原标题：50ETF期权 机构参与热情高
□本报记者 叶斯琦
50ETF期权市场近期吸引了不少资金关注。截至11月15日收盘，50ETF期权的持仓量超过457万张，连续第三天刷新历史高点。
据中国证券报记者了解，当前不少机构投资者积极运用50ETF期权，进行套期保值、交易波动率、开发新产品等，期权市场正在愈发成熟。
波动率交易受青睐
近期，50ETF期权市场吸引了不少机构投资者。方正中期期货研究员彭博介绍，有规模在几亿元的私募基金，今年主做期权波动率交易，年化收益率已经做到20%-30%。“例如，今年年初50ETF期权波动率一度涨到30%以上，目前降至11%，中间有20个百分点的波动率差，做空波动率能够获得相当不错的收益。”
据中国证券报记者了解，在50ETF期权市场，参与波动率交易的机构不在少数。此外，还有机构利用期权开发各种产品，主要是券商、银行、保险等大型机构。
值得注意的是，近期沪深300ETF期权、股指期权获准上市，对于投资者而言，意味着更多玩法，既包括直接投资机会，也包括间接投资机会，如购买挂钩产品等。
混沌天成资管衍生品投资部余力分析说，首先，新期权品种上市之后，对冲风险更为精确，选择范围扩大。只有50ETF期权品种时，期权对冲范围一般仅限于上证50ETF、上证50指数部分成分股、银行保险等行业板块，最多扩展到中证100指数成分股。有了新品种，期权对冲的范围扩展到沪深300指数成分股，甚至是中证800指数部分成分股，对冲下行风险的能力更强，效果也会更为精确。其次，日内趋势交易风险更为分散。期权可实现“T+0”止盈止损，许多资产管理机构将从回撤可控的角度开放相关产品。最后，跨品种相对价值配对交易策略更为丰富。
持仓量连续创新高
由于越来越多的机构投资者参与期权，期权持仓量因此不断增加。Wind数据显示，截至11月15日收盘，50ETF期权持仓量为457.68万张，连续第三天刷新历史高点。
彭博分析称，50ETF期权持仓量创新高有两方面原因：一是套保盘不断增长，包括外资在内的不少机构投资者利用50ETF期权进行套保；二是目前期权波动率维持低位，参与成本非常便宜，吸引部分投机资金入场交易，特别是不少短线游资及量化资金参与其中。
余力进一步分析，与年初不同的是，年初期权持仓量集中在两侧的深度虚值期权，说明当时市场参与者预期后市波动会很剧烈，值得买入较为虚值的期权。而当前持仓量较高的合约都集中在平值附近，这说明市场虽有方向分歧，但总体都认为是一个上有顶、下有底的格局，无需大量持有深度虚值的合约。
从投资操作的角度，余力建议说，目前期权波动率处于历史低位，应逐步兑现期权卖方盈利头寸，逐步调整比例，把期权买方头寸比例调高。
行情尚在酝酿
业内人士认为，期权市场波动率持续低位运行，总体说明股票市场还并不具备大行情基础。
展望后市，源乐晟资产认为，等到市场感受到更多稳增长措施出台或者部分制约因素被打破，A股市场会迎来更加明显的投资机会，现在尚在积蓄力量的过程之中。
清和泉高级合伙人、投资总监吴俊峰认为，短期市场波动可能加大。而从中长周期来看，明年市场仍然存在机会。
相聚资本研究部副总经理余晓畅表示，在当前经济、流动性都难有明显变动的环境下，相对较好的产业方向和个股大多也已被市场充分挖掘，预计后续市场整体风格相对均衡，行业方面可在弱周期防御类、价值型、科技创新类方向中择优配置。
茂典资产认为，A股指数估值总体处于合理偏低估区间。行业方面，建筑材料、商业贸易、房地产、钢铁、建筑装饰等行业当前估值处于历史较低水平；食品饮料、银行估值水平较高。
