来源：国金证券研究所
🌞【消费升级与娱乐研究中心-传媒互联网裴培】
💠腾讯VS阿里专题：从战略、组织到执行，究竟有何异同？两者千差万别，无所谓孰优孰劣。以社交和游戏起家的腾讯，更注重多元化和自由度；以电商起家的阿里，则将组织和执行力放在第一位。腾讯在产品上做到了极致，阿里则在运营上做到了极致，所以，腾讯在泛文娱方面游刃有余，却在B端业务困难重重，而阿里正好相反。腾讯倾向于保持被投公司的独立性、鼓励“赛马机制”，重视对联营/合营公司的投资；阿里则倾向于通过并购将对方全面纳入自己的体系，以强大的执行力取胜。
腾讯控股的战略方向有三个确保其走在正确的道路上，“多元化”体制决定了它不可能整体掉队。阿里巴巴正处于转型期，2019年将聚焦于新业务的扭亏、减亏，并继续以并购促进创新。社交电商、去中心化电商的影响可控。腾讯音乐已经取得了绝对的市场优势，未来将成为“腾讯系”偶像网红经济的变现出口，但是短期内要承担内容成本上升的代价。阅文集团在付费阅读领域的壁垒被严重低估了，而且在免费阅读、海外市场、IP改编游戏方面取得了长足的进步。阿里影业重新并表阿里之后，获得了更多的流量和运营支持，并且已经多次证明自己对内容方的意义，必将拥有一席之地。
🌞【创新技术与企业服务研究中心-通信计算机罗露/唐川】
💠浪潮信息首次覆盖：云、AI及5G驱动数据中心建设，服务器行业短期增长放缓不改长期高景气趋势。浪潮在深度定制、快速交付、成本控制方面已构筑起核心壁垒，竞争力全行业领先，未来最受益行业发展。多点布局下浪潮已具备二次进击基础，2022年服务器全球第一可期。我们认为浪潮的四个布局将成为其问鼎行业的关键：1）公司国际化布局完善，未来有望通过产品品质、深度定制化以及大规模供货等优势在海外取得突破； 2）公司是最早布局AI服务器的厂商之一，具有明显先发优势，18年国内市占率超50%（IDC），互联网行业份额超60%；3）公司通过OTII在边缘计算服务器标准制定上取得先机，当前已有产品推出，未来将充分受益边缘计算发展；4）18年公司渠道管理模式的重大升级有利于激发渠道商合作热情，今年全年渠道销售额有望实现70%高增长。预计19-21年实现EPS 0.70/0.97/1.34元。参考公司16-18年PE(FY1)，给予19年43倍PE估值，对应合理市值385亿，目标价29.89元，首次覆盖给予“买入”评级。
国金证券2019年度投资策略
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