原标题：迈为股份：丝网印刷，太阳能电池不可缺少的一环 来源：知了选股APP
2019上半年，国内光伏政策搭建完毕，业内分析认为，需求大规模启动在即，海外需求持续景气，行业 2019年有望量利齐升，并将延续至 2020年。受益于此，国内光伏行业内公司也将迎来高景气，相关产业链值得关注。
今天我们介绍的迈为股份，它的产品正是太阳能电池制造过程中重要的生产设备，虽然不起眼但是不可或缺。
核心逻辑：
1）丝网印刷对提高太阳能电池片的产量和质量起着重要作用，终端应用厂商愈发重视；
2）下游光伏行业景气度高，未来空间可观；电池产业链国产替代已经完成，公司是后段设备龙头；
3）公司产品属于智能制造设备，技术含量高，公司技术领先、产品性能优秀，已经形成品牌口碑，覆盖国内主要下游大客户。
丝网印刷是什么？
根据公司上市的招股说明书，迈为股份的主营业务是智能制造设备的设计、研发、生产与销售，主要产品是太阳能电池丝网印刷生产线成套设备，如下图。它们可以成套出售，也可以根据客户需求单独出售。
在光伏产业链中，太阳能电池片的生产过程处于中游位置，是将硅片生产为能够实现光电转换的太阳能电池片的过程。太阳能电池片的生产过程涉及众多工序，前序工序主要为硅片的工艺处理环节，后序工序主要为硅片的印刷、烧结和测试分选环节。
公司主要产品太阳能电池丝网印刷生产线设备是可以完成太阳能电池三道丝网印刷工序的成套设备，另外可以根据客户需求提供烧结工序和测试分选工序的设备。
太阳能电池片的生产过程对光伏下游应用端产品的性能、成本等关键指标起着至关重要的作用，而其中电池丝网印刷又在整个太阳能电池片的生产过程占据非常重要的地位。
丝网印刷对提高太阳能电池片的产量、碎片率和转换效率等指标起着至关重要的作用，随着光伏行业竞争的加剧，终端应用厂商出于降低生产成本的考虑，愈发重视这一关键工序。
下游光伏行业高景气
太阳能具有清洁高效及可持续利用的优点，全球各国都先后投入至光伏产业的开发与利用中。近年来，全球光伏产业经历了跨越式的发展，新增装机容量从2007年的2.8GW逐年增长至2017年的102GW，光伏发电的巨大潜力愈发引人关注。
多年以来，光伏行业增速非常可观，2007年，全球光伏累计装机容量仅为9.8GW，至2017年已累计达到405GW，较2016年增长幅度高达33.62%。
而我国在全球光伏市场也相当有发言权。
我国光伏产业虽然起步较晚但发展飞速，累积装机容量占全球装机容量的比重逐年提升，从2011到 2017年，累计装机年复合增长率高达 183%，目前已经是全球第一大光伏市场。
根据 REN21 的数据，全球可再生能源发电占比 26.5%，其中光伏发电占比 1.9%，我国能源结构与全球相类似。随着气候变化、能源消耗等问题凸显，可再生能源将快速发展，光伏作为清洁可再生能源有非常大的想象空间。
对于国内的光伏企业，未来海外新增装机可能成为主要增量。根据彭博的预测，2019 年印度、日本、澳大利亚、美国、欧盟国家的合计新增装机容量增长率将达到 30.2%，除了上述国家和中国外的其他地区累积增速将达 54%。
不过，海外市场需要考虑贸易问题，如关税和反倾销手段，要注意及时关注相关信息。
电池制造设备格局基本稳定
在产业规模方面，我国光伏行业也已经全球领先。从竞争格局看，我国光伏制造端各环节全球市场占有率均超过 50%，电池片领域也是如此。2017年，国内电池片的全球市占率为68%，且电池片全球前十企业中我国占据 8 席。
与此相似的，我国太阳能电池组件的产量也占据了全球大半，2017年高达71%。
电池片与组件的产能扩张为电池丝网印刷设备领域提供了增长需求点，而目前，太阳能电池前段后段格局已基本稳定，前段设备龙头捷佳伟创市占率40-50%，后段设备龙头迈为股份市占率70%。
由于口碑及工艺设计、调试服务等隐形壁垒的存在，市场格局发生重大变化可能性较小，迈为股份作为龙头持续受益于行业的规模增长。
同时，迈为股份积极拓展空间，横向发展，在锂电卷绕机、半导体晶圆切割机等领域布局，有望分享新一轮设备投资红利。
迈为股份的竞争优势
在光伏领域，平价上网是终极目标，如何降成本也是行业永恒的命题，其中电池片环节的技术较为密集，是最有可能取得重大突破的环节。
电池片环节的降成本主要通过工艺端和设备端两方面实现，因此电池片厂商要不断进行工艺更迭，设备厂商也需要配合下游电池片厂商的需求不断改进设备，如此往复形成正循环带动生产成本不断下降。
虽然目前已经取得了很大的成果，但是由于补贴政策加速退坡，各环节产品价格相应下跌，国内的光伏平价上网之路走得并不顺利。在这样的行业背景下，必将倒逼行业进一步降本增效，龙头企业具有规模、技术、管理等方面的优势，更加受益。
下面我们就来看看迈为股份的竞争优势。
1、技术领先，性价比占优
公司是国内外为数不多的具有自主研发能力、实现规模化生产且产品已在国内光伏龙头企业实现产业化应用的太阳能电池丝网印刷设备企业。
公司产品的相关指标达到国际领先水平，与此同时，价格相较国外竞争对手低10~20%，具有性价比优势。正是凭借高性价比，公司产品市占率逐年提高，实现了丝网印刷设备领域的进口替代，并已经占据了国内新增市场份额的首位（70%以上）。
2、品牌、客户
迈为股份的太阳能丝网印刷设备，经过多年的技术积累与市场验证，全球市场份额位居前列。由于产品给力，公司成功覆盖了下游主要客户。公司先是与天合光能、晶科能源实现合作，在技术能力得到提升并建立市场品牌之后，又相继与阿特斯、隆基乐叶等下游大中型企业实现了合作。
高质量且稳定的合作关系，有助于保持订单的可持续性。下图是公司的合作客户，天合光能、晶科能源、阿特斯、隆基乐叶、江西展宇等一流光伏企业基本稳定在报告期前10大客户中。
3、横向拓展
公司在现有光伏设备的基础上，相继进入光伏激光设备，叠瓦组件设备等光伏上下游设备领域，并进入了OLED显示装备领域。截至2018年，新业务相关订单超过3亿。
值得注意的是，公司OLED激光切割设备此前已中标维信诺固安项目，并将于2019年2季度交货。如果该设备通过客户验证，将引领该类设备的国产化进程，且有望在其他面板厂获得批量推广。
在国内OLED面板厂密集投建的背景下，该类设备市场空间广阔，国内市场空间将达到数十亿规模，有望为公司后续成长带来广阔空间。
业绩与估值
迈为股份是2018年上市的，财务数据比较近，从近年的增速看，公司营收、净利润都保持了不错的增长。而根据研究员给出的一致预期，2019年的预测归母净利润为3.05亿，即同比增速接近80%。
从估值角度看，公司目前估值处于历史的相对低位。
考虑到上市时间比较短，历史参考性相对较弱一些，再结合2019年业绩看一下，目前股价对于2019年的预期净利润数据，PE估值为22倍。
与公司具有一定相似性的前段设备龙头捷佳伟创，当前市值对应2019年预测业绩的PE估值约为21倍。二者估值水平相似，不过wind统计的一致预期看，捷佳伟创给出的是37%，迈为股份给出的是78%，从PEG角度看迈为略占优势一些。
技术择时
（以上为隐藏内容）
隆重提示
知了选股隆重推出收费精品栏目--择时研报。
只需轻轻一点，从此选股不再是大海捞针，买卖不再是雾里看花，利润不再是水中望月。
