来源：基少成多
巴菲特投资箴言：投资人并不需要做对很多事情，重要的是不犯重大的过错。
12年前上证指数创下的6124点，基少亲自登顶过；之后一年暴跌至1664点，基少也一路摸爬滚打过，至今上证指数还在3000点一下潜水，累计下跌50.6%。其余指数也未能幸免于难，沪深300指数下跌32.62%，中证500指数下跌35.99%，只有中小板上涨了5.9%。
期间如果投资相应的指数基金，即便坚持长期持有，仍难免陷入不小的亏损。
期间，主动型基金整体表现好于指数，可惜天天基金、同花顺爱基金、酷基金等网站均不能提供正确的统计数据。这里借用中国证券报数据，期间19只主动型基金涨幅超过100%，涨幅最高的为华夏大盘精选（214.03%），其次是嘉实增长（190.1%），再次是富国天合稳健（171.4%）和富国天惠精选（170.7%）。如果有幸持有上述基金，年化复合收益率仅仅勉强接近10%。
这说明：在明显的估值高点，不适合投资股票类的基金。
在6124点，上证指数的市盈率大约是53，其倒数可以看成是投资的预期收益率，只有1.89%，当时10年期国债的年收益率是3.2%。冒被套的风险买波动大的股票，回报率只有债券的6成不到，显然当时的性价比已经非常低。
一年之后，上证指数的市盈率下跌至13，潜在回报率攀升至7.7%，超过10年期国债收益率的2倍多，才迎来历史大底。
今天，上证指数的市盈率是13.18倍，与12年前基本一致，潜在的收益率超过10年期国债的2倍有余，这也是基少一直建议大家重仓甚至满仓的一个坚实理由。
但是，我们不能贸然得出主动型基金风险更小的结论。
当时，市场关于是否存在泡沫有过很长时间的争论，基少也感觉估值非常高。但是已经赚取的利润，让自己恋恋不舍，特别是本金非常少，更希望借助难得的牛市大赚一笔。现在想想挺搞笑，以那时的本金，即便多赚1倍也是少的可怜。
为了防范风险，捍卫已经赚取的利润，我做了两项工作进行风险防范：一是买存在较大折价，而且股票仓位最大不超过80%的老封基；二是买主动管理型的QDII，投资估值更低的港股和美股，当时在境外股票估值更低的情况下，首批几只QDII被疯抢，认购者只能按照比例确认，后来这竟然帮助大家减少了很多损失。
2007年10月底，当时恒生指数的市盈率为24.26，标普500市盈率为20.68.
后来，第一项措施确实提供了不小的贡献，配置的几只基金在2008年大盘暴跌65%的情况下，亏损大约30%，保存了一点前期的利润。但是第二项措施非常坑爹，首批所谓出海买更有价值股票的基金，竟然跌幅比恒生指数还大！那批基金经理的水平实在让人叹服！
今天看一下，我当年买的哪只QDII净值为1.005，如果坚持持有到现在，12年可以赚0.5%；当然我同事买的另一只更惨，看一下，持有到现在还亏接近15%，与同期的恒生指数表现相当。
但是，美国的标普500指数同期上涨了92.96%，大幅好于上述基金的表现！
现在恒生指数的市盈率为10.59，标普500指数的市盈率为22.25.香港市场在大幅杀估值的背景下，企业利润虽然有不错的增长，仍难免亏损；而美国市场则依靠稳定的估值，将良好的利润增长反映在股价上。
上述情况也说明：对于主动型基金，不熟悉市场，误判市场等均可能造成难以弥补的损失。
在上述情况下，基少依靠投资折价且有仓位限制的封闭式基金，减少了亏损，后期在估值低点陆续转换为ETF基金，在2009年的上涨中，很快扭转亏损，并实现了不小的盈利。
这算是资产配置的一次胜利。
如果再来一次6124点的登顶，使用在《见人所未见，赚人所未赚》中的配置策略，只在熊市末年配置沪深300，赚一倍就转战国债指数，最近12年的回报已经可以达到625%！如果使用牛指或熊指数代替沪深300，表现会更加出色。
是的，只要避免重大的错误，就可以这样出色！
只有避免了重大错误，在高点不贪，在低点不怯，我们才能享受复利的奇迹。
最后说一句，使用上述策略，目前是配置指数基金，沪深300、熊指或牛指等，稳健者建议选择高盈利行业构成的“熊指”，激进者建议选择弹性大、空间大的行业构成的牛指增强组合“守正出奇”。
市场资讯
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