石健
近日，春兴精工（002547.SZ）发布2019年一季度报，报告显示，截至一季度末，春兴精工营业收入为13.8亿元，净利润为2400万元，较上年同期减少22.65%。回看春兴精工近两年的业绩，如从波谷到波峰，2017年净利润为-3.9亿元，2018年实现扭亏净利润2400万元，对于两年前的巨亏，春兴精工对外描述为“新增投资和收购较多导致借款余额增加，公司财务费用大幅增加”。
其中，对于新增投资方面，不乏包括大幅投资融资租赁业务留下的亏损隐患。春兴精工在2015年至2016年期间，对旗下子公司春兴融资租赁有限公司（以下简称“春兴租赁”）累计投放26亿元，然而，2017年年报春兴精工未公布春兴租赁业绩，2018年春兴租赁仅实现盈利2900万元。根据今年以来春兴精工的公告显示，其先后两次为子公司提供2300万元和1.6亿元的融资租赁担保业务，但是均没有提到春兴租赁。
那么，巨资投放的背后，为何不见春兴租赁经营起色？对此，《中国经营报》记者与春兴精工取得联系，截至发稿时，春兴精工未做回复。但是，从春兴精工2018年年报对于公司业务板块来看，只字未提融资租赁，该业务或已走下行趋势。
放量投资，收益甚微
对于春兴租赁的定位，春兴精工曾有这样的描述，“开拓融资租赁打造产业链金融”。对于这样的定位，一位业内人士对记者说，“三四年前，正是融资租赁风生水起的时候，春兴精工主要从事精密轻合金结构件、移动通信射频器件以及冲压钣金件的研发和制造业务。凭借自身优势，开拓融资租赁业务是非常有必要的。”
对于像春兴精工这样的企业，融资租赁业务就像轴承，连接业务的同时，还能带动产业快速发展。伴随着产业链金融的构想，春兴租赁应运而生。根据工商资料显示，春兴租赁成立于2014年，春兴精工全资子公司苏州春兴投资有限公司及全资子公司香港炜舜国际有限公司共同出资设立春兴融资租赁。春兴融资租赁注册资本为1.8亿元，其中，春兴投资出资13500万元，占注册资本的75%，香港炜舜出资4500万元，占注册资本的25%。
春兴租赁成立后，春兴精工接连大手笔打造融资租赁业务。
2015年，春兴精工投入5亿元用于“春兴融资租赁建设项目”，同时定增融资11.9亿元加码融资租赁；2016年，春兴精工定增融资15.7亿元支持融资租赁业务。对此，春兴精工公告表示，增加融资，有利于拓展公司融资租赁业务，同时进一步扩大为产业链上下游客户提供融资租赁等综合金融服务的能力。
彼时，春兴精工曾对外表示，“根据公司融资租赁业务需求情况，未来3年公司累计投放金额将达到26亿元。本项目实施完成后，2016年资本将逐步投放，预计2017年初实现资本完全投放。资本完全投放后，预计2017年和2018年，春兴租赁平均营业收入为1.79亿元，平均净利润为1.07亿元。”
然而，巨资投放之后，并没有带来预期效果。根据春兴精工发布的2018年年报显示，春兴租赁实现净利润2900万元，不及预期的三分之一。
大投放，微盈利，对于春兴租赁存在的问题，海工融资租赁有限公司分析师刘军厂认为。春兴精工作为精密铝合金、镁合金外观件和通信射频器件制造与服务供应商，公司上下游企业均为重资产的制造企业，对资金的需求较大，银行系统融资已不能满足其不同类型和期限的融资需求，融资慢、融资难的问题一直难以解决，这严重制约着相关企业的业务发展。“如果以发展融资租赁业务作为支点，通过融资租赁方式能帮助产业链企业有效解决短期集中支付能力不足的问题。”
然而，从结果来看，春兴租赁并未实现预期价值。与此同时，在今年春兴精工发布的两则关于开展融资租赁业务的公告中，均未涉及春兴租赁。
募集增资资金流向成谜
记者梳理发现，春兴租赁因为业务逾期而引发诉讼的案件仅有5起，涉及逾期金额937万元。对此，上海立新律师事务所律师陈功表示，对于出租人而言，它是专门提供融资租赁服务的专业公司，应当具备相应的风险管控能力。“从诉讼案件体量及实际内容来看，春兴融资租赁自身的业务流程还是比较规范的。”
那么，除自身发展因素外，春兴租赁相应投放计划是否到位？采访中记者注意到，近年来，春兴精工围绕增资、拓展融租租赁业务而引发的融资从未停歇。尤其值得注意的是，春兴精工在2016年食言增资。2016年6月，春兴精工发布公告，拟使用4亿元用于增资春兴租赁开展融资租赁业务及补充业务现金流。但是，该笔增资至今未兑现。
虽然未增资，但用于增资的资金，春兴精工以23.5元/股向上银基金财富55号资管、春兴1号资管等非公开发行不超过5063.83万股，募资不超过11.9亿元的资金却已经到位。
对于募集资金的流向，春兴精工并未进行回复。但是，其资金流向可以从春兴精工近年的发展轨迹窥探端倪。
为了拓展融资租赁业务，春兴精工曾表示，有利于公司完成产业链金融服务布局，不断提高为产业链上下游企业提供综合金融服务的能力，从而增强客户黏性，促进业务发展。同时标志着春兴精工已开始从“重资产”发展模式向产业链金融服务的“轻资产”发展模式延伸。
然而，2016年以来，春兴精工相继收购兴航航空、福昌电子、美国CALIENT Technologies， Inc．三家公司。记者梳理发现，上述公司均存在不盈利或者由盈转亏的现象。
更与融资租赁业务有关联的，则是对惠州泽宏科技有限公司（以下简称“惠州泽宏”）的收购。2017年5月，春兴精工逾4倍收购标的惠州泽宏。此后，2018年前三季度该标的出现亏损逾千万元。同时，根据年报显示，截至2018年10月，其累计业绩承诺完成率仅四成左右，对应形成的2.6亿元商誉存在计提减值损失的风险。因为惠州泽宏业绩累及春兴精工继而可能引发ST，春兴精工随后将其剥离。
2018年12月25日，深交所对该交易进行质疑，主要是关联资金占用问题以及剥离后对上市公司2018年的业绩有何影响等。春兴精工回复提到了融资租赁业务，“上述欠款在本次股权转让完成后，应收融资租赁和保理款将在业务到期后，采取缩减业务规模来减少关联往来金额”。
对此，陈功表示，“如果改变信托、资管的具体投向，应该征得投资者同意，如未征得，属于违约行为，可能会受到监管部门相应处罚。”
除此之外，记者还发现，去年春兴精工财管、董秘均发生变更。同时，2018年1月，春兴精工董事长孙洁晓还因内幕交易被证监会立案调查。根据银保监会公布了的调查结果和处罚通知显示，孙洁晓因为在2016年和2017年的内幕交易，被证监会处以25万元罚款，同时禁入证券市场10年。
