五一小长假回归的投资机会
作者： 国泰君安证券研究
国泰君安指出，五一的游客同比增速远高于全年增速，且高于春节、国庆两个黄金周。年小长假的延长，将对旅游业整体产生显著拉动作用，利好景区、酒店、出境游和免税板块。
3月15日，全国两会的总理记者会，最后一点时间留给了“五一小长假”这个问题。
3月22日，国务院办公厅发布了《关于调整2019年劳动节假期安排的通知》。根据通知，2019年五一劳动节假期由原来的3天增至4天。受该政策的利好刺激，旅游概念股应声上涨。
此前，国泰君安社服团队曾通过复盘历史上“五一小长假”的制度沿革分析了小长假对旅游板块的积极影响，同时也对今年“五一小长假”进行了假设分析，主要得出如下两点结论：
首先，从“五一小长假”对旅游板块乃至经济拉动的影响来看，五一黄金周游客量与旅游收入保持多年高增长。
从占比来看，1999年开始实行黄金周制度，当年五一游客量、旅游收入分别占全年4%和5%，2001年迅速提升到9%和8%，此后维持稳定比例；从增速来看，五一的游客同比增速远高于全年增速，且高于春节、国庆两个黄金周。
假期游客量占全年比例情况
数据来源：wind，国泰君安证券研究。 注：2008-2016年五一游客量占比数据缺失
其次，今年小长假的延长，将对旅游业整体产生显著拉动作用，利好景区、酒店、出境游和免税板块。
景区方面：与全国整体旅游人数增速相似，之前五一黄金周取消后景区游客量增速也未出现明显下滑，五一假期延长将通过分流十一游客提高景区实际接待能力。不考虑分流，恢复后的五一能达到目前十一游客量占比，增长幅度上限在2%-5%。
酒店方面：黄金周制度为出游提供了时间条件，长线游对应住宿需求，五一黄金周的过夜游游客占全部游客比例一直在25%以上，人数上也超过春节和十一两个黄金周，恢复长假将增加过夜游及相应住宿需求，利好酒店板块。
出境游方面：黄金周制度后，长假期成了中国公民出境旅游的集中时间，五一假期延长，出境游、尤其是高单价的长线游将迎来重大利好。
免税方面：传统免税上，五一假期延长将通过增加出境游带动免税增长；离岛免税上，目前五一小长假三亚游客量占全年比例不到1%，远低于五一黄金周取消前的3%以上，也低于2017年国庆黄金周的4%以上占比。
五一黄金周取消后，五一小长假2013-2015年三亚免税销售额全年占比不足1%，比照同年的国庆黄金周销售额占比还有2-3%的增长空间。
（详见：《五一长假若延长，旅游板块迎催化》）
