免息贷款方案中包含金融服务费和保险费
免息放款利润反增 东风日产汽车金融扩张有道
刘颖、张荣旺
日前，东风日产汽车金融发行20亿元汽车金融债券，这是该公司今年发行的第二笔金融债。
中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信”）在2019东风日产汽车金融有限公司金融债券（第二期）信用评级报告（以下简称“信用评级报告”）中指出，通过此次金融债的发行，东风日产汽车金融可以进一步改善负债结构，改善资产错配情况。
值得注意的是，随本期金融债募集说明书一同发行的2019年半年报显示，东风日产汽车金融2019年1~6月营业收入为14.69亿元，利息收入13.76亿元，在总营收中占比93.67%。为收入主要来源。截至2019年6月末，利息收入同比增长28.48%。
然而，《中国经营报》记者走访时发现，东风日产4S店中有不少车型可享受免息贷款服务。
针对东风日产汽车金融利息增长从何而来等问题，截至发稿时，东风日产汽车金融并未作出回复。
业内人士对记者表示，汽车金融公司提供免息贷款，厂家会给予其补贴，因此，利息实际上是由厂家来支付。但厂家支付这笔费用的同时，就会向经销商抬高提货价或降低销售补贴。最终经销商会通过变相收费将这笔费用从消费者手中收回。
免息补贴哪里来？
天眼查信息显示，东风日产汽车金融自2007年成立后，经历过四次增资。目前注册资本金为70.29亿元，大股东为东风汽车集团股份有限公司，持股比例49.50%；日产（中国）投资有限公司持股34.27%；日产自动车株式会社持股16.23%。
上述信用评级报告显示，2016至2018年末东风日产汽车金融零售业务占比超86.34%；截至2019年6月末，该项业务占比87.94%。在零售业务中，99%的客户来源为个人。经销商融资业务占比较小。
中诚信认为，造成该现象的原因主要是由于经销商融资业务收益率低于个人贷款，加之同类银行信贷产品竞争较为激烈。
从收入构成来看，2019年半年报显示，东风日产汽车金融1~6月营业收入为14.69亿元，利息收入13.76亿元，在总营收中占比93.67%，为收入主要来源，东风日产汽车金融收入结构较为单一。截至2019年6月末，利息收入同比增长28.48%。
然而，记者在走访东风日产4S店时发现，东风日产汽车金融为不少车型提供免息贷款服务。一位东风日产销售人员告诉记者，如果购买东风日产的热销车型天籁，可获得为期两年13万元的免息贷款。“以前的免息额度约为8万~9万元，而现在东风日产汽车金融给予的免息额度进一步增加了。”该销售人员称。
为何在利率相对较高的情况下，却能为消费者提供更高额度的免息贷款？东风日产汽车金融的利息收入从何而来？
一位销售人员告诉记者，汽车金融公司提供免息贷款，厂家会给予其补贴，因此，利息实际上是由厂家来支付。但厂家支付这笔费用的同时，就会向经销商抬高提货价或降低销售补贴。
一位汽车经销商高管向记者证实了这一观点，一般厂家将免息补贴做进年初预算里，相当于销售支持政策。举例来说，厂家原本计划给经销商10亿元销售返利，如果在三四季度计划做免息的活动，那么就会将销售返利压缩至9亿元，多出的1亿元作为免息补贴给到汽车金融公司。
“我们收到了四季度商务政策时发现，销售支持压缩了一个点，但是免息贷款车型增加了两个。”该经销商高管告诉记者，经销商收到的销售返利补贴减少，自然会从客户身上找回这部分收入。
在东风日产销售人员计算的天籁免息贷款方案中，记者看到其中有汽车金融服务费4000元，保险费7500元。该销售人员告诉记者，只要贷款就需要支付金融服务费4000元，如果不在该店买保险就放不了款。
“消费者享受了免息的政策，看似占了便宜，最终羊毛出在羊身上，经销商会通过别的方式补齐免息损失。”上述销售人员表示。
资产减值储备增长216.13%
免息费用无需东风日产汽车金融承担，因此，在主要收入来源利息收入增加的情况下，其业绩表现也较为良好。
2019年半年报显示，1~6月营业收入为14.69亿元，比上年同期的11.94亿元同比增加23.03%；净利润为7.94亿元，比上年同期的7.32亿元同比增加8.5%。
信用评级报告指出，东风日产汽车金融业绩增长的原因一方面是市场容量的增加；另一方面是金融渗透率的增加。
然而，东风日产汽车金融贷款规模呈现增速放缓趋势。截至2018年末，东风日产汽车金融贷款总额为481.85亿元，同比增长22.65%；截至2019年6月末，东风日产汽车金融贷款总额为491.26亿元，同比增长1.95%。
金融渗透率方面，截至2018年末，东风日产汽车金融渗透率约为33%，截至2019年6月末，汽车金融渗透率达35%。
《2018中国汽车消费金融发展报告》显示，由银行和主机厂主导的“新车消费金融”渗透率已经从5年前的13%，快速增长至现在的约40%。目前，豪车品牌诸如宝马、奔驰汽车金融渗透率已接近50%。
值得一提的是，虽然东风日产汽车金融营业收入和净利润都有所上升，但净利润增速远低于营业收入增速。
造成上述情况的原因主要是营业支出大幅增加，2019年1~6月营业支出为4.02亿元，比上年同期的2.14亿元同比增加87.85%。其中，业务及管理费支出2.86亿元，比上年同期的1.68亿元同比增加70.24%；资产减值损失0.98亿元，比上年同期的0.31亿元同比增加216.13%。
而东风日产汽车金融2018年年度报告显示，截至2018年末东风日产汽车金融资产减值损失为6.38亿元，拨备覆盖率较2017年末增加4657.46%。
一位大型会计师事务所汽车行业合伙人表示，资产减值损失大幅提高的原因可能与坏账大幅上升、二手车市场异动等因素有关。虽然东风日产汽车金融经营的是新车业务，但新车出售给消费者后就变成二手车，因此，资产减值损失是否提高应关注二手车市场情况。
但从东风日产汽车金融2018年年度报告和2019年半年报来看，截至2018年末的不良贷款率为0.03%，比2017年末的0.19%有所下降。截至2019年6月末，其不良贷款率为0.03%。
上述汽车行业合伙人补充道，目前二手车市场并未出现异动。信用评级报告中指出，宏观总体下行使得公司资产质量面临一定下行压力、业务规模快速增长对公司风控能力提出更高要求。
