来源：国信研究
行业与公司
TCL集团（000100）深度：面板行业变局已至，华星光电剩者为王
半导体显示：存量格局下的剩者为王
大尺寸面板需求增速未见显著下滑，供给持续释放，供过于求持续。行业即将迎来新一轮的洗牌，落后产能将进一步倒逼出清，新兴应用加速渗透。2020年后伴随着老旧产能的退出，以及新增产能的趋缓，行业供过于求形势趋缓，2021年行业有可能再次进入供不应求的新一轮景气周期。届时华星光电的龙头地位进一步增强。逆周期带动新技术、大尺寸化需求不断拓展，将触发下行周期结束后的景气周期。TCL集团：以华星光电为核心的科技产业集团公司在重组完成后，实际上形成以华星光电为核心，产业金融与创投为辅的新架构模式。华星光电目前已经是全球TV面板龙头之一，同时布局LTPS和AMOLED小尺寸面板，规模优势领先。通过持续研发投入完善技术布局，多领域实现突破，华星光电已经成为面板行业高运营效率和效益的典范。扩品类，修内功，逐步扩大产能优势，华星光电经营指标处于行业前列。破解华星光电估值之谜，面板行业即将迎来曙光对于面板行业，新竞争者的成本优势和产能扩张打乱了行业的平衡格局，后进入者在扩张期的积累决定了企业在周期拐点时的盈利弹性，行业处于周期底部时，盈利能力的强弱和对未来预期的变化决定了估值的底部。产业所处的景气周期与自身扩张阶段决定估值高低。产业链的转移正在加速面板行业格局的洗牌，国内面板行业即将迎来曙光，龙头公司有望逐步走出底部。
