来源：方正证券研究
研究大小盘风格轮动在当下愈显重要
大小盘风格轮动现象在A股、美股均长期存在，提供了大量风格套利机会。其之所以一直备受投资者关注，是因为轮动蕴含的收益较为丰厚。若每年仅做一次风格判断，便有可能获得远超基准的收益。若在更高频率上做好轮动，则具有更多的收益机会。
A股市场，2017年之后轮动加快，研究大小盘风格轮动的重要性更加凸显。对于量化选股基金，传统Alpha因子无论从收益高低或稳定性上均逐渐减弱，做好大小盘风格轮动或是超额收益的新来源。而对于资产配置为主的基金，挑选合适的风格进行配置也将提升产品收益。
多维度构建大小盘风格预判模型
本报告以市值因子为例，从技术面、资金面、基本面三个维度进行剖析，最终构建一个综合模型，用以风格预判和因子择时。回测结果表明，我们构建的三个信号相关性低，彼此配合良好，最终的综合模型能显著改善市值因子的表现。
与众不同的大小盘风格预判信号
市场小规模资金更加青睐小市值股票，而通过龙虎榜数据的分析则能够间接揭示此类资金的活跃程度，从而判断大小盘强弱。基于此构建的信号在2013-2019 获得了65.79%的胜率，在2017年之后获得了77.78%的胜率。多空对冲年化收益22.43%，收益回撤比1.957，相较原始市值因子有较大增强。特别2017年以后，信号效果更佳。
另外，此信号展现了更多的“左侧”特性，能够预判拐点，也具备高准确率，一方面意味着其能与市场上绝大部分“右侧”信号互补性配合，显著提升组合表现；另一方面对主动投资者而言也有很好的参考价值。
风险提示：本报告基于历史数据进行测试，不构成任何投资建议。市场投资者结构变化、政策变化、经济基本面变化，都可能导致模型失效。
完整报告为19页，请联系对口研究员或销售索要
文章来源
本文摘自方正证券2019年11月05日已发布的方正证券研究所研究报告《多维度解析大小盘风格轮动长》
严佳炜 执业证书编号：S1220519090003
评级说明
公司投资评级的说明:
强烈推荐:分析师预测未来半年公司股价有20%以上的涨幅;
推荐:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的涨幅;
中性:分析师预测未来半年公司股价在-10%和10%之间波动;
减持:分析师预测未来半年公司股价有10%以上的跌幅。
行业投资评级的说明:
推荐:分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数;
中性:分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平;
减持:分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数。
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