原标题：美亚柏科（300188）—预收及预付提升，曙光在前 来源：招商证券
报告名称：美亚柏科（300188）—预收及预付提升，曙光在前
研究员：刘泽晶,刘玉萍
报告类型：公司研究*点评报告
报告日期：20191029
行业/子行业：计算机网络与服务
公司名称及代码：美亚柏科(300188)
投资建议：强烈推荐-A
【内容摘要】
事件：公司发布2019年三季报，前三季度实现收入8.63亿元，同比增长19.25%；归母净利润亏损3415万元，扣非净利润亏损4789万元，同比去年分别下滑172.08%、270.96%。业绩的同比下滑主要系公司基于增量商机主动进行战略性扩张，加上季节性因素，费用发生早于收入确认。
预收及预付同比提升，预计业务机会陆续落地。由于公司围绕大数据战略布局而加大研发投入和市场推广，以及承建更大项目硬件设备占比拉低毛利率，公司三季度业绩尚未改善，前三季度美亚研发投入相比去年同期增长42.12%。但值得注意的是，公司的预收账款及预付账款均实现了明显的提升，三季度末预收账款2.91亿元，同比提升52%，预付账款2.21亿元，同比提升247.66%，主要是相关项目合同的预收款以及根据商机及合同项目的备货。由此我们判断公司大数据相关合同订单应该有了显著的增长，公司前期有针对性的布局和投入开始产生回报并将逐步反映到业绩上，大数据需求确立的趋势下曙光在前。
切换成长驱动力，蜕变期需要多点耐心。公司正处在成长蜕变期值得多一些的耐心，大数据业务正逐步成长为业绩核心驱动力以摆脱取证设备主业的成长瓶颈。国务院机构改革的影响尚未消除，对个别子公司业绩产生影响，后续随订单落地有望持续恢复。
维持“强烈推荐-A”评级：考虑新会计准则个别科目调整，预计19-21年EPS为0.39/0.54/0.70元，变革攻坚期业绩承压，但公安信息化加强趋势下变更国资实控，看好综合服务竞争力提升，维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示：新行业需求落地进度不达预期；大数据技术应用推进迟滞。
【摘要结束】
