原标题：上市公司被“坑”吐血，监管层暴击供应链乱象，划红线“四原则五要求” 来源：资管司南
一个“萝卜章”加一份假合同，就能产生几十亿的金融“黑洞”，可见防范供应链金融风险已经迫在眉睫。
就在承兴控股董事长罗静的供应链金融骗局刚刚曝光不久，近日，银保监会向各大银行、保险公司下发《中国银保监会办公厅关于推动供应链金融服务实体经济的指导意见》（以下简称《意见》）。正式提出四大原则和五个要求。
《意见》要求，银行保险机构应依托供应链核心企业，基于核心企业与上下游链条企业之间的真实交易，整合物流、信息流、资金流等各类信息，为供应链上下游链条企业提供融资、结算、现金管理等一揽子综合金融服务。
01
四原则与五要求
据了解，《意见》指出，银行保险机构在开展供应链金融业务时应坚持四大基本原则：
[1]坚持精准金融服务，以市场需求为导向，重点支持符合国家产业政策方向、主业集中于实体经济、技术先进、有市场竞争力的产业链链条企业；
[2]坚持交易背景真实，严防虚假交易、虚构融资、非法获利现象；
[3]坚持交易信息可得，确保直接获取第一手的原始交易信息和数据；
[4]坚持全面管控风险，既要关注核心企业的风险变化，也要监测上下游链条企业的风险。
在加强供应链金融风险管控方面，《意见》提出五方面要求：
[1]加强总体风险管控。银行业金融机构应建立健全面向供应链金融全链条的风险控制体系，根据供应链金融业务特点，提高事前、事中、事后各个环节的风险管理针对性和有效性，确保资金流向实体经济。
[2]加强核心企业风险管控。银行业金融机构应加强对核心企业经营状况、核心企业与上下游链条企业交易情况的监控，分析供应链历史交易记录，加强对物流、信息流、资金流和第三方数据等信息的跟踪管理。
[3]加强真实性审查。银行业金融机构在开展供应链融资业务时，应对交易真实性和合理性进行尽职审核与专业判断。鼓励银行保险机构将物联网、区块链等新技术嵌入交易环节，运用移动感知视频、电子围栏、卫星定位、无线射频识别等技术，对物流及库存商品实施远程监测，提升智能风控水平。
[4]加强合规管理。银行保险机构应加强供应链金融业务的合规管理，切实按照回归本源、专注主业的要求，合规审慎开展业务创新，禁止借金融创新之名违法违规展业或变相开办未经许可的业务。不得借供应链金融之名搭建提供撮合和报价等中介服务的多边资产交易平台。
[5]加强信息科技系统建设。
此外，《意见》还指出要规范创新供应链金融业务模式，完善供应链金融业务管理体系和优化供应链金融发展的外部环境。
02
诺亚财富踩中34亿的“雷”
一个萝卜章和一份假合同在诺亚财富价值34亿元。
7月8日晚间，美股上市公司诺亚财富公告称：旗下歌斐资产的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资，总金额为34亿元。随后诺亚财富创始人汪静波在内部信中承认，与承兴相关的基金确实发生了风险。关联阅读："商界花木兰"被刑拘幕后：诺亚财富汪静波，忍无可忍选择报警
供应链金融应收账款，是该事件的漩涡核心，而涉事主体即承兴控股相关第三方公司。据了解，此次供应链金融形成的链条路径大致是：承兴系向苏宁、京东、中国移动等供货，由于这些企业话语权较大，对承兴系产生了较大的现金流压力，因此承兴将上述企业的应收款打包成相关产品在金融平台上发行。
如此，以承兴系为供应链金融的核心节点，两端分别是：承兴系所称的以京东、苏宁等为首合作伙伴；为承兴系提供了上百亿元融资的包括券商、信托、保理、三方财富等在内的金融机构。
然而，涉事公司京东却对外公告称，广东承兴涉嫌伪造和京东的业务合同对外诈骗。另一家牵扯其中的电商苏宁也否认了应收账款的真实性，表示“我司与该融资事项无关”，“系广州承兴伪造与苏宁易购的采购合同进行融资”。
京东、苏宁等企业对于债权确权的否认，让相关基金产品底层资产的真实性存疑。目前，案件仍在调查之中。
7月5日，博信股份公告称，公司实控人兼董事长罗静、公司董事兼财务总监姜绍阳，分别于2019年6月20日、25日被上海公安机关刑拘。
罗、姜二人被刑拘消息的公布，正式掀开了“黑洞”的面纱。而曾被誉为“商界花木兰”的罗静所控制的博信股份的相关第三方公司承兴国际控股，即为造就供应链金融黑洞的黑手。
虽然目前警方对于罗、姜二人所涉案件尚未公布更多正式信息，但罗静涉嫌在这条供应链金融中实施诈骗行为，是个大概率事件。
03
供应链金融风控需“急补”
诺亚财富踩雷事件使供应链金融蒙上了阴影，也使各行各业意识到风险管理与控制的重要作用，这也是管理层出台此项《意见》导火索。
通过诺亚事件的“萝卜章”、“假合同”，可以看到供应链金融在风控监管方面存在的巨大隐患和问题。“对于诺亚财富这种应收账款融资，主要就是要审查应收账款的真实性。”民生银行研究院研究员李鑫表示，诺亚财富涉及到严重的交易真实性问题，这也是供应链金融在操作中的主要风险之一。
同时，参与主体的机会主义行为也造成了供应链金融在实际操作中资金风险加大。参与主体机会主义是参与交易或交换的各方为了追逐自己的利益而损坏他人，违背约定的规则而导致的风险，是一种主观的行为因素。中国人民大学商学院教授副院长宋华认为，这种主观的机会主义的产生是源于供应链经营中事前和事后的信息不对称所造成。事前信息不对称，借方企业为成功得到资金，往往会向贷方传递有利于自己的积极信息而隐瞒负面信息，从而导致“劣币驱逐良币”的结果；事后信息不对称，则往往伴随着道德风险的产生，在贷方提供融资后，由于所提供资金的真实流向以及借方企业的经营管理等行为并不能总被贷方所知，从而很难对借方的行为进行完全监督，从而大大增加了贷方融资的风险性。
“供应链金融频频爆雷核心问题其实还是在风控管理问题上。”李鑫谈道，“供应链金融的优势本来应该是通过‘三流（资金流、物流、信息流）合一’来掌握企业的实际生产经营情况及交易情况，以此实现有效风控。但许多机构虽然名义上做的是供应链金融，但实际上并没有真的做到‘三流合一’，而是还是做传统的抵质押贷款，相当于还是把风控押在抵质押物上，这样的话如果抵质押物出问题，自然就面临风险。”由此可见，供应链金融需要很强的风控水平，而加强风险管理与控制则是稳妥、有效推动供应链金融的关键，但遗憾的是当前很多做供应链金融的公司并没有完全建立起风控意识。
业内人士透露，类似承兴事件的供应链骗局在业内并不鲜见。供应链融资主要依托的是核心企业的信用，但不少核心企业都是大体量公司，往往存在大企业病，内部管理存在失控，所以有可能出现大企业内部和上下游一起勾结、虚构往来，凭空融资的情况。在核心企业的信用加持下，不少供应链融资的成本相对比较低，所以也会被一些核心企业上下游公司打主意，这件事情后发生后，不排除有更多供应链融资出现爆雷的情况。
04
多家上市公司被“坑”吐血
随着市场的快速发展，近年来，供应链金融呈现爆发增长态势。易宝研究院在其发布的《2018年供应链金融行业发展趋势研究报告》中预测，到2020年，我国供应链金融市场规模或将达到27万亿元。
市场越来越大，骗局也会越来越多。其实，诺亚财富踩雷供应链金融并非个案。仅2018年，就有包括*ST华业、*ST九有、宁波东力等多家上市公司通过公告披露了其在供应链金融业务开展中遇到的合同诈骗、失去有效控制等风控问题。
在诺亚财富踩雷之前，宁波东力于2016年耗资21.6亿元并购了深圳市年富供应链有限公司，此时宁波东力主营装备制造业绩处于整体下滑的状况。虽然深圳市年富供应链有限公司在2017年成为宁波东力利润的主要贡献方。
然而宁波东力2018年的7月1日的公告让市场大跌眼镜。宁波东力声称被合同诈骗，公司全资子公司年富供应链法人李文国已被公安机关采取强制措施。随后宁波东力在给深交所的回函中表示，年富供应链法定代表人李文国涉嫌在与公司签订并履行购买资产协议和业绩补偿协议的过程中，隐瞒年富供应链实际经营情况，财务不真实，以达到骗取公司股份及现金对价的目的。
2018年12月28日，宁波东力公告表示年富供应链正式宣告破产。然而后者对前者的影响不仅于此。根据宁波东力对深交所2018年年报问询的回函，公司为年富供应链5家银行的借款等融资提供连带责任担保，截至2018年12月31日担保的融资本息合计为13.96亿元，报告期内，公司对为年富供应链提供担保事项计提3.31亿元预计负债。
除了宁波东力，九有股份（现为*ST九有）也踩“坑”供应链金融。九有股份在2017年斥资1.58亿元现金并购深圳市润泰供应链管理有限公司，不过，自2018年9月起，九有股份得知润泰供应链法人高伟因个人原因出国未归，润泰供应链业务被迫全面停止。此后公司通过多种途径，也未能与润泰供应链及其法人取得有效联系和恢复有效控制。
今年1月11日，九有股份公告表示，其失去对润泰供应链这个2017年营收占公司营收比例高达八成的重要控股子公司的有效控制，无法获得财务数据，润泰供应链生产经营业务停顿不能正常开展业务，公司及润泰供应链包括基本户在内的部分银行账户被冻结，因此不得不申请实施“其他风险警示”，自1月15日起更名为*ST九有。
华业资本（现为*ST华业）踩雷事件更引人深思。与诺亚财富境遇类似的还有同样遭遇了“萝卜章”事件的*ST华业。2018年9月*ST华业受困于应收账款债权造假问题，直接导致公司存量应收账款101.89亿元面临部分或全部无法收回风险。涉及金额上百亿的“萝卜章”事件，也让*ST华业一蹶不振。公司股票在2018年年度报告披露后被实施退市风险警示。
据了解，华业资本传统主营业务为房地产开发，为推进业务转型升级和打造公司新的利润增长点，从2015年开始引入医疗金融供应链业务，运作模式为通过资管计划、合伙企业、信托计划等金融产品以折扣价收购供应商向三甲医院提供药品、设备、耗材等产生的应收账款，三甲医院会于到期日将按应收账款原值归还资金，从而实现投资收益。
然而，华业资本自2018年9月26起的陆续公告，揭开了该业务存在的重大风险点――应收账款债权造假问题。9月26日，其子公司西藏华烁投资有限公司投资的应收账款债权出现逾期，应收账款业务累计出现逾期未回款的金额为8.88亿元。28日，华业资本公告表示，公司委派律师对债务人进行走访，债务人表示相关债权协议上公章系伪造。当年10月8日，华业资本公告认为公司关联方重庆恒韵医药有限公司（下称“恒韵医药”）涉嫌伪造印章，虚构与医院的应收账款债权交易，可能导致公司遭受重大资产损失。
根据上述公告，华业资本截至当时应收账款存量规模为101.89亿元，全部为从转让方恒韵医药受让取得，而恒韵医药尚无合理解释，且其实际控制人李仕林处于失联状态，直接导致公司存量应收账款面临部分或全部无法收回风险。
涉及金额上百亿的“萝卜章”事件，让华业资本“一蹶不振”。2018年年报显示，华业资本全年实现营业收入48.87亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损64.38亿元，去年同期为实现净利润9.98亿元，同比下降744.99%。大华会计师事务所对其财报审计后出具了无法表示意见的审计报告，因此公司股票在2018年年度报告披露后被实施退市风险警示，起始日期为2019年4月30日。
