本增加有关。
按照美国通用会计准则，途牛当季的营收成本为4.72亿元，同比增长27%，销售与市场营销费用为2.4亿元，同比增长14.5%。不按美国通用会计准则，销售与市场营销费用为2.049亿元（2870万美元），同比增长17.2%。
虽然途牛高层曾表示今年将放缓新开线下门店的速度，专注于门店管理，但数据显示，今年前三季度，途牛的销售与市场营销费用均同比上升，这一费用的增长与线下门店扩张有关。
从2015年开始，以携程、途牛、同程、驴妈妈为代表的OTA纷纷抢滩线下市场，途牛对线下零售网络的布局起步并不晚，但由于模式的不同，扩张的速度产生了差距。具体来看，途牛更倾向于自营模式，“老大哥”携程则是采用加盟的模式，在门店规模上已遥遥领先。
据媒体报道，截至2019年3月底，途牛拥有超530家直营门店，31家自营地接社，其中海外直营地接社有4家。而截至2018年底，携程旗下的携程、去哪儿和旅游百事通三个品牌的线下门店数量已有7000家，今年携程计划新开1300家门店，并开启了渠道下沉战略。
杨彦峰向记者表示，速度与质量本身存在一定的矛盾，追求快速扩张的品牌会存在不好管控的风险，途牛门店主要以自营为主，抓质量和服务做得比较实在，但扩张速度慢。
杨彦峰还指出，目前途牛发展存在隐忧，除了强调其服务、口碑、牛人专线之外，途牛还没有找到较为强劲的突破点。
（国际金融报记者 蔡淑敏）
