本周涨幅前五的石化产品:原油(WTI期货),4.37%;石脑油(CFR日本),3.51%;原油(Dubai现货),2.47%;丙烯腈,2.37%;原油(Brent期货),2.16%。
本周跌幅前五的石化产品:LNG(华北易高),-4.55%;丁二烯(华东),-4.35%;苯酚(华东),-3.87%;顺酐(华东),-2.74%;天然气(HenryHub),-2.44%。
本周价差涨幅前五的产品:涤纶长丝FDY-原材料,5.94%;烷基化油-碳四,4.76%;涤纶长丝POY-原材料,4.56%;涤纶长丝DTY-原材料,3.98%;EO-乙烯,0.24%。
本周价差跌幅前五的产品:乙二醇-乙烯,-24.55%;PET切片(半光)-原材料,-11.14%;丙烯酸-丙烯,-5.30%;PX-石脑油,-5.19%;PTA-PX,-4.82%。
三大机构发布原油市场月报,OPEC国家原油产量继续下降,EIA下调美国原油产量预期。
IEA发布3月OMR报告,需求方面,预计2018和2019年全球油品需求增量仍分别为130和140万桶\/日。供给方面,2月全球油品供应量环比下滑34万桶\/日,全球产量为9970万桶\/日,同比增150万桶\/日,OPEC减产24万桶\/日至3068万桶\/日,OPEC减产执行率为94%。预计非OPEC国家2018和2019年产量分别增长280和180万桶\/日,分别较上月预测值提升10和0万桶\/日。1月,OECD国家商业库存环比提高860万桶,为2017年11月以来的最高值,初步调查数据显示2月OECD商业库存大幅下降。
OPEC发布3月MOMR报告,需求方面,预计2018全年油品需求增量为143万桶\/日,较上月预测值下调4万桶\/日,主因欧洲及亚洲OECD国家需求下降;预计2019年全球油品需求增量仍为124万桶\/日,2019年全球油品需求量为9996万桶。供给方面,上调2018年非OPEC国家油品供应增量3万桶\/日至274万桶\/日,预计2018年非OPEC国家油品供应量为6219万桶\/日,预计2019年非OPEC国家油品供应增量为224万桶\/日,较上月预测值上调6万桶\/日,预计2019年非OPEC国家供应量为6443万桶\/日;预计2018和2019年OPEC国家NGLs产量分别增加4和9万桶\/日至498和507万桶\/日。根据第三方数据,OPEC国家2月原油产量下滑22.1万桶\/日至3055万桶\/日。预计2018、2019年全球对OPEC国家原油需求量分别为3150和3050万桶\/日,分别较2017、2018年下降140和110万桶\/日。
EIA发布3月STEO报告,预计全美2019年2月原油产量为1190万桶\/日,较2019年1月下降10万桶\/日,预计2019和2020年美国原油产量分别为1230和1300万桶\/日,分别较上月预测值下调10和20万桶\/日。预计美国原油及液体燃料净进口量由2017年的380万桶\/日下降至2018年的230万桶\/日,2019年继续降至100万桶\/日,预计2020年平均净出口10万桶\/日,并于2020年Q4达到90万桶\/日的净出口量;预计2019、2020年全球液体燃料库存分别增长20和40万桶\/日。
OPEC联合减产率提升,美原油产量下滑,周内国际油价上涨。IEA数据显示2月OPEC国家继续减产24万桶\/日至3068万桶\/日,OPEC联合减产执行率达94%,同时美国原油产量环比下滑10万桶\/日至1200万桶\/日,且沙特拟在4月进一步维持超额减产的力度,将原油产量继续维持在1000万桶\/日以下,出口量维持在700万桶\/日以下,原油供应趋紧的预期助力国际原油价格上行。截至3月15日,Brent原油期货较上周上涨2.2%至67.16美元\/桶,WTI原油期货较上周上涨4.4%至58.52美元\/桶。
截至3月8日当周美国商业原油库存环比下降386.2万桶至4.49亿桶,美国战略库存环比持平,汽油库存下降462.4万桶,馏分油库存上升38.3万桶;3月8日当周美国原油产量为1200万桶\/日,产量环比下降10万桶\/日;美国炼厂当周平均日净加工量为1602万桶,环比增加3万桶\/日,毛加工量1629万桶\/日,环比增加0.5万桶\/日,炼厂开工率为87.6%,环比提高0.1个百分点。贝克休斯油服数据显示截至3月15日当周,美国活跃石油钻井数为833台,环比下降1台。
LNG供应宽松,周内LNG价格下行。目前中石油原料气供应价格仍为2.18元\/立方米,伴随着北方采暖季节的结束,管道气供应相对充足,城燃减少外采,中石油原料气供应充足,中石油对内蒙直供工厂供气量保持在70%~90%,对陕西直供工厂供气量保持在60%左右,与上周持平,整体而言LNG供应相对充足。同时两会期间环保检查力度增强,下游工厂对LNG需求有所减弱,价格下行。截至本周五,华北易高LNG出厂价为4200元\/吨,相较上周五下滑200元\/吨。
PTA价格下滑,PTA-PX价差收窄。受到恒力炼化PX投产预期以及PTA供应增多的影响,本周PTA价格下滑,截至3月15日,PTA(华东)价格为6565元\/吨,较上周五下降105元\/吨。需求方面,涤纶长丝负荷为79.6%,较上周提高1.3个百分点。供应方面,宁波三菱70万吨装置于3月5日因故障停车,于3月12日重启;逸盛大化故障检修,降负至50%左右,预计维持8~10天。本周PTA检修产能约为155万吨,长期停车产能625万吨,实际在产产能4483.5万吨,在产产能开工率为94.86%。截至3月15日中纤网数据显示PTA流通环节库存为110.2万吨,较上周五下降13万吨。PTA价格下滑105元\/吨,PTA-PX价差收窄至839.5元\/吨,较上周五下滑42.5元\/吨。3~4月将逐步进入聚酯需求旺季,预计PTA需求将有所增加,且届时将有恒力、逸盛宁波、桐昆、珠海BP等大型PTA生产企业集中检修,预计PTA供应将有所收紧。
原材料价格回落,涤丝-原料价差扩大。前期涤纶下游织机放量采购,目前以消耗库存为主,对涤纶长丝按需补库,江浙地区主流工厂产销率降至40~60%,较上周有所回落,涤纶长丝工厂库存增加,中纤网数据显示截至3月15日涤丝工厂DTY、POY和FDY库存分别为25、13和16天,分别较上周五上升2、1.5和1天。本周涤纶长丝价格以盘整为主,截至3月15日,我们监测的DTY、POY和FDY价格分别为10550、8790和9550元\/吨,价格分别较上周五变化0、-60和0元\/吨,受到PTA及MEG价格分别下滑105和90元\/吨的影响,DTY、POY和FDY-原料价差分别扩大至3156.5、1396.5和2156.5元\/吨,分别较上周五上涨120.9、60.9和120.9元\/吨。
重点关注公司:油气改革大背景下,原油进口、成品油出口权限逐步放开,民营企业布局上游大炼化,新建项目兼具规模、工艺、配套、效率等优势,整体而言竞争力较强;部分龙头企业产业链一体化程度较高,规模、成本优势明显,伴随新产能、新品种的释放以及上下游产业链的延伸,未来有望持续成长。
中国石化,美国、OECD国家商业原油库存下滑,全球原油需求增长较为强劲,2018年内国际原油价格有望超2017年,带动公司上游板块减亏,国内炼油格局良好,油价80美元\/桶以下时发改委成品油定价不减扣加工利润,炼油景气有望延续,销售公司拥有加油站3万余座,具有区域位置优势,竞争力较强,未来境外拆分上市,有望带来价值重估。
桐昆股份,作为涤纶长丝龙头企业,长丝产能持续扩张,未来市占率有望进一步提升,公司积极向上游延伸产业链,嘉兴石化二期PTA现已投产,参股浙石化炼化一体化项目,将完成炼油-PX-PTA-聚酯涤纶全产业链布局。
荣盛石化,公司为PTA、PX龙头企业,PTA权益产能约600万吨、PX产能160万吨,现阶段公司积极推进浙江石化2000万吨\/年炼化一期项目,该项目规模、成本、配套优势明显,竞争力较强。
恒力股份,公司历经重大资产重组,收购控股股东旗下恒力投资和恒力炼化100%股权,恒力投资旗下恒力石化拥有660万吨PTA装置,其为全球最大PTA单体工厂,PTA历经5年低迷,伴随需求的增长、产能增速的放缓,未来盈利有望持续改善,此外公司在建2000万吨炼化一体化项目,预计将于2018年10月建成投产,炼化项目具规模、配套等优势,竞争力较强,预计建成投产后将成为公司主要盈利来源。
恒逸石化,作为PTA龙头企业,参控股产能1350万吨,权益产能612万吨,将充分受益于PTA行业复苏,公司上下游产业链同时扩张,上游推进文莱PMB800万吨\/年炼化项目,下游拟通过收购扩张涤纶长丝产能,未来将打通炼油-聚酯涤纶、炼油-锦纶双产业链。
卫星石化,公司为丙烯酸及酯龙头企业,现拥有丙烯酸产能48万吨、丙烯酸酯产能45万吨,分别占国内总产能17%和15%,公司子公司平湖石化另规划丙烯酸、丙烯酸酯产能36万吨,未来产能有望进一步扩张,龙头地位稳固,此外公司向上下游延伸产业链,上游拥有45万吨PDH装置,配套30万吨聚丙烯装置,下游配套SAP、高分子乳液装置,产业链完善,目前公司在建45万吨PDH二期项目,规划连云港石化250万吨乙烷裂解制乙烯项目,PDH及乙烯项目建成投产后,将成为公司新的盈利增长点。
风险提示:宏观经济下行的风险,化工产品需求不及预期的风险,国际油价大幅下跌的风险。
