原标题：建筑板块可能具有多重提升估值的投资逻辑 来源：天风研究
※ 1、市场可能过多的在关注建筑行业的基本面，把很多精力纠结于投资增速、尤其是基建投资增速到底能不能起来。
我们认为这并非决定建筑股估值提升的主要矛盾，在严控地方政府负债冲动和坚决调控房地产的大基调下，不能对投资增速的反转向上抱太大期望。否则，就会持续纠结于全社会固定资产投资反弹的时间点。我们坚持对于基建投资增速稳定在一个区间波动的预判。
※ 2、我们认为经济调控的思路可能已经发生变化，不会再纠结于保持某个具体的经济增速，而是要守住不发生系统性风险的底线。
也就是说，只要不发生大规模的失业问题、不发生连锁性的金融风险，料不会动摇目前的宏观调控总基调。即使经济、投资缓慢下滑，在人口结构快速老龄化的今天，仍能实现充分就业。
※ 3、但是，可能存在着其他更重要的投资逻辑，或使得建筑股、尤其是大基建的估值提升。
一是行业龙头强者恒强、集中度提升不论在基本面还是在二级市场投资主线角度都没有变化，仍然在持续；二是人民币贬值已经释放了部分压力，料宏观政策的掣肘有所减弱，有利于包括大建筑在内的蓝筹股估值提升；三是大建筑的估值处于较低位置，预期处于极差的状态，而部分资金（包括国内、海外等）或正在逐渐加大对其的配置。
※ 4、因此，近段时间我们对建筑股的估值并不悲观，也许谁先提升、谁后提升等形式上可能表现各异，但或许会发生一定程度的估值提升。
不论从当前的行业景气和横向、纵向估值比较，还是展望未来，我们建议投资者重视当前基建行业建筑公司的投资机会，估值或将存在着较好的上升空间。建筑央企（如中国中铁、中国建筑、中国铁建、中国电建、中国中冶、中国交建等）、龙头地方国企（如上海建工、四川路桥、隧道股份等）、设计龙头（苏交科、中设集团等）预计存在较好的投资机会。维持行业“强于大市”评级。
风险提示：固定资产投资增速加速下滑；政策推进不达预期
证券研究报告《建筑：建筑板块可能具有多重提升估值的投资逻辑》
对外发布时间：2019年09月22日
报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
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