原标题：西部超导：航空材料王者，再度发力高温合金――新股询价报告 来源：国泰君安
本报告导读：公司是国内唯一的低温超导线材商业化生产企业，并且已经提前卡位军用航空领域。随着募投产能的释放以及市场空间的扩大，公司将持续受益。投资要点：合理价格区间为 14-18 元，建议询价区间为 15-17 元。 预计公司 2019-2021年净利润为 1.67/2.14/2.79 亿元， 同比增长 24%/28%/31%。假设本次新股发行 4420 万股，发行后总股本为 44127 万股，对应 2019-2021 年 EPS 为0.38/0.48/0.63 元，对比 A 股同行上市公司，预测公司发行市盈率对应 2019年业绩 PE 估值为 35-45 倍，对应合理定价区间为 14-18 元，考虑到公司军品业务占比较高，建议询价区间为 15-17 元，建议参与申购。公司所处行业未来市场空间巨大。钛合金： 近十年，在国民经济高速增长的拉动下，中国钛工业整体呈增长趋势。 2017 年中国海绵钛产量达到7.29 万吨，中国钛材产量达到 5.54 万吨；同时在高端化工、航空航天、船舶和电力等行业需求带动下，我国钛加工材需求创历史新高。超导材料：未来低温超导材料的主要应用领域 MRI 最大的市场在中国。 高温合金：未来，燃气轮机大规模应用将为高温合金行业带来广阔市场前景，我国已成为世界最大的燃气轮机潜在市场。新产能大幅释放，在手订单充足。 2018 年末公司高性能高温合金棒材及特种钛合金项目投产，新增钛合金产能 2400 吨至 4950 吨/年，并且新增高温合金产能 2600 吨。 目前公司订单充足， 2019 年 3 月底的在手订单共计 6.98 亿元， 其中高端钛合金材料同比增幅达 63.16%，公司未来产能释放节奏将得到充分保障。公司竞争优势突出。 公司在研发、技术、品牌等方面表现出明显的优势。高端钛合金领域，国内的市场需求主要来自军用航空领域，从预研到最终通过评审需要长达几年的时间，导致后来的企业很难进入该市场，公司已与客户建立了长久联系，产品质量已达到国内领先水平，已在国内外高端市场获得较高的认可度。风险提示： 项目进度不及预期；订单不及预期；国家军费政策变化
