一纸研报导致白酒行业巨震，10日早间，贵州茅台也开盘下挫3%，五粮液开盘下挫近5%，据媒体统计盘中白酒市值蒸发逾500亿。随着A股整体走强，白酒板块也强劲反弹，尾盘甚至翻红。贵州茅台在早盘下挫3%之后，一路走高，截止到收盘，报收1155元，微涨0.71%，全天振幅超4%。
随着市场解读逐渐消化，今日白酒股走势虽然平缓，但依然跌多涨少，龙头白酒贵州茅台，渠道端持续改善的酒企——山西汾酒、洋河股份、顺鑫农业等走势较好。那么这两天白酒股到底经历了什么？市场如何解读影响？
发生了什么？中金公司一纸研报引发恐慌
10月9日，国务院印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》（以下简称“方案”）。方案中明确指出：后移消费税征收环节并稳步下划地方。按照健全地方税体系改革要求，在征管可控的前提下，将部分在生产（进口）环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。
这里我们简单介绍一下什么是消费税？现行的消费税是1994年随着分税制改革而诞生的，且起初消费税属于中央税，地方没有消费税税收收入。现行消费税不包括日常消费品，只对高价值和高耗能产品征收。消费税的征收一方面是扩大财政收入，另一方面也在通过征税调节人们的消费行为。
消费税的征收一方面是扩大财政收入，另一方面也在通过征税调节人们的消费行为。也就是说，消费税应税商品在进入市场之前，消费税已经缴纳了，如果是进口商品，在入关的时候也就缴纳过消费税了。换句话说：普通人购买上述商品的时候，没人跟你你说交消费税，但是事实上你已经交了。
那本次“方案”是否对白酒征税了？方案指出，先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点。改革调整的存量部分核定基数，由地方上解中央，增量部分原则上将归属地方，确保中央与地方既有财力格局稳定。也就是说“方案”并没有提到白酒，但中金公司的一纸研报却打翻了白酒的平静！
中金公司认为，此方案对白酒的后续潜在影响较大，对啤酒和其他酒类影响较小，啤酒目前只有从量税，将适度受益白酒行业在流通环节的税收增加；对白酒行业短期影响较小，中长期影响较大。
同时，中金分析师表示，新的消费税征收环节后移趋势将提升行业集中度，不利于中小企业，尤其是生产200元以下大众价位白酒的企业。
消息一出，不仅中小酒企大跌，白酒龙头茅台也一度大跌4%，那么此次“方案”是否真如中金研报所说的那般影响，消费税是否会对白酒征收？
白酒的征税是否会受到影响？
多家券商研究表明，当前对白酒征税可能性较低，条件尚未成熟，不宜过度解读。中信证券最新研报指出，对白酒消费税征税后移的短期实现难度较大，条件尚未成熟。
国金食品表示：《方案》中并未提及白酒，我们认为当前考虑白酒征税调整为时尚早。方案中仅提到“先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革，再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点”，其中并未明确提及白酒品类。目前白酒行业消费税征收采取量价复合征收政策，从价征收20%，从量征收0.5元/500克，仅针对生产环节征收。
从长远来看，白酒作为消费税征收中的典型品种，在这一改革方向的指引下，未来条件成熟时大概率也会纳入消费税改革品目。不过当前来看，我们认为白酒销售环节涉及较多利益链，征收税费执行难度相对较大，因此虽然白酒属于消费税大头品种，但我们不认为白酒目前属于条件成熟品目，要真正落实为时尚早，市场当前不宜过度解读。
若对白酒征税，白酒行业影响几何？
中信证券最新研报指出，假设白酒税改实行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。综合来看，预计白酒税改会对弱势品牌产生负面影响，将有利于名酒扩大竞争优势，促进行业集中度进一步提升。
国金食品表示：假若白酒征税环节真的后移，高端白酒将会凭借自身较强的品牌力以及议价能力转嫁给渠道端与消费者，影响有限；次高端与地产酒将会有所分化，渠道掌控更强的企业将会更游刃有余。因此我们认为首选长期竞争力强的高端白酒茅五泸，同时推荐渠道端持续改善的酒企如山西汾酒、古井贡酒、洋河股份以及顺鑫农业等。整体来看，白酒行业消费环境将会得到进一步改善，同时也将会面临行业竞争的进一步加剧，在此过程中集中度也将进一步提升。
兴证食品表示：白酒企业看短期（1-2年），消费税后移的可能性较小。看中长期（3年以上），若其他行业试点效果较好、方案推进至白酒行业，则品牌强势的企业、渠道、终端商都更容易将自身的压力向弱势方转移。投资建议，继续推荐基本面扎实、终端销售良好的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等，对于有绝对估值优势、中长期稳健增长的洋河股份建议逢低介入。
消费税后移，兴证点评市场整体影响几何？
策略（王德伦、周琳）：消费税后移，整体来看，消费税改革将扩大消费税税基，增加整体消费税金额，增量部分划拨地方，直接拓展地方收入来源，间接来看将引导地方改善消费环境。行业层面短期影响不大，后续制度推进将主要推进白酒等行业优化竞争格局。投资建议，继续推荐大创新科技成长进攻弹性方向+真·核心资产估值切换机会。
——食品饮料（赵国防）：白酒企业看短期（1-2年），消费税后移的可能性较小。看中长期（3年以上），若其他行业试点效果较好、方案推进至白酒行业，则品牌强势的企业、渠道、终端商都更容易将自身的压力向弱势方转移。投资建议，继续推荐基本面扎实、终端销售良好的贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘等，对于有绝对估值优势、中长期稳健增长的洋河股份建议逢低介入。
——社服（刘嘉仁）：消费税后移会使免税&本土化妆品优势更加明显，持续推荐中国国旅、珀莱雅、上海家化、丸美股份等。
——交运（龚里）：利好机场免税收入，因为机场免税商品免消费税，而市内有税商品受到消费税后移影响，终端售价可能提升，这将提升免税商品的竞争力。投资建议，快递板块首推电商快递龙头韵达股份，机场板块推荐白云机场和上海机场，消费性需求提升推动航空供求关系改善&宽松新周期，推荐三大航及春秋、吉祥；公路板块推荐招商公路。
——汽车（戴畅）：消费税后移影响非常小，主要在于汽车中一般车型的出厂价和批发/零售价差距不大。投资建议，特斯拉国产布局拓普集团、三花智控、均胜电子；行业复苏配置华域汽车、长安汽车、上汽集团、长城汽车、广汽集团、广汇汽车；其他关注低估优质零部件精锻科技、宁波高发、银轮股份等。
——零售（王品辉、金秋）：整体影响较小，尤其是议价能力强的龙头公司。投资建议，推荐家家悦、红旗连锁、永辉超市、王府井、天虹股份、苏宁易购、拼多多等。
——化工（徐留明、张志扬）：成品油消费税征收环节后移将对现有竞争格局造成影响。投资建议，中长期布局四条投资主线：1）部分产业链一体化、成本及环保优势突出，随着产能释放、新品投产有望持续稳健增长的行业龙头；2）新建装置规模巨大、技术领先且一体化程度较高的民营炼化产业；3）供给侧改革下景气持续向上的细分子行业；4）产业趋势下发展空间广阔、业绩增长较为确定的优质资产
