来源：Kevin策略研究
刘刚Kevin, CFA | 董灵燕
报告首页相关核心要点
从美国政治周期来看，明年美国大选的进程值得特别关注，特别是其中一些关键节点，例如明年3月初的民主党初选（超级星期二）将决定党内约40%的提名票，因此从影响选情的角度，是一个重要时间窗口（图表17）。
此外，目前正在进行中的总统弹劾调查的走向也会带来影响，例如分散美国政策焦点、谈判进程延后等等。
贸易摩擦主要进展时间轴
民主党主要候选人支持率
美国总统大选的重要时点与事件
专栏五主要内容
通过分析1960年以来15轮总统大选期间美股市场和不同板块表现的历史经验，我们发现以下一些规律：
►首先，从年度表现来看，大选年的美股市场表现与正常年份差异不大。具体而言，1960~2016年间举行了15轮总统大选，不包括2008年危机下的极端情形，标普500指数的年度平均回报为10.9%，而这一时期所有年份的平均年度回报为8.8%，两者之间差异不大，这表明大选并非影响美国市场年度表现的决定性因素。
►其次，从月度表现来看，大选会对年内市场走势产生影响，并使得季节性异于正常年份。大选年期间，初选期（2~9月，平均年化收益8.6%）和冲刺期（10月，平均年化收益3.4%）的市场表现均明显低于大选结束后阶段（11~1月，平均年化收益20%）。特别是大选冲刺阶段的10月份，不仅绝对表现上明显弱于正常年份（3.4% vs.11.5%）、同时在趋势上也是向下的，与正常年份四季度（10~12月）往往较强的季节性规律正好相反，直到大选结束后的11月份才有所改善。
►第三，分政党来看，年度表现上差异不大，但月度表现上民主党获胜后（11~1月）的市场表现更好。在过去15次总统选举中，民主党和共和党分别获胜7次和8次。民主党获胜的年份，标普500指数年度表现均值为10.6%；而共和党获胜年份平均年度表现为11%，二者相差无几。但从当选后的表现来看，民主党候选人当选后（11月~次年1月）的市场表现则要远好于共和党（27.5% vs.14.3%）。
►第四，分板块来看，对于冲刺阶段的10月份（由于板块数据的可得性，我们的分析样本为1972年以来的11次大选），除了上文中提到的整体市场表现显著弱于正常年份外（-0.1% vs.2%），对比非大选年，上游周期品（原材料、建筑），以及金融板块（银行、房地产、金融服务）平均来看明显跑赢整体市场，而其他板块在10月份的表现与非大选年则相差不大。
