科创板受理企业透析｜视联动力：专注高清视频通信，股权集中

4月8日，最新一批科创板上市受理企业出炉，视联动力信息技术股份有限公司（以下简称“视联动力”）申请科创板上市已获上交所受理，保荐机构为中信建投。

招股说明书显示，视联动力成立于2009年，注册资本3.6亿元，此次拟公开发行不超过4001万股，募集资金18.3亿元。

自主研发视联网技术

招股说明书显示，视联动力自成立以来，一直专注于高清视频通信协议及相关技术的研发及应用，现已发展成为国内为数不多的拥有自主研发通信协议、具有领先市场地位的高清视频通信企业。其主营业务是从事“视联网”系列高清视频通信产品的研发、生产、销售及相关技术服务。其产品及服务可以广泛应用于视频会议、视频融合、应急指挥、示范教学、信息发布、视频点播、视频直播等多种单一或复杂场景。

发行人产品主要包括：视联网交换服务器、视联网应用服务器、视联网终端设备以及配套设备。

视联动力作为具有核心竞争力和自主创新能力的视频通信产品及服务提供商，采用完全自主创新技术，研发了视联网“V2V”协议。“V2V”协议针对高清视频传输过程中的特点，在通信寻址机制、通信节点交换机制及异构通信数据融合等方面进行创新，能够实现高清视频数据的双向、实时、安全、高品质、大规模传输，具有支持多点并发、跨层级灵活组网、广泛兼容主流通信协议等特点。

基于高清视频通信“V2V”协议，视联动力自主研发了一套高清视频通信技术体系（以下简称“视联网技术”），在此基础上开发了一系列视频通信软/硬件产品，涵盖高清视频通信系统所必需的专用服务器及视频终端。

行业内的主要竞争对手包括华为、苏州科达、宝利通、中兴通讯、思科、华平股份、二六三等。根据Frost & Sullivan的市场研究数据，2017 年，发行人在国内视频会议市场排名第六，行业前五名分别为华为、苏州科达、宝利通、中兴通讯及思科。

本次公开发行，视联动力拟投向视频云网建设、电子政务视频云网升级建设、商业视频云网产业化应用、总部发展中心建设、营销服务网络升级建设、发展与科技储备资金等6个项目，并补充流动资金。

财务数据方面，视联动力2016年至2018年分别实现营业收入1.51亿元、3.5亿元和11.5亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为0.37亿元、0.72亿元和4.75亿元，近两年累计归属于母公司所有者的净利润（扣除非经常性损益前后的孰低口径）为53671.04万元，公司2018年度营业收入为115159.74万元。

由此，视联动力结合自身上述情况，选择适用《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第二十二条规定的上市标准中的“（一）预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元”。

控制权高度集中

招股说明书显示，截至招股书签署日，视联动力共有4名股东，包括海南视联管理咨询中心（有限合伙，简称“视联管理”）、海南视联力智管理咨询中心（有限合伙，简称“视联力智”）、贺铮、贺宇，其中视联管理持有公司32509.9008万股，持股比例为90.31%，为公司控股股东。

杨春晖分别通过视联管理和视联力智间接控制公司32509.9008万股和1800.0000万股，合计控制比例为95.31%，为公司实际控制人；陆宏成、王放为实际控制人的一致行动人。

视联动力共有9名董事、3名监事。2018年4月20日，公司召开创立大会，选举杨春晖、陆宏成、王放、朱莹萍、贺铮、贺宇、吴震东、沈诚、何庆立为公司董事，其中吴震东、沈诚、何庆立公司为独立董事，上述董事组成公司第一届董事会，任期三年。

此外，杨春晖任视联动力董事长、总经理，陆宏成、王放皆任公司董事、副总经理。

高度集中的控制权也带来一定的隐患。视联动力在风险提示中特别之处，尽管公司已经建立规范的法人治理结构和内部控制制度，但公司仍然存在实际控制人及其一致行动人表决权相对集中的情况，这在一定程度上削弱了中小股东对公司决策的影响力。如果实际控制人及其一致行动人通过行使表决权或其他方式对公司经营和财务决策、重大人事任免和利润分配等方面实施影响，可能会给发行人及中小股东带来一定风险。

此外，视联动力还提示了资产负债率较高的风险。公司表示，自设立以来未进行过外部股权融资。近年来在严格控制风险的基础上，发行人积极运用财务杠杆。报告期各期末，发行人的资产负债率分别为90.29%、95.64%及 64.80%，处于较高水平。随着公司经营规模的不断扩大，如果宏观经济形势发生不利变化或者信贷紧缩，同时公司销售回款速度减慢，公司将面临较大的资金压力。