新浪财经

富国基金:制度创新将为科创板长远稳健发展的驱动力

上海证券报

关注

确定不再关注此人吗

原标题:富国基金总经理陈戈:制度创新将成为科创板长远稳健发展的驱动力

来源:上海证券报

 

“半亩方塘一鉴开,天光云影共徘徊”。科创板顺利开市,万众瞩目。开市锣声响起,意味着科技与资本将在新的平台深度融合,资本市场也迎来了历史性变革。公募基金是科创板的重要参与者之一,富国基金将凭借优秀的投研实力,积极参与,助力科创板稳步前进。未来,相信在监管部门制度创新、科创企业善尽信披责任、投资者理性参与的合力作用下,科创板将成功实现以增量改革积聚中国经济高质量发展新动能,以制度创新推动中国资本市场逐步走向繁荣。

7月22日,科创板正式开市。从宣布设立科创板到正式开市交易,中间仅仅间隔259天,科创板正以特有的中国速度拔锚启航。

科创板被市场期待为“中国版纳斯达克”,它的推出为我国资本市场改革打响了又一枪。富国基金总经理陈戈认为,科创板将标杆锁定为“中国版纳斯达克”,这其中充满了“道”与“术”的碰撞与融合,需要从科创板对推动我国资本市场增量改革、促进我国经济的高质量发展等视角来解读,需要以创新发展、长期关注的眼光看待两者的关系。

纳斯达克创立于1971年,经过48年的发展与积淀,已经发展成为全世界科技企业的集聚地,是全球最大的股票市场之一。

纳斯达克成立之初,主要为收集场外交易商报价而设立,以此规范混乱的场外交易,并为小企业提供融资平台。2006年,纳斯达克正式从场外走向场内,第二次进行市场分层设计,将股票市场分为三个层次:“全球精选市场”、“全球市场”以及“资本市场”,通过市场分层优化市场结构,以吸引更多不同层次科技企业上市,覆盖更多科技企业融资需求。2008年,纳斯达克市场交易量首次超过纽约证券交易所。

自此,纳斯达克进入全面迅速发展期,全世界科技创新型公司接踵而至,“科技梦想”照进纳斯达克后,这里成为科技巨头孵化池,汇聚了包括Amazon、Facebook、Apple、Netflix和Google(合称FAANG)在内的众多大市值科技股。时至今日,纳斯达克已然发展成为全球最成功的创业板。

科创板制度设计基本与成熟市场接轨

科创板是我国资本市场深化改革的重要举措。设立科创板并试点注册制,其靶向就是瞄准纳斯达克。为何要以纳斯达克作为对标?陈戈认为,科创板对标纳斯达克,是因为纳斯达克自始至终都立足于服务科技型、创新型、反传统商业模式的新兴企业,与设立科创板初衷不谋而合。此外,纳斯达克是全球成功的科技企业“孵化市场”,成功培育了一批以微软、脸书、苹果、英特尔等为代表的科技巨头。

科创板能否发展成为与纳斯达克齐名的资本市场呢?陈戈表示,这需要透过现象看本质,以创新发展的眼光、长期的视角来看待这个问题。科创板与纳斯达克,两者之间“既有大和、又有小异,和而不同”。

科创板对标纳斯达克,“大和”体现在哪些地方?

首先,科创板与纳斯达克初衷一致,即构建多层次资本市场体系,完善资本市场框架。以美国、日本、英国等海外成熟市场为例,其资本市场体系中均设有高科技板块,以便为高科技中小企业融资提供方便。市场结构、功能明确,为其高科技企业的发展注入了源源不断的动力。纳斯达克自设立后一直保持高速的增长,为美国经济和证券市场的发展带来难以估量的推动作用。

中国的资本市场历经近30年的发展,规模已在世界前列。随着科创板的设立,我国多层次资本市场的“金字塔型”结构已搭建完成。科创板是独立于现有主板市场的新设板块,是建设多层次资本市场的安排;在科创板率先试点注册制,则是进行资本市场增量改革。我国经济目前正处在以推进创新驱动高质量发展的阶段,资本市场改革是经济转型升级的重要助推器,科创板或将成为多层次资本市场横向建设中的重要一环。

其次,科创板设立的路径选择与纳斯达克是一致的,都定位于服务科技创新企业,激发市场活力。从纳斯达克股票市场内部的产业结构变动来看,其定位是服务高科技、创新型、有较大发展潜力的公司。40多年来,纳斯达克孕育了一批以互联网为主力的科技巨头。彭博数据显示,截至2019年5月31日,共有16 家纳斯达克上市公司市值超过千亿美元,市值前十的公司包括7家高科技及信息技术公司,2家互联网零售及互联网服务供应商公司。纳斯达克通过服务于科技创新企业,与21世纪以来的科技化、数据化、智能化趋势密切结合,取得了罕见的成就。事实上,纳斯达克市场的成功,既离不开其完善的制度,更离不开科技变革趋势的推动,与时俱进,是它成功根本原因之一。

科创板同样肩负着服务国家科技创新战略的重担。其设立的目的之一就是增强资本市场对实体经济的包容性,更好地服务具有行业领先、良好发展前景和口碑的企业。科创板的定位是“坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。”开市之后,科创板将通过制度改革,进一步完善支持创新企业发展的资本形成机制。与此同时,科创板的开放性与包容性将有效激发科技创新型企业以科创板为抓手,不断做强做大,增强资本市场的活力与吸引力,为经济高质量发展注入新力量。多重作用下,科技创新有望成为我国经济高质量发展的重要助推剂,为我国资本市场发展焕发新活力、带来新机遇。

最后,科创板试点注册制,从发行制度上接近于纳斯达克。注册制是成熟资本市场普遍适用的证券发行制度,以美国资本市场为例,股票市场定位清晰,相关法律监管政策完备,设置多样的赔偿机制保护投资者权益,使注册制获得长远发展。与核准制相比,注册制具备高效率、市场定价、上市门槛低等特征。注册制以信息披露为核心,实行“监审分离”,倡导包容性与开放性,设置多通道的IPO标准和多通道的退市标准,有助于优质创新企业的发展,并突出市场的优胜劣汰。

科创板试点注册制,基本与成熟市场的上市规则设计接轨,有利于吸引科创企业在中国境内上市;作为我国资本市场改革的“试验田”,科创板试点注册制将是一个系统化工程,需要监管层及市场各方齐心协力、稳健致远。科创板如果能率先探索出成功的、可复制的经验,将为我国资本市场创造更广阔的发展空间。

科创板体现了哪些中国特色

科创板与纳斯达克之间的不同体现在哪些方面?科创板被誉为“中国版纳斯达克”,既然是中国版,必然有一些与中国国情相符的中国特色,它的推进也颇具中国速度。具体包括以下几个方面:

第一,我国科创板实行投资者适当性管理制度,机构投资者以及符合条件的个人投资者可以参与,个人投资者“50万+2年”门槛明确,而纳斯达克则没有投资者适当性制度,任何人都可以参与。这主要是由于长期以来我国股票市场以个人投资者为主,投资者专业程度参差不齐,加之科创板上市公司研究难度较大,投资者适当性管理制度是顺应中国资本市场实情的合理安排。

第二,市场层级及流动性不同,纳斯达克市场三层分级的设计,有利于高层次股票的流动性及估值获得提升。其不同层次市场之间可以通过灵活、便捷方式直接转板,有利于对较低层次市场形成有效的激励机制,从而激活整个市场活力。而我国科创板才刚起步,所以前期并没有分层制度的必要性,后期随着科创板的发展壮大,分层制度设计或将被科创板参考。

第三,交易制度不同,科创板实施T+1交易制度,前五个交易日没有涨跌幅限制,此后实施20%涨跌幅限制;而纳斯达克采用T+0交易制度,并且没有涨跌幅限制。科创板作为我国资本市场改革的“试验田”,逐步放开涨跌停板限制,让交易趋于市场化,才能形成合理的价格,让市场作出更合理的价值判断,更合理地反映企业的价值。

陈戈认为,科创板作为资本市场制度改革的先行者、制度改革的“试验田”、高质量发展的“新动力”,包括上市制度、退市制度、分层制度、做市商制度等等,都需要在实践过程中逐步探索、逐步完善。此外,市场活力、代表性企业的培育等,同样需要通过开市之后,科创板不断在制度改革、市场培育等方面作出努力,才有回报。科创板对标纳斯达克,最关键的是要瞄准纳斯达克成功的根本,即致力于培养一批伟大的科技公司。所以,科创板未来能否成为“中国版纳斯达克”,其所培育的科技创新型公司的质量与数量将是成功的关键。

  术业有专攻:公募基金积极备战科创板

在科创板开市之后,普通投资者该如何参与科创板投资,分享科创板制度红利呢?陈戈表示,科创板实行投资者适当性管理制度,部分中小投资者不具备直接参与科创板投资的资格,但可以借道公募基金参与科创板投资。

从科创板上市公司来看,一般上市企业构建以市值为中心的5套上市标准,在鼓励多元化的科创企业都能“冲关”科创板,并获得科创板“加持”的同时,辅以严格的退市制度,积极实现科创板的自我优化和相关公司的优胜劣汰。在此过程中,对科创板相关企业的跟踪、研究对于成功投资至关重要;对于真正具有核心竞争力的企业做强做大影响深远;公募基金应该做好长期价值的发现者、创造者和市场的守望者。

自科创板设立之初,富国基金就开始全面备战科创板,着手布局相应产品公募产品。富国基金目前已发行并管理两只科创主题产品,涵盖开放式和封闭式两种类型。公募基金作为资本市场的重要机构投资者,通过积极布局科技创新主题的公募基金,既可以满足科创板上市企业的融资需求,同时为个人参与科创板股票提供专业化投资管理服务,还能助力科创产业的崛起与发展,更好地服务实体经济发展,推动资本市场向更高层次的发展。

从投资能力和投研半径来看,科创板比拼看得远、看得准。富国基金坚持做科创板长期价值的发现者。目前,富国基金成立了一个由基金经理和资深研究员组成的17人科创板投研团队,平均从业年限10.5年,重点行业配置多位资深研究员,并设立新股研究小组。未来将随着科创板投资的推进,进一步吸引市场上最优秀的成员加盟。

科创板被市场各方期待为“中国版纳斯达克”,既说明了科创板的重要性,也说明了市场对科创板寄予了深切的厚望。科创板在设立过程中,既汲取了纳斯达克成熟体制构建,又结合中国资本市场现状作出了差异化设计,本身具备非常广阔的发展前景,再叠加国家政策大力支持,将有望发展成为我国科技创新型企业成长摇篮,为中国资本市场增量改革和服务国家科技创新战略作出重要贡献。

加载中...