科创板落地在即 银行多途径布局进场
郝亚娟、张漫游
截至5月20日，上海证券交易所官网显示，科创板受理企业数量已达110家，合计拟融资额近1080亿元。
“近期我们的公募产品中常有大笔银行理财资金进入，间接参与科创板打新。”近日，某基金公司人士向《中国经营报》记者透露道。
银行理财资金通过公募通道参与科创板打新是银行布局科创板的途径之一。随着科创板开板时间临近，记者了解到，目前部分大型银行及股份制银行已开始与券商、基金等机构探讨科创板打新的相关合作，如银行理财资金投资科创板打新基金；同时，部分银行还将为券商增资方面提供资金上的支持；此外，银行还推出了服务科创板企业的相关信贷方案，主要从审核条件、贷款利率两方面创新来提供信贷支持。
值得注意的是，随着5月22日银保监会发布的工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业获批，这对银行而言或将是投资科创板的最直接路径。不过，在金融监管研究院资管部总经理周毅钦看来，银行参与科创板打新还需考虑打新基金底仓的市值波动性问题，需要考量底仓股票的有效对冲问题。
理财资金备战科创板
科创板即将开板，记者在采访中了解到，目前已有银行着手与券商、基金沟通打新科创板事宜。
国金证券研究所分析认为，私募理财产品在符合合同约定的投资范围下可直接投资股票，公募理财产品中只有权益类和混合类理财产品才可以投资股票。
某公募基金公司人士告诉记者：“有银行找过我们，想借券商资管的通道来申购公募科创板打新产品。”上述基金公司人士亦告诉记者，近期认购公募产品参与科创板打新的资金中不乏一定规模的银行理财资金，一方面是由于银行有这方面的需求，另一方面基金公司也会主动找银行营销、路演。
谈及银行理财资金参与科创板的路径，某大行风控人士告诉记者：“由于银行表内开不了股票账户，不能直接参与科创板；大部分会通过公募或是券商资管通道参与，至于何种方式主要是基于持仓和锁定期导致风险收益不一的考虑。”
此前，银行理财资金通过结构配资、股票委外、股票质押、券商两融等方式间接进入股市。周毅钦向记者分析：“纵观这几种模式，在过去的很多年，商业银行理财的优先端或平层资金大多是以固定收益为主的投资方式。”
周毅钦认为，目前银行参与科创板打新的方式主要有3种，参与科创板主题基金、参与科创板打新的一般普通股票打新基金以及仿公募基金的专户产品。“这三者相比较，第一种方式针对性最强，公募基金的打新中签率也明显强于其他打新方式。”
5月22日，中国银保监会批准工银理财有限责任公司、建信理财有限责任公司开业。根据《商业银行理财子公司管理办法》第二十六条规定，银行理财子公司发行公募理财产品的，应当主要投资于标准化债权类资产以及上市交易的股票。理财子公司的成立意味着银行可通过理财子公司直接投资股票，同时相关的开户问题也得到解决。
国金证券研究所分析认为，银行内设理财业务部门发行的公募理财产品仅允许通过投资公募基金间接进入股市，而银行通过子公司开展理财业务的，其公募理财产品可以直接或者通过公募、私募基金间接投资股票。同时，根据科创板发行相关文件，金融机构主要可以通过“战略配售”和“网下配售”两种方式来参与科创板打新，但银行及银行理财子公司也暂未被列入战略配售对象名单，无法直接参与战略配售。
“银行理财在监管政策层面和通道层面都未曾限制投资股票，但银行理财产品最终真正参与股市仍然极其有限。”周毅钦向记者分析，这主要有两方面原因：一是股市整体风险较高，“股票属于高风险高回报型投资，从过去二十年的历史走势来看，熊市远多于牛市。在目前打破刚兑的大背景下，如果公募理财产品贸然布置一定股票仓位亦有可能导致净值破1（即不保本），将轻易打破商业银行多年来形成的良好口碑”；二是当前股市大环境不佳，从微观来看，近半年来受到多方面因素影响，中国股市行情惨淡，此时理财资金参与，一不小心也存在被套牢的可能。
苏宁金融研究院高级研究员石大龙向记者补充道，银行理财的投资者要求的是比较稳定的收益率，而投资二级市场会有较大的风险。
对此，周毅钦建议，银行在布局科创板打新基金时，要综合打新收益和对冲效果两方面来看，即关注打新基金底仓的市值波动性问题，重点考量底仓股票的有效对冲问题。
“花样”布局科创板
上述基金公司人士告诉记者，近期涌入的大笔银行资金多为大型银行或股份制银行的资金。记者在采访中了解到，目前大型银行对科创板表现出较高的兴趣，而城商行和农商行尚未出台参与科创板的相关方案，多持观望态度。
某上市城商行资管部人士告诉记者：“城商行也都在关注科创板打新，但相比较而言，大行客户基础好些、投研能力强些，大概率会参与，城商行会不会参与不好说。”他认为，投资科创板的难点可能主要是科创板本身机制设计和其他板有不同，包括定价、涨跌幅限制等，收益和风险的评估也会有所不同。
由于科创板试行保荐机构相关子公司“跟投”，而“跟投”主体明确为保荐机构或保荐机构母公司依法设立的另类投资子公司，这一要求提出后，作为保荐机构的券商或其母公司或面临资金压力。记者了解到，也有银行捕捉到这一商机。“目前我们也在找券商合作，如果母公司要为其增资，我们则可以提供增资的存款服务。”某股份行同业部工作人员告诉记者。
除了参与科创板打新外，近期部分银行以信贷业务切入，与拟在科创板上市的企业展开信贷合作，这其中亦包括南京银行、上海银行、上海农商行等中小银行。据了解，这些银行推出或升级了服务科创板企业的方案及体系，主要从审核条件、贷款利率及其他增值服务向科创板企业提供信贷支持。
上海某券商投行人士向记者分析：“想登陆科创板的企业最终目的是通过上市融资，所以对银行提供的信贷需求不大；另一方面，企业上报了申请材料后，如果再向银行贷款，那么企业的贷款结构会发生改变，这意味着相关的财务数据也会变动。综合这两方面，企业对银行的信贷需求并不强烈。”
