来源：湘怀看非银
改革加速进行，龙头公司受益
本周行情回顾
本周板块涨幅排名前十个股：锦龙股份（6%）、越秀金控（4%）、中国人寿（3%）、五矿资本（2%）、渤海租赁（2%）、第一创业（2%）、海德股份（1%）、西水股份（0%）、中国人保（0%）、中国平安（0%）。
重点关注公司
保险：中国平安，中国太保；
券商：推荐中信证券，华泰证券，海通证券，建议关注中金公司；
核心观点
本周日均股基交易额为4845亿元，环比上涨16%，两融交易额占A股成交额比例9.3%，环比上周上涨0.1ppts。前三季度GDP不及预期，市场指数阶段性回调。资本市场改革进一步深化，保险、券商三季报公布在即，业绩稳中向好，看好综合性保险集团及头部券商。
券商公布9月财务简报，前三季度收入利润大增。本周43家券商（含子公司）披露9月财务数据简报，有同比数据的38家券商前三季度合计收入为1,373亿，同比增长41%；合计利润为477亿，同比增长57%，昭示三季度业绩向好。我们认为，长期来看，伴随金融供给侧改革、科创版注册制加速推行，券商业绩向好，估值有望得以提升；对外开放加速进行，利好头部券商与在细分领域有独特优势的中小券商。
证监会修改并发布《重组新规》，上市公司提质增效。10月16日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，主要修改内容包括：一是取消重组上市“净利润”指标；二是将“累计首次原则”期限缩短至36个月；三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是恢复重组上市配套融资；五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。我们认为，重组新规有望为上市公司注入“新鲜血液”，增强资本市场活力，同时有助于深化资本市场对外开放步伐。
保险监管政策频出，机遇与挑战并存。银保监会连发四文整肃保险市场，内容涵盖牌照放行、行政处罚流程完善等多个方面。国务院发文提出放宽银行、保险外资股比限制。我们认为，一方面，近期对保险公司的罚单和政策均体现出保险监管‘从严’与‘对症’并重的特点，内资险企在强监管下风险会逐步释放，规范化的强监管下有利于规范行业乱象。另一方面，取消外资险企经营30年以上以及在境内设立两年的限制，加大了保险业对外开放，未来来自外资险企的竞争主要来自创新性及产品的设计能力，短期对市场影响较小，长期考验险企从产品设计及定价制度的等各方面能力。
险企增资发债补血，积极提高偿付能力并扩张业务规模。今年前三季度，银保监会合计批复了23家险企的增资、发债“补血”计划，合计金额达787亿元。包括5家险企535亿元资本补充债获批，以及18家险企的252亿元股东增资计划获批。我们认为，不少险企由于偿付能力不足而补充资本，还有部分险企欲进一步扩大业务规模，减少发展业务掣肘因素而大幅增资，整个行业市场仍面临挑战，对大型上市险企由于资本实力充足仍占据比较大优势。
保险
本周保险板块指数下跌0.2%，其中中国人寿（+3.31%）/中国人保（-0.11%）/中国平安（-0.17%）/新华保险（-1.71%）/中国人保（-1.73%）。
保险监管政策频出，机遇与挑战并存。银保监会连发四文整肃保险市场，内容涵盖牌照放行、行政处罚流程完善等多个方面。国务院发文提出放宽银行、保险外资股比限制。我们认为，一方面，近期对保险公司的罚单和政策均体现出保险监管‘从严’与‘对症’并重的特点，内资险企在强监管下风险会逐步释放，规范化的强监管下有利于规范行业乱象。另一方面，取消外资险企经营30年以上以及在境内设立两年的限制，加大了保险业对外开放，未来来自外资险企的竞争主要来自创新性及产品的设计能力，短期对市场影响较小，长期考验险企从产品设计及定价制度的等各方面能力。
险企增资发债补血，积极提高偿付能力并扩张业务规模。今年前三季度，银保监会合计批复了23家险企的增资、发债“补血”计划，合计金额达787亿元。包括5家险企535亿元资本补充债获批，以及18家险企的252亿元股东增资计划获批。我们认为，不少险企由于偿付能力不足而补充资本，还有部分险企欲进一步扩大业务规模，减少发展业务掣肘因素而大幅增资，整个行业市场仍面临挑战，对大型上市险企由于资本实力充足仍占据比较大优势。
三季报披露在即，保险业稳中向好，财险及健康险公司较受益。下周起，各上市险企将披露三季报，结合今年宏观经济及股市表现来看，行业整体业绩将呈现稳中向好的局面。目前，五家上市保险公司均披露前三季度保费收入。其中，以寿险为上市主体的公司中，中国人寿前三季原保费收入4970亿元，同比增6.08%，新华保险前三季原保费收入1079.12亿元，同比增7.9%。以集团为上市主体的公司中，中国平安前三季原保费收入6147亿元，同比增长9.47%。中国人保前三季原保费收入4372.74亿元，同比增11.93%。其中，子公司人保财险原保费收入3317.55亿元，同比增长12.95%；人保寿险原保费收入867.3亿元，同比增长2.6%；人保健康原保费收入187.89亿元，同比增长51.02%。中国太平前三季原保费收入1411.25亿元，同比增11.51%。其中，太平寿险原保费收入1176.95亿元，同比增长12.55%；太平财险原保费收入197.26亿元，同比增长8.72%；太平养老原保费收入37.04亿元，同比降3.52%。我们较为看好健康险尤其是重疾险的发展，由于产品的创新性与多样性，较为考验保险公司的实力，同样，非产险也是财险公司未来发展的主要增长点。看好实力较强的中国平安、中国人保、中国太保等综合性保险集团。
券商
本周券商板块指数下跌3.1%，板块涨幅前三的个股为第一创业（2%）、东兴证券（-1%）、申万宏源（-1%）。我们认为，券商三季报公布在即，业绩稳中向好，看好头部券商。
券商公布9月财务简报，前三季度收入利润大增。本周43家券商（含子公司）披露9月财务数据简报，有同比数据的38家券商前三季度合计收入为1,373亿，同比增长41%；合计利润为477亿，同比增长57%，昭示三季度业绩向好。我们认为，长期来看，伴随金融供给侧改革、科创版注册制加速推行，券商业绩向好，估值有望得以提升；对外开放加速进行，利好头部券商与在细分领域有独特优势的中小券商。
证监会修改并发布《重组新规》，上市公司提质增效。10月16日，证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法》，主要修改内容包括：一是取消重组上市“净利润”指标；二是将“累计首次原则”期限缩短至36个月；三是允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市；四是恢复重组上市配套融资；五是丰富重大资产重组业绩补偿协议和承诺监管措施，加大问责力度。我们认为，重组新规有望为上市公司注入“新鲜血液”，增强资本市场活力，同时有助于深化资本市场对外开放步伐。
多元金融
本周多元金融板块指数下跌2.8%，板块涨幅前三的个股为：越秀金控（+4%）、五矿资本（+2%）、渤海租赁（+2%）。建议关注具有清晰盈利模式的金融科技公司。
信托公司主动管理意识和业务创新发展能力持续增强。截至2019年8月末，信托存续规模为21.1万亿元，较5月末的21.67万亿元继续下降。同时，据其信托登记系统的数据显示，今年三季度，各信托公司共计报送各类预登记申请约1.2万笔；报送初始登记申请5800余笔，涉及募集金额近1.5万亿元；报送终止登记为4000余笔，涉及募集金额近1.4万亿元。总体看，信托公司经营稳规模、降通道、强管理的态势转变明显，今年三季度，通道业务放缓、房地产业务收缩，支持实体经济力度持续加大。同时信托公司主动管理意识和业务创新发展能力持续增强，资产证券化业务已成为信托公司谋求转型的重要发力点之一。我们认为信托业在经历通道业务的阵痛之后，将回归本源实现服务实体经济的根本宗旨，逐步防范化解不良资产增长积聚的行业风险。当前监管政策规范引导为行业重塑奠定了基础，长期来看行业有望健康发展。
沪港深通资金流向
本周，北向资金累计流入96.05亿，年初至今（截至10月18日）累计流入1,992.56亿。本周，南向资金累计流入港币70.33亿，年初至今（截至10月18日）累计流入1,717.85亿。
沪港深通资金非银持股变化情况请参见表1、表2。
行业重要数据
本周日均股基交易额为4845亿元，环比上涨16%。
截至10月18日，融资融券余额9647.2亿元，环比下跌0.477%，占A股流通市值比例为2.11%。两融交易额占A股成交额比例9.3%，环比上周上涨0.1ppts。截至10月18日股票质押参考市值为45805亿元，质押市值占比7.46%，环比上涨0.61ppts。
本周券商承销IPO 18单，涉及金额907亿；增发16单，涉及金额794亿；可转债5单，涉及金额247.13亿；债券298单，涉及金额1309.59亿。
截至本周，市场续存期集合理财产品合计共4682个，资产净值18019亿元。其中广发资管以1576.07亿元资产净值居集合理财类行业规模第一。截至10月18日，中债10年期国债到期收益率为3.19%，环比上升3.0bps。
本周信托市场周平均发行规模为7353万元，平均预计收益率为8.03%。截至10月18日，信托市场存续规模达到34969亿元，较上周上涨0.55%。
行业动态
上海健康险交易平台上线首款产品解决老年群体痛点
10月17日，上海市健康保险交易平台正式上线，并推出首个核保核赔业务，这是上海保险交易所与上海市卫生健康委提升保险服务、创新保险产品，进一步满足人民群众日益增长的保险保障需求的重要举措。该平台的上线，标志着依托上海保险交易所实现保险业与上海地区医疗健康数据互联互通取得重要突破。健康保险与大健康产业的融合发展已成为趋势。大健康产业的特点是链条长、规模大、业态丰富，而健康保险能够以支付为纽带进行大健康产业链的整合。这种整合不仅是产业链上下游资源的简单协作，而是构建更高效率、更高质量的“一体化合作”模式。其主要实现路径就是发展要素市场，通过要素市场提供交易、资金融通、风险管理等服务推动市场间要素充分流动与融合，实现资源合理配置。
中国银保信发布2018年度保险公司服务评价结果
2018年度保险公司服务评价范围为除养老保险公司、农业保险公司、健康保险公司、政策性保险公司等类型的保险公司之外，截至2018年12月31日开业满3个会计年度的财产保险公司和人身保险公司。评价内容为参评保险公司2018年度服务情况。评价结果按照得分从高到低依次分为A、B、C、D四大类，具体包括AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、D共十级。
上海新增两款职工医保个账专属产品，医疗险最高续保至100岁
10月12日起，上海市职工医保个人账户资金可购买的商业医疗险由此前的两种增加为四种。新增的两款保险不仅门槛低，其中一款产品最高保险金额达100万元，续保最高可至100周岁。近年来，我国多地出台政策文件，鼓励老百姓用医保卡里的个人账户购买商业健康保险，迄今已有40多家商业保险公司参与各地相关惠民政策。激活沉睡的医保卡资金，能够减轻参保职工自费医疗费负担，更好地发挥医保个人账户医疗保障作用，深受百姓欢迎。
中国信达出清幸福人寿，近51%股权挂牌75亿
10月12日晚，上海联合产权交易所发布幸福人寿股权转让消息：幸福人寿第一大股东中国信达公开转让幸福人寿50.995%股权，转让底价为75亿元。简单以此估算，幸福人寿估值约147.07亿元。
国务院公布关于修改《中华人民共和国外资保险公司管理条例》和《中华人民共和国外资银行管理条例》的决定
为进一步扩大金融业对外开放，党中央、国务院作出了放宽银行、证券、保险行业外资股比限制，放宽外资金融机构设立限制，扩大外资金融机构在华业务范围等一系列决策部署。本次修改两个条例的部分条款，主要是贯彻落实党中央、国务院批准的有关外资保险公司和外资银行准入及业务范围等方面的对外开放政策，为进一步扩大保险业、银行业对外开放提供更好法治保障。
银保监会密集调研酝酿财险业2020及未来3年工作思路
10月17日，为谋划财险业2020年及未来3年发展工作思路，近日，银保监会已经向各财产险公司下发《关于开展财险业未来发展规划调研的函》，这是监管继针对人身险公司书面调研后的又一次摸底。具体来看，银保监会财险部此次调研的内容主要有以下3个方面：一是对2020 年及未来3年财险业内外部环境和基本态势进行分析判断；二是提出2020年及未来3年财险业发展的基本思路、工作重点和政策措施；三是围绕财险业部分重点领域，研究传统业务转型升级、保险科技创新、服务社会经济发展与社会治理等的思路和措施。
2019中国保险科技白皮书：保险科技强监管迈入常态化
白皮书指出，保险科技未来发展存在着八个趋势，第一是保险科技强监管迈入常态化，第二是跨界融合，传统保险企业将成为保险科技领域越来越重要的参与者，第三是API或者微服务体系结构将成为保险行业数字化转型的重要举措，第四是保险科技与其他金融科技的交叉会逐渐增多，第五是保险流程自动化、智能化的发展趋势日益明显，第六是人工智能将要打通数据孤岛，推动行业以更加开放的心态进行交流，这恐怕数据的安全性还是目前制约我们数据共享，数据开放主要的因素，未来这个方面突破的话，大数据的应用会在保险业会有新的局面。第七保险行业将成为区块链应用探索的关键领域，第八是商业化应用将要加速，第八是保险科技强监管迈入常态化。
因合同纠纷吉林信托所持东北证券2.76亿股被冻结
东北证券接到持股5%以上股东吉林信托通知，获悉吉林信托因与盛京银行股份有限公司合同纠纷诉前保全，其所持公司2.76亿股股份已被司法冻结。吉林信托持有公司股份2.76亿股，占公司总股本的比例为11.80%;其所持公司股份累计被冻结的数量为2.76亿股，占公司总股本的比例为11.80%。
华泰证券被点名批评证监局罚单剑指并购乱象
广东证监局连发四封警示函，主要针对证券市场的并购乱象，对相关交易双方、财务顾问以及评估机构等进行了连环问责。其中，作为被查项目财务顾问的华泰联合证券收到证监部门出具的警示函。
9月份券商APP活跃度全线拉升 14家活跃人数超300万人
券商传统经纪业务向财富管理业务转型已是大势所趋，易观千帆最新发布的《2019年9月份移动APPTOP1000榜单》显示（统计数据为月活跃人数），当月共有17家券商的APP上榜，月活跃人数全部实现增长。排名前14位的券商APP活跃用户人数全部超300万人。
花旗要在华设全资券商 4个月前刚撤出东方花旗
花旗集团正计划在中国设立一家全资证券公司，同时，花旗最初可能不在中国设立投行部门，而专注于经纪业务和期货交易。就在今年5月份，花旗亚洲撤出了东方花旗证券，当时外媒就表示花旗集团会在中国寻求新的合作伙伴，谋求控股权。
年内17家信托被罚没逾1700万房地产违规成重灾区
10月份以来，监管机构披露的信托罚单骤增，目前已先后有5家信托公司接到6张罚单。在案由上，涉事信托公司以业务违规为主，受罚原因不一，涉及房地产业务、银信业务、信保业务等。
三季度信托理财发行量增加
三季度共有64家信托公司发行了5530款集合信托产品，发行数量环比增加66款，增幅为1.21％。前四位信托公司发行的信托产品总计1939款，占比35.06％，占比环比上升4.70个百分点。
信托公司增资再现外贸信托注册资本增至80亿元
据上海证券报10月17日报道，6月以来，信托行业增资潮有所升温，10月15日，北京银保监局核准外贸信托增资及股权调整事宜。据公告，外贸信托的注册资本和股权结构均发生变化。具体来看，此次外贸信托注册资本由27.41亿元增至80亿元，增加的注册资本中，7.84亿元由中化资本出资，44.76亿元由外贸信托资本公积和未分配利润转增。
公司公告
（1）新华保险(601336) : 公司发布保费收入公告，公司于2019年1月1日至2019年9月30日期间累计原保险保费收入为人民币10,791,181万元。
（2）中国人寿(601628)：公司发布保费收入公告，公司于2019年1月1日至2019年9月30日期间，累计原保险保费收入约为人民币4,970亿元（未经审计）。
（3）中国人保（601319）:公司发布保费收入公告，公司2019年1月1日至2019年9月30日经由本公司子公司中国人民财产保险股份有限公司、中国人民健康保险股份有限公司及中国人民人寿保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币331,755百万元、人民币18,789百万元及人民币86,730百万元。
（4）中国人寿(601628):2019年前三季度业绩预增公告。2019年前三季度归属于母公司股东的净利润较2018年同期相比，预计增加约人民币357.64亿元到人民币397.38亿元，同比增加约180%到200%。
（5）中国太保(601601): 公司发布保费收入公告。公司于2019年1月1日至2019年9月30日期间累计原保险业务收入分别为人民币1,858.79亿元、人民币997.81亿元。
（6）中国平安(601318)：公司发布保费收入公告。今年前九个月，中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司的原保险合同保费收入分别为：19687510万元、39334886万元、1961283万元、489068万元。
（7）方正证券（601901）：公司发布了关于高级管理人员吴姚东先生的书面辞职的公告。董事会于2019 年 10 月 15 日收到高级管理人员吴姚东先生的书面辞职报告。因个人原因，吴姚东先生申请辞去公司执行委员会委员、副总裁职务，并将不再担任公司其他任何职务。吴姚东先生的辞职报告自送达董事会之日起生效。
（8）长城证券（002939）：发布了2019年面向合格投资者公开发行公司债券（第三期）的发行公告。已于2019年6月24日获得中国证券监督管理委员会核准向合格投资者公开发行面值不超过 40 亿元（含40 亿元）元的公司债券，本期债券发行规模为不超过人民币 10 亿元（含 10 亿元），主承销商是华西证券股份有限公司。
（9）越秀金控（000987）：关于控股子公司广州资产发行定向债务融资工具获准注册的公告。定向债务融资工具注册金额为10 亿元，由中国民生银行股份有限公司和中国光大银行股份有限公司联席主承销。
（10）天风证券（601162）：发布首次公开发行限售股上市流通的公告。本次限售股上市流通数量为1,834,512,658股，流通日期为2019年10月21日。
（11）中信证券（600030）：发行股份购买资产暨关联交易报告书（草案）。本次交易方案为中信证券拟向越秀金控及其全资子公司金控有限发行股份购买剥离广州期货99.03%股份和金鹰基金24.01%股权后的广州证券 100%股权，并指定全资子公司中信证券投资持有标的公司0.10%股权。
（12）光大证券（601788）：发布关于合规总监辞职的公告。公司合规总监陈岚女士因个人原因辞去公司合规总监等职务。在公司依照法定程序产生新任合规总监前，由公司董事长闫峻先生代行合规总监职责。派生科技（300176）：2019年10月11日，公司董事会决定聘任朱龙华女士为公司财务总监，任期自本次董事会审议通过之日起至第四届董事会任期届满之日止。
（13）法尔胜（000890）：2019年前三季度业绩预告。公司前三季度预计亏损11000万元～14000万元，同比下降378.78%～454.82%
（14）民生控股（000416）：2019年前三季度业绩预告。2019年公司前三季度盈利：约2,900万元，比上年同期上升约84.32%。
（15）中粮资本（002423）：2019年前三季度业绩预告。2019年公司前三季度盈利65,000万元-72,000万元，亏损：6,503.27万元。
风险提示
宏观经济大幅下行、市场大幅波动、政策变化风险
深度报告链接
