新浪美股讯 北京时间9月5日晚消息，美国投研公司J Capital Research（美奇金投资）周五称，在美上市的百济神州公司（BGNE）可能“伪造”了60%的销售额。
J． Capital写道：“最好的情况是，这是一家管理不善的公司，是一家追求商品化的药品企业，其内部控制即使按中国企业的标准衡量，也很松懈”。
百济神州没有立即回应彭博电子邮件和语音邮件的置评请求。受此消息影响，百济神州的股价午盘一度重挫逾13%，市值降至约75.73亿美元。今年以来百济神州已下跌逾10%。
以下是J Capital发布的做空报道的摘要：
百济神州可能“伪造”了60%的销售额
摘要
自信游戏：百济神州（BGNE）没有未来，我们认为管理层深知这一点，这也解释了自公司成立以来，管理层加快抛售股票的行为。我们有确凿的证据，证明公司正伪造销售数据，以说服投资者相信其能够在中国开发出一个成功的平台；我们还怀疑管理层可能也在削减研发和资本预算。从最好的角度来看，这是一家管理不善、追求商品化药品的公司，即使在中国企业的背景下，我们也发现其内部控制松懈。而最糟糕的情况是，百济神州的高管们可能正在掠夺股东的财富。
管理层套现的“黄金机会”：百济神州的高管不断告诉投资者，他们获得了一个千载难逢的机会，可以对一家中国本土生物科技公司进行新一轮投资。很显然，他们看到了机会，但对投资者来说并非如此。公司的最高管理层已出售或注册准备出售总值3.22亿美元的股票，其中，创始人的出售总额占其中的1.89亿美元。
资本开支：认真的吗？百济神州目前配备三家制造工厂，自2016年以来固定资产净值达到1.57亿美元。另外还有大约3亿美元资金投入，尽管工厂还未进行任何药品的生产，公司还是向第四家工厂支付了2500万美元。在中国高度监管环境下，这种非理性支出是一个充满腐败气息的危险信号。
收入造假：通过我们的采访和对公司提交至中国税务部财务报表的审查表明，百济神州自2017年第四季度在中国接管了Celgene药物的销售以来，已捏造了超过1.54亿美元的收入，夸大了133%。
世界上最昂贵的研发人员：公司报告的中国员工成本比我们认为可行的员工薪酬标准高出约6500万美元。研发支出总额是直接竞争对手的8倍。这让我们确信，该公司在其九年历史上没有任何一种药物获批的情况下，要么存在极度浪费的行为，要么就是虚报开支。
没有特权：百济神州将自己描绘成一家受到监管机构青睐的本土制药公司。实际上，与其他外国公司一样，百济神州依然排在审批大队的尾部。我们采访了中国监管机构，他们表示，百济神州并不像其它全中资企业一样享有的快速审批特权。我们已与监管部门确认，今年底前无法完成百济神州自有药物的临床试验，这意味着今年中国药物报销清单上不会出现百济神州的新药。
消失的7000万美元：一家百济神州的子公司，没有地址也没有营业迹象，同时也没有相关审计资料，却出现了6980万美元的相关“开支”。我们认为这笔“开支”有被返销的嫌疑。
可疑的收购：2018年，百济神州做了一个荒谬的决定，以3800万美元的价格购买了一幢已经在北京拥有10年研发合同的大楼。但与当地标准价格进行对比，这一收购价似乎至少高出1000万美元。同时，这看起来并无任何商业上的理由，卖家似乎是关联方。
没有投资价值：过去9年的运营中，百济神州几乎没有什么值得展示的东西。由于自身没有商业化的知识产权资产，对巨额支出缺乏内部控制，而且销售团队被竞争对手称为“软弱”。 我们无法从这家公司的投机泡沫中找到价值，我们认为，是市场的过分狂热将该公司的“估值”推至85亿美元的高位。
J Capital此前在曾在4月发布了一份直指另一只中概股：优信数据作假的做空报告，称其汽车销量夸大了40%之多，而且债务水平较高，有面临倒闭的风险。报告还称，优信集团（UXIN）创始人戴琨，在公司上市前获得一笔1亿美元资金，2018年12月又获得一笔约1.8亿美元的资金，总计从优信套现2.8亿美元。当时受此做空报告影响，优信股价当日重挫36.07%。
责任编辑：李兀 SF053
