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如何让上市公司真正守住 “四条底线”?

21世纪经济报道

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如何让上市公司真正守住 “四条底线”?

 

荣盛发展首席经济学家、中国社会科学院金融所研究员 尹中立

近日,中国证监会主席易会满出席中国上市公司协会2019年年会暨第二届理事会第七次会议,并作了题为《聚焦提高上市公司质量 夯实有活力、有韧性资本市场的基础》的讲话。该讲话是新任证监会主席易会满第一次系统阐述监管思路与理念,备受市场关注。

该讲话第一次提出了上市公司必须遵守的“四条底线”:一是不披露虚假信息,二是不从事内幕交易,三是不操纵股票价格,四是不损害上市公司利益。从法律的视角看,突破上述四条底线的任意一条就已经构成了犯罪,因此,这四条底线也是上市公司遵守法律的红线,不可逾越。

除了提出“四条底线”外,易主席还针对市场上存在的各种乱象提出了上市公司必须有“四个敬畏”:一要敬畏市场,尊重规律,走稳健合规的发展之路;二要敬畏法治,遵守规则,强化诚信契约精神;三要敬畏专业,突出主业,自觉远离市场乱象;四要敬畏投资者,回报投资者,积极践行股权文化。

他在讲话中列举了很多违规、违法现象,我认为这是对市场暴露的问题的回应,也是今后一段时间监管的重点,值得市场各参与主体认真学习和领会。

例如:上市公司“盲目加杠杆扩张,少数大股东高比例质押股份,有的还反复质押、循环质押”。这是监管部门对2018年市场出现股权质押风险的一个公开回应。

还提到“在现实中,少数大股东和上市公司董监高守法意识、规则意识和契约精神极为淡漠,说假话、做假账,操纵业绩、操纵并购;有的公司治理不规范,通过非法关联交易输送利益”。提到这些现象,不由得让我们想起近期市场关注的上市公司“康美药业”和“康得新”等财务报表案件。就在召开这次会议的同时,与这些案件有关的人员已经被采取监管措施。

再如:“少数上市公司偏离主业,脱实向虚,热衷于编故事、炒概念、搞不切实际的跨界并购,频繁变更融资用途,这不仅不利于公司稳健长远发展,还损害投资者利益,扰乱市场秩序”。无疑,这是对近期各种概念股炒作甚嚣尘上的公开回应。他还重点提到掏空上市公司的行为,“有的大股东利用自身的控制力,把手伸向上市公司,通过违规担保、资金占用等手段掏空上市公司”。

如何让上市公司及大股东守住“四条底线”并做到“四个敬畏”?

他提出“实施分类监管是基本方法”。要坚持管少管精才能管好的原则,区分情况、突出重点、精准监管。对持续规范经营的优质上市公司要在融资、并购等方面提供更多便利,提升企业发展的内生动力;对乱象频出的问题公司和风险公司要重点聚焦、严格监管,做到“抓两头、带中间”。“监管流程再造是重要基础”。要进一步完善“三点一线”的上市公司监管工作机制,促进行政监管与自律监管、日常监管与稽查处罚、现场监管与非现场监管的有效衔接,构建事前、事中、事后全链条监管机制,实现监管关口前移。“加强科技监管是有效手段”。要坚持应用导向、问题导向和监管导向,推进统一的上市公司大数据平台建设,实现信息的互联互通和交叉验证,增强线索发现、分析和预警能力。“提高违规成本是核心举措”。积极推动《证券法》《公司法》《刑法》修改和相关司法解释制定,创新执法手段,研究优化公开谴责、代位诉讼、有奖举报等制度机制,加大惩戒力度,增强监管震慑力,让做坏事的人必须付出代价,让心存侥幸的人及时收手。

讲话第一次提到“有奖举报等制度机制”,笔者认为这是监管制度变革的重要信号。从成熟市场的监管经验看,必须发动市场的力量来监管上市公司及市场秩序,完全依靠监管者的力量来监管上市公司和市场秩序是力不从心的,应该发挥市场的力量,让会计师、律师等等具有专业能力的机构或个人利用专业的优势和信息优势对上市公司进行监督,让他们在揭露上市公司各种违规和违法行为中获得奖励和补偿,这一套做法就是集体诉讼制度,在国外已经十分成熟。(编辑 祝乃娟)

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