原标题：云南白药和吉林敖东投资资本回报率分析 来源：小小强话投资
投资资本回报率
1.指标释义
投资资本回报率是息税前利润与股东权益和有息负债总和的比值。
息税前利润是利息和所得税以及利润总额的总和。
投资资本回报率越高，说明公司利用资本的能力越强，投资所带来的收益越高，对公司投资人、债权人的保障程度越高。而当投资资本收益率越低，说明公司利用资本的能力越弱，对公司投资人、债权人的保障程度越低。
它是反映公司综合利用资本获取利润的能力，即反映投资者的投资与投资者获取报酬的能力。投资资本回报率是一项评价企业盈利能力和业绩的综合性指标和核心指标之一。
投资资本报酬率是评价公司利用资本及其积累获取报酬水平的综合性指标，反映公司资本营运的综合收益。该指标反映的是每一元投资的资本中公司所创造的收益，该指标越高，说明公司为股东创造的最终收益越多，投资者投资的单位收益也越大。
投资资本收益率可以反映公司管理层的资产管理以及财务控制能力。该指标的通用性强，适用范围广，不受行业限制。投资者可以通过对该指标综合对比分析，可以看出公司的盈利能力和成长性，在同行业中所处的地位，与同类企业的差异水平。该指标越高越稳定，说明公司有着较强的稳定性和成长性，在行业中也会获得较高的地位。
注意负债量和负债利息对公司投资资本收益率的影响。公司资产分为两个部分，一是股东的投资，即所有者权益或者是净资产；二是公司的负债，即借贷的资金。公司的经营收益首先要支付债权人的利息等，但是该项支出是固定的，比如银行贷款，年利率10%,公司只需支付10%的利息成本。如果借贷资本产生的利润大于成本，那么剩余的收益则归股东所有。因此，适当的运用财务杠杆可以提高公司的资金使用效率，提高投资资本收益率。但是应当注意的是，过分利用杠杆就会增加公司的财务风险，同时在经营不利的情况下，负债成本大于收益时，股东会蒙受额外的损失。
注意净资产收益率与投资资本回报率的关系。投资资本回报率更能反映公司利用资本的能力。对于股东来说，股东权益代表股东过去累计投入到公司的资本，属于投入。但是并没有考虑负债对于公司的影响，同时也没有考虑利息和所得税对于公司经营效率的影响，而投资资本回报率是息税前利润和投资资本的比率，衡量的是投资产出效率，因此在股票投资中更应该关注该项指标。2.指标实战应用
（1）通过对投资资本回报率的历史走势分析，可以衡量公司的盈利能力以及成长性。如果该指标大起大落，说明公司的盈利能力波动性较大，未来存在的不确定因素较多。如果投资资本回报率总体趋势向上，说明公司有较好的发展。如果公司总体趋势是向下，那么即使是新兴行业，该公司的未来也值得怀疑。有较好的盈利能力和成长性的公司，其投资资本回报率的表现应该相对平稳且趋势向上。
（2）投资资本回报率是跨行业分析的通用指标，不同行业之间也可以对比公司的盈利能力。投资资本回报率考虑的是公司的息税前利润和投入资本之间的关系，至于公司是哪个行业并不重要，该指标只关注最终结果，就是企业利用资本创造了多少收益。
（3）投资者可以关注那些一直在同行中保持较高和稳定的投资资本回报率的水准，并且坚持给股东分红的公司。这些公司往往是公司的龙头公司，收益稳定，并且有固定的分红。如果该指标真实可靠，并且盈利主要来源于公司的主营业务收入，盈利有持续性，那么这样的公司就是有投资机会的。
（4）在投资股票时，该指标一定要与其他关键指标配合使用，不能仅凭该指标来进行投资决策。比如总资产周转率尽管对公司的股价没有直接的影响，但是它可以从侧面反映公司的经营效率和管理能力，从而衡量公司当前和未来的发展趋势。在使用投资资本回报率这个指标时，可以结合这些指标来共同判断一家公司的使用价值。3.案例分析：云南白药投资资本回报率案例分析
（1）财务数据分析
根据云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年的年度财务报告，可以获得该公司各年度的息税前利润和投入资本数额，并通过计算得出该公司各年度的投资资本回报率指标值，如表2-5-1所示。
从表2-5-1中可以看出，云南白药的息税前利润在稳步增加，同时云南白药的投入资本也是稳步增加。由于投入资本为股东权益和有息负债的加总，所以当有息负债增长不大时，投入资本的增加基本上为股东权益的增加额。从表中可以看出，云南白药的投入资本回报率最高值出现在2013年，之后尽管投入资本增速保持相对稳定，但是息税前利润增速有所放缓。从表中可以看出，吉林敖东的息税前利润相对于云南药不是很稳定，同时其投入资本每年都在增加。但是由于息税前利润不稳定，所以其投资资本回报率也不稳定。
表2-5-1 两家公司投资资本回报率对比图（单位：亿元）
（2）息税前利润分析
根据表2-5-1中云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年的息税前利润，可以绘制出折线图，如图2-5-1所示。从折线图中可以看出，从2007年到2017年，云南白药的息税前利润增长较快，在10年内保持了每年的快速增长。但是可以看出，吉林敖东的息税前利润增长并不稳定，每年变化较大，吉林敖东息税前利润的高点出现在2015年，之后又出现了下滑，经营的稳定预期不能够实现。
图2-5-1 云南白药（000538）和吉林敖东（000623）息税前利润折线图
（3）投入资本分析
根据表2-5-1中云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年的投入资本，可以绘制出折线图，如图2-5-2所示。从折线图中可以看出，从2007年到2017年，吉林敖东所投入资本一直高于云南白药的投入资本，由于我们在计算投入资本时考虑的因素为股东权益和有息负债，所以在分析时，可以考虑其负债的增减，一般情况下，当投入资本越多，应该创造的利润也更大。但是当投入资本在不断的增加的情况下，利润如果没有增加，这说明公司创造利润的能力在下降。
图2-5-2 云南白药（000538）和吉林敖东（000623）投入资本折线图
（4）投资资本回报率分析
根据表2-5-1中云南白药（000538）和吉林敖东（000623）2007年-2017年的投资资本回报率，可以绘制出折线图，如图2-5-3所示。从折线图中可以看出，2011年之前，吉林敖东的投资资本回报率和云南白药的投资资本回报率相差不大，但是可以看出，2011年之后，云南白药的投资资本回报率高于一直高于吉林敖东的投资资本回报率，但是从图中也可以看出，云南白药的投资资本回报率也有所下滑。
图2-5-3 云南白药（000538）和吉林敖东（000623）投资资本回报率折线图
（5）股价走势分析
图2-5-4所示为云南白药（000538）2007年-2017年股价日K线走势图，从图中可以看出，尽管云南白药的股价也会随着市场行情的变化有所回撤，但是仍然不断的创出了新高。结合其息税前利润和投资资本回报率来看，息税前利润增速较快，每年都在增长。但是我们从其投资资本回报率来看，2013年后，投资资本回报率增幅下滑。这和其息税前利润增速放缓，而投入资本不断增加有关。由于股价不只是受公司基本面的影响，还会受到投资者的预期、市场情绪、资金推动、政策出台等因素的影响，所以一定要综合其他因素考虑公司股价的变化。
图2-5-4 云南白药（000538）2007年-2017年股价日K线走势图
图2-5-5所示为吉林敖东（000623）2007年-2017年股价日K线走势图，从图中可以看出，从2010年到2014年，吉林敖东的股价走势处于下跌状态，但是从2015年之后，股价上涨幅度较大，结合其息税前利润和投资资本回报率来看，从2011年到2014年，吉林敖东的息税前利润增速也处于下滑状态，但是到2015年息税前利润创出了新高。从2011至2014年，其投资资本回报率也处于较低状态，2015年有所反弹，之后又开始下滑。综合看，其基本面基本上能够反映出公司股价的走势。综合以上分析，投资者应该选择那些基本面向好的股票，但是要综合其他因素来分析。
图2-5-5 吉林敖东（000623）2007年-2017年股价日K线走势图
